据@中国地震台网 消息，中国地震台网正式测定：1月7日9时5分，在西藏日喀则市定日县（北纬28.50度，东经87.45度）发生6.8级地震，震源深度10千米。
南方网、粤学习记者 陈榕
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西藏日喀则市定日县发生6.8级地震
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卓创资讯瓦豆油分析师张兰兰
【导语】11月国际市场多空交织，特朗普政府或取消生物燃料政策及提高关税带来的影响比较明显，期间令国内豆油一度刷新年内新高；但随后因美国生物燃料政策的不确定性及中巴签订重大贸易协议令豆油冲高回落，预计对12月上旬之前的市场依然有明显影响。当前国际宏观环境向好且国内12月处在传统春节备货期，利多豆油市场走高，整体看，预计12月市场或先跌后涨。
11月国内豆油冲高回落
11月国内豆油现货价格冲高回落。截至11月28日，国内一级豆油价格8289元/吨，较上月底回落321元/吨，跌幅3.73%。其中年内全国均价最高点出现在本月初，数值为9028元/吨，之后市场受到国际偏空消息影响冲高回落，月下旬达到月内最低点8273元/吨。本月国内外多空消息交织，其中巴西大豆产区天气好转、中巴签订重大贸易协议影响及市场担忧特朗普政府可能取消生物燃料行业的税收抵免政策，拖累豆油走势；国内部分油厂大豆衔接不畅导致豆油提货紧张、贸易关系的不确定性及马来西亚棕榈油产量预期降低限制了跌幅。
国际消息多空交织 豆油先涨后跌
从美国植物油生物柴油原料用量情况来看，2023年豆油使用量占总植物油数量的64.20%，其他植物油占比35.80%，美国生物燃料政策对豆油影响较大。
特朗普政府效应令豆油冲高回落：当地时间11月6日，美选落地，特朗普获胜，因特朗普许诺对大多数外国商品征收10%-20%的“全球基准关税”，并对所有中国商品征收60%的关税，市场担忧中美贸易关系趋紧影响后期大豆供应，或造成豆油供应紧张，进而利多豆油，带动国内现货明显提升，于11月8日国内现货市场刷新年内高点。
但11月下旬，市场开始担忧生物燃料需求前景，因特朗普政府可能取消生物燃料行业的税收抵免政策，进而不利于豆油消费，给予豆油市场下行压力。从美国植物油生物柴油原料用量情况来看，2023年豆油使用量占总植物油数量的64.20%，其他植物油占比35.80%，美国生物燃料政策对豆油影响较大。
整体看，11月国际市场消息对豆油的影响由利多转偏空，国内豆油市场冲高回落。
中巴签订重大贸易协议对豆油偏空：自2018年美国对中国发起贸易调查后，巴西就取代了美国，成为中国头号大豆供应国。11月20日中国和巴西两国最高领导人签订重大农业贸易协议，不利于美国大豆需求，从而令国际大豆及豆油应声回落，进而带动国内市场下滑。
油厂原料库存下降 限制豆油跌幅
11月国内部分沿海油厂因大豆卸船延迟，原料衔接不畅，导致大豆供应出现暂时紧张，从而令局部区域油厂开工水平受限，豆油产出量不多，出现排队提货现象，该阶段对国内豆油有支撑，部分市场挺价意愿增强。但随着后期原料紧张问题得到缓解，多数油厂开工情况基本恢复正常且开工负荷有所走高，豆油产出量增加，除个别地区限量发货外，整体供应相对充裕，从而不利于豆油挺价。整体看11月国内油厂大豆库存回落，截至11月22日当周，最新数据为500.2万吨，相比10月底降低45.1万吨；11月油厂压榨大豆开工负荷率57.75%，较10月提高3.46个百分点；11月豆油产量为147.22万吨，较10月增加4.22万吨。
预计12月豆油或先跌后涨
国际市场，据CME“美联储观察”，美联储到12月维持当前利率不变的概率为37.2%，累计降息25个基点的概率为62.8%；到明年1月维持当前利率不变的概率为28.4%，累计降息25个基点的概率为56.8%，累计降息50个基点的概率为14.8%。可以看出，国际金融环境依然有利于大宗商品价格走高，豆油将受到大环境支撑向好整理。但因中国和巴西签订重大贸易协议，且特朗普政府令中美贸易关系存在较大不确定性，国际大豆价格下滑压力大，因此豆油有来自成本端的偏空影响。另外，特朗普政府可能取消生物燃料行业的税收抵免政策，令市场担忧美国生物燃料未来前景，或在一定程度降低对豆油的需求，给予市场价格下行压力。
国内市场，12月上旬，随着国内油厂原料大豆供应紧张的问题解决后，国内油厂开工负荷走高，豆油供应逐步增加。因当前下游用户普遍观望居多，刚需为主，成交清淡，在供应量增加的情况下，不利于豆油走高。12月中下旬，传统春节备货逐步启动，市场有补库需求，在一定程度将给予豆油上涨驱动。
综上看，市场对于中美贸易关系及美国生物燃料政策的不确定性担忧情绪浓，豆油市场回落压力大；但宏观大环境及国内春节备货需求来看，利多豆油市场走高，预计12月国内豆油市场或呈现先跌后涨的走势。
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豆油：11月冲高回落 12月或先跌后涨
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私募股权公司或许是强有力的买家，例如有消费品投资经验的国际或中国头部私募股权。
他们可以通过星巴克的品牌影响力和市场地位获得回报。虽然目前星巴克在中国市场正面临前所未有的业绩压力——星巴克2024财年第四季度报显示，星巴克中国同店销售额下滑14%，同店交易量、客单价分别下滑6%、8%——但星巴克目前在中国仍然保持两位数的利润率。
星巴克中国第四季度净新增290家门店，新进入78个县级市场。而截至第四季度末，星巴克中国门店总数达到7596家，覆盖近中国1000个县级市场。此外2024财年，基于年度门店拓展规划，星巴克中国净新增790家门店，同比增12%——这个数字也刷新了星巴克中国的历史最佳表现。
在投资机构眼里，星巴克中国或许就是第二个“金拱门”。
麦当劳在2017年将中国业务出售给中信集团和凯雷资本。当时中信集团旗下中信股份、中信资本两家公司组成的中信联合体，与美国凯雷投资集团一道，和麦当劳达成战略合作并成立新公司，以最高20.8亿美元的总对价收购麦当劳在中国内地和香港的业务。
2023年，凯雷在获得一定的投资回报之后，选择退出。而麦当劳全球宣布收购凯雷在麦当劳中国持有的少数股权，持股比例增至48%。今年，中信资本宣布加码麦当劳中国，交易完成后由中信资本联合体持有52%的股权。
但对于星巴克来说，它或许不那么缺钱。有分析人士对《华尔街日报》称，星巴克目前并不需要现金注入，因为它在近期宣布提高股息。
他需要的是能够帮助它在中国更好地应对竞争。“所有迹象都表明竞争非常激烈，星巴克要想清楚如何在当下及未来实现增长。”Brian Niccol说道。
只是在如今咖啡行业激烈竞争的中国市场，这个速度依然不够快，而寻求一个强大的合作伙伴，特别是对餐饮行业有投资经历的大私募公司，或许能帮助眼下的星巴克找到进一步规模扩张、重回高增长的道路。
还是以“金拱门”为例，中信资本为它带来了大量的资源。
例如在2017年8月至2018年1月，在中信的推动下，麦当劳中国就已经相继与恒大、碧桂园、中海地产和融创这中国四大地产商签订了战略合作协议，实现“优先选址，加速开店”。如今，麦当劳中国的餐厅数量从2017年的2500家增长至2024年10月的7100余家。
所以，在私募股权公司的序列里，星巴克最终很有可能会选择一个如中信资本这样国内头部的投资公司，以此来获得更多的支持。
还有一种可能是与中国企业集团进行“联姻”，例如华润、中粮这样的大公司。
在寻求本土助力的过程中，麦当劳为中国特许经营商的招标规定了五个条件，包括财务实力，可与麦当劳优势互补的资源，例如地产资源、供应链资源和政府资源等。此外，合规和诚信经营、政府关系和对中国政策的理解等也在考察范围之内。
如今星巴克寻找本土助力，同样也需要具备类似条件的合作对象。
事实上，在世界范围内，星巴克也通过许可协议，选择性地与具有实力和良好信誉的企业合作，扩展其品牌和业务。比如在中东和北非地区，星巴克与Alshaya集团合作。在拉丁美洲、法国、荷兰比利时卢森堡和星巴克和Alsea合作。
AlShaya集团在中东属于“消费地头蛇”，它创立于1890年，是中东主要的消费品牌代理商之一。其业务囊括了中东北非大部分国家，旗下代理的品牌包括星巴克、H&M、无印良品、Pizza Express 和 Shake Shack等等。Alsea则是餐饮零售集团，旗下自营或特许经营着包括星巴克在内的多个餐饮品牌。
事实上，1999年，星巴克最初进入中国市场时，采取的就是代理与合资模式。它把香港和广东的代理权授予了香港美心集团；北京、天津为主的北方地区授予了北京美大咖啡有限公司；把台湾和江浙沪的代理权先后授予了台湾统一集团。2005年，中国内地允许外资企业独资经营，星巴克陆续从合作伙伴手中收回了业务。
但从目前中国市场的情况来看，这段历史重演的可能性很小。
因为星巴克已经不是当初需要依靠外力来成长的品牌，中国市场已经是星巴克全球第二大市场。现在看起来，美心和统一集团的规模都相对较小，他们现在所运营的星巴克业务也只是在市场规模较小的国家和地区，能够给星巴克在中国整体发展带来的帮助很有限。
能够驾驭星巴克中国的，或许是华润、中粮等这些在产业链上下游及其他行业都有渗透的大型集团。例如华润集团旗下的华润创业早在2010年便收购了太平洋咖啡80%的股权，之后又进行了全资收购。
对于星巴克来说，华润、中粮等巨头能够让他更好打开市场，例如上游的产业链，以及终端的门店扩张。星巴克能够利用这些大公司的本地资源和经验，进一步实现在中国市场扩张的效率，应对激烈竞争。
虽然星巴克眼下面临着价格战、强劲对手、消费疲软等等考验，但在中国市场上它仍具备可观的价值。
根据窄门餐眼的数据，截至10月中旬，中国咖啡店数量达到了191357家，近一年新开门店为61576家，而净增长数量则为13850家——也就是说，过去一年里有超过4.7万家咖啡店倒闭。此外，据美团统计，在全球咖啡馆数量最多的上海，今年独立咖啡店的数量首次出现了减少，在咖啡总店数中的占比由去年的60.1%跌至55%。
事实上，规模相对较小的咖啡品牌很难对抗经济周期的变化，中国咖啡市场的马太效应愈发明显——优势逐渐集中到具有市场经验，且单店模型成熟的规模化品牌。此外，头部品牌则相对具有更强的抗风险能力，从而在大浪淘沙之时更能够把握住机会。
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鹏扬基金量化投资部副总经理马超表示，指数增强产品相对于宽基指数超额收益的直接来源是股票权重错配，其中欠配的只能是指数成分股，超配的既可以是指数成分股，也可以是非指数成分股（权重不得超过股票仓位的20%）。最终的权重由阿尔法模型、风险模型、成本模型、组合优化四个部分共同决定。中证A500指数相较沪深300指数的成分股数量更多、权重分布更分散、行业分布更均衡，给指数增强策略通过权重错配争取超额回报提供了更大的运作空间。
对于中证A500指数的投资价值，京东金融财富投研认为，从中期角度看，一个指数的价值来自于两个方面：其一是指数成分股的成长性。中证A500是新型宽基指数的典型代表，核心资产代表性强，且指数采用行业均衡选样方法，覆盖的个股具备比较高的成长性。其二来自于市场的趋势，今年随着三季报落地，叠加9月底以来各项政策组合拳密集加码，可对后续市场保持较为乐观的态度。
“随着中国经济转型和改革的持续推进与深入，新兴科技产业以及新质生产力相关行业预计将实现更加显著的快速发展。中证A500指数的编制更加注重新兴产业，指数中新兴科技行业的权重更高，以此扩展投资策略有望在未来持续受益。”马超说。
实际上，今年以来，许多基金公司都加大了指数基金的布局力度。兴业基金表示，该公司目前在指数业务发展上的布局主要涵盖宽基场内ETF、场外指数联接和指数增强，以及行业、策略等场外指数等。在这些产品发行营销方面，股东方兴业银行都给予了较大支持。但依然需要清醒认识到，要做大做强指数业务，仅仅依赖股东的支持是远远不够的，指数产品和其他权益或固收类产品相比并无很大差别，都是为投资者提供资产保值增值的工具，在基金产品的创设、销售渠道的搭建和投资策略的推广等方面，均需要用更长远的眼光、市场化的方式和持续性的投入来为投资者服务。
近两个月新增资金超过千亿元
Choice统计数据显示，近两个月来，超过千亿元资金借道ETF流入市场。其中，存量ETF吸引了878.1亿元新增资金，期间新成立的ETF产品吸引了498.68亿元资金，合计为A股市场带来了1376.78亿元资金。
整体看，中证A500ETF为市场带来了大量“活水”，成为这一波新增资金的主力。截至11月28日，8只中证A500ETF资金净流入量均超过百亿元。
其中，国泰中证A500ETF在11月28日的基金份额达到293.42亿份，与两个月前的20亿份相比增长较大。按照期间成交均价0.9672元计算，国泰中证A500ETF新增资金达到264.43亿元，南方中证A500ETF获得约147.15亿元新增资金，景顺长城中证A500ETF获得138.58亿元新增资金，富国中证A500ETF获得约133.32亿元新增资金。
同时，宽基ETF获得了大量资金流入，创业板相关ETF规模增长较快。近两个月来，华安创业板50ETF基金份额从224.66亿份增长至311.71亿份，新增资金约有88.4亿元；易方达创业板ETF基金份额从401.27亿份增长至438.11亿份，新增资金约有82.12亿元。
此外，还有大量资金流入部分主题ETF，嘉实上证科创芯片ETF新增资金约有158.35亿元，鹏华中证酒ETF新增资金约有56.14亿元，易方达沪深300医药ETF新增资金约有37.6亿元。
市场人士认为，ETF正逐步成为市场新增资金的重要来源。随着新产品相继成立，有望为A股市场带来新的增量资金。
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