华创证券发布研究报告称，维持携程集团-S（09961）“推荐”评级，基于公司Q3超预期，上调收入和利润预测，预计24~26年公司营收分别为530、606、689亿元，non-GAAP净利润分别为179、200、227亿元，目标价570港元/股。国内消费政策偏向积极，旅游作为服务消费拉力和精神文化刚需，中长期景气度均具备韧性，OTA行业同时具备在线化率提升逻辑，受益行业发展。

　　事件：24Q3公司实现净营收158.7亿元，同比增长15.5%，经调整经营利润（non

　　gaapop）54.7亿元，同比增长23.7%；净利润68.2亿元，同比增长47.1%；non

　　gaap归母净利润59.6亿元，同比增长21.8%。24Q3公司毛利率82.4%，同比+0.3pct环比+0.5pct，经调整经营利润率34.4%，同比+2.3pct，环比+1.3pct。

　　华创证券主要观点如下：

　　24Q3公司营收和利润均超预期。

　　营收分板块来看，24Q3住宿、交通、度假商旅、其他同比分别增长21.7%、5.3%、17.3%、11.0%、40.9%，住宿和交通板块收入均略超预期，其中住宿收入占比达到42.9%，同比+2.2pct，环比+2.6pct，支撑毛利率、经营净利率同环比提升。

　　国内维持稳健，出境和海外保持高增长。

　　分国内外来看，国内相对稳健，出境酒店和机票预订恢复至2019年120%水平（Q2公司恢复至19年水平，据航班管家，我国民航国际航班量24Q3恢复至2019年的78.3%）；国际OTA平台Trip酒店和机票预订同比增长超过60%，维持高速增长。

　　公司整体费用控制表现优异。

　　24Q3公司研发费用率22.9%、同比-3.1pct，环比-0.5pct；管理费用率6.6%，同比-0.9pct、环比-1.8pct，同比降幅较大。24Q3营销费用率21.3%，同比+1.2pct，主要系海外投放加速。

　　四季度为国内旅游淡季，景气度保持相对稳定，酒店价格压力预计逐步缓解，机票附营相关的佣金收费影响减弱，回归正常状态。Q4海外旅游偏旺，Trip收入占比预计有所提升，或推升销售费用率同环比提升。

　　风险提示：国内消费需求较弱，出境航班恢复不及预期，国际关系或者安全性事件导致出入境受限，行业竞争加剧等。

　　来源：中国煤炭市场网

　　1、国家矿山安全监察局：推动煤矿安全生产标准化建设再上新台阶。近日，国家矿山安全监察局召开全国煤矿安全生产标准化现场会指出，近年来全国煤矿安全生产标准化建设取得显著成效，推动了全国煤矿安全生产形势的稳定好转。会议强调，后期要严格监察执法推动，加强督政查企，推动煤矿安全生产标准化建设再上新台阶。　　【解读】产地煤矿安全生产形势将持续好转 四季度国内煤炭供应仍有增量空间。（1）山西省安全生产委员会办公室印发的《关于认真贯彻落实全省煤矿水害防治工作推进会议精神 切实加强煤矿水害防治工作》的通知指出，要高度重视煤矿水害防治工作、扎实开展煤矿隐蔽致灾因素普查、严格水害防治监管监察执法等。（2）近日，陕西省应急管理厅召开全省煤矿领域专家排查整治重大事故隐患三年行动专题推进会，要求全省各级煤矿安全监管部门和煤矿企业全力以赴做好岁末年初煤矿安全防范工作。（3）近日，国家矿山安全监察局贵州局监察执法一处对盘州市红旗煤矿开展了突击夜查，要求持续深化“双全日”工作、治本攻坚三年行动。（4）近日，国家矿山安全监察局黑龙江局召开矿山安全防范工作会议指出，要深入推进矿山安全“百日会战”专项行动，全力以赴防范化解年终岁末矿山安全风险。

　　分析认为，近期，国家矿山安全监察局要求严格监察执法，推动后期煤矿安全生产标准化建设再上新台阶。同时，为做好岁末年初煤矿安全防范工作，晋、陕、贵、黑地区积极部署后期煤矿安监工作。预计在国家及地方政府相关部门的积极推动下，四季度产地煤矿安全生产形势将持续好转，加之随着气温逐步下降，后期国内电煤消费量将显著增加，预计四季度国内煤炭供应仍有增量空间。

　　2、疆煤外运将再添大能力铁路运输通道。近日，中国国家铁路集团有限公司鉴定中心对临哈铁路额济纳至哈密段扩能改造工程进行现场踏勘，并在嘉峪关市召开可行性研究评审，该工程可研报告通过审查。新疆是国家规划建设的大型煤炭供应保障基地，近年来，为缓解相关省市能源供应偏紧形势，疆煤外运量持续增加，新疆铁路部门数据显示，今年以来，新疆铁路疆煤外运量已超过7100万吨，同比增长51.4%。随着疆煤外运需求显著增加，铁路运输能力日趋紧张，出疆铁路通道运能不足日益凸显，逐渐成为制约能源高效运输的短板。此次扩能改造工程建成后，将与将军庙经淖毛湖至梧桐水铁路、临哈铁路临河至额济纳段构建北翼大能力通道，将更好服务疆煤供给保通保畅。

　　（转自：中国煤炭市场网）

　　然而，之后的国内云计算市场迎来野蛮生长期，互联网云厂商高调入局，运营商云也不断发力开拓市场跑马圈地，在激烈的竞争中，曾经一度跻身行业前五的金山云却走上了下坡路。2022-2023年金山云接连营收缩水，实现营业收入分别为81.80亿元、70.47亿元，分别同比减少9.72%、13.85%。2024年前三季度收入规模为55.53亿元，同比微增4.28%，但相比往年仍有不小的差距，而自2017年以来的累计亏损也早已超130亿元。

　　更何况，如今的云计算赛道也已不再高速增长，市场整体明显陷入了内卷趋势中，从阿里云去年来打响降价第一枪之后，其他各大云厂商在不断跟进中。金山云也曾试图通过降价等方式跟上，但“饮鸩止渴”的背后，实际上却并没有足够的实力长期打价格战，客户的流失与业绩的压力让金山云进退维谷。

　　截至2023年底，金山云公有云服务的优质客户数量为214家，相比2021年减少8家；行业云服务的优质客户数量持续下滑，从2021年的382家到2023年底的285家，短短两年净流失了近100家客户。客户流失的同时，金山云的客户平均收入也明显减少，总体每位优质客户的平均时候入从2021年的1700万元降至2023年的1420万元。尽管2024年各季度财报中金山云并未披露当前的客户情况，但从收入恢复有限、依然依赖小米及金山软件等关联公司来看，客户拓展情况或难言乐观。

　　一面是激烈竞争下的客户难觅，一面是行业降价与公司持续亏损所带来的业绩压力，金山云也就不得不通过持续控费试图“降本增效”。2024年前三季度，金山云的销售及营销费用、一般及行政费用、研发费用分别为3.64亿元、6.55亿元、6.72亿元，相比之前年度的支出已经明显减少。

　　依赖加剧难言独立？ 来自小米、金山软件订单或将加倍

　　但即便如此，10月底公司披露三季报以来金山云的股价却出现接连上涨，与之前年度的股价颓势明显不同。究其背后原因，或与金山云再度迎来小米的大单有关。

　　需要注意的是，一直以来金山云尽管标榜为“独立云厂商”，但自身却并不独立，本身由金山软件分拆出来独立上市，董事长为雷军，金山软件和小米集团分别为第一、第三大股东。不仅如此，金山软件和小米集团也撑起了金山云每年收入的重要部分，2023年金山云来自上述两家公司的收入合计为11.04亿元，收入占比为15.67%。

　　而最新财报中，金山云也提及本季度收入增加的主要原因是由于来自小米和金山生态系统的收入增加所致。同时，2024上半年金山云从小米集团、金山软件集团等关联方取得收益7.02亿元，相比去年的5.46亿元增加近30%。

　　11月底，金山云又发布公告表示与金山软件、小米重续及修订框架协议。其中，对于金山软件，建议年度上限2025-2027年分别为4.69亿元、5.97亿元、7.75亿元，相比2024年的3.31亿元明显翻倍；对于小米集团的建议年度上限2025-2027年则分别高达23.10亿元、31.38亿元、40.35亿元。同时，公告中提及金山软件及小米集团对于云服务的需求仍在持续增长中。结合金山云的整体客户群体出现流失、外部竞争加剧、各大厂商降价混战来看，金山云的未来或将更加依赖“自家兄弟”。

　　参与起诉的原告方包括加拿大《多伦多星报》及该集团旗下的大都会媒体集团、邮报集团、《环球邮报》、加拿大通讯社、加拿大广播公司等在加拿大具有广泛影响的媒体。它们指称，OpenAI “经常违反”版权和在线使用条款，从加拿大媒体上抓取大量内容，以帮助开发ChatGPT等产品。OpenAI在未获内容所有者许可或对此作出补偿的情况下，利用这些内容并从中获利。

　　索赔总额可能达数十亿加元

　　这些媒体联手向加拿大安大略省高等法院提起诉讼，并要求法院判令OpenAI作出惩罚性赔偿，追缴其因使用原告媒体内容而获得的利润。原告媒体提出 OpenAI对其使用的每篇新闻报道赔偿最高2万加元，这意味着诉讼总额可达数十亿加元。

　　加拿大广播公司代理律师 萨娜·哈勒瓦尼：在我们看来，OpenAI的行为违反了加拿大版权法。同时，违反了合同法。加拿大媒体公司希望OpenAI遵守相关法律，希望OpenAI为从它们那里拿走的内容付费。它们（加拿大媒体公司）还希望OpenAI停止搜刮它们的内容。

　　OpenAI发表声明否认相关指控

　　OpenAI否认这些媒体的指控，并发表声明称，“我们的模型以公开数据为基础，以公平使用和相关国际版权原则为依据，对创作者是公平的，并支持创新。”

　　OpenAI和《纽约时报》诉讼仍在进行

　　美国《纽约时报》在此前就曾以侵犯版权为由，对OpenAI提起诉讼，寻求赔偿，并要求其停止使用其内容训练人工智能模型，销毁已收集到的数据。OpenAI则表示鉴于双方正就版权问题进行“建设性谈判”，因此对诉讼感到“惊讶和失望”。截至目前，该起诉讼仍在进行中。

该计划结束后，受影响的 MacBook 键盘用户将不再保证能够从苹果或苹果授权服务提供商处获得免费维修。

事件回顾

IT之家附上事件回顾如下：苹果公司于 2015 年 3 月推出了超薄的 12 英寸 MacBook，并引入了全新的蝴蝶键盘设计。虽然该键盘适合 12 英寸 MacBook 的超薄机身，但容易出现问题，例如字母意外重复或按键时无法显示。

苹果公司于 2016 年 10 月为 13 英寸和 15 英寸 MacBook Pro 机型更新了第二代蝴蝶键盘，大量用户反馈按键发粘和反应迟钝。

苹果公司于 2018 年 5 月在美国遭到集体诉讼，指控该公司明知蝴蝶键盘存在缺陷。

存在的问题

苹果公司于 2018 年 6 月在全球范围内发布适用于 MacBook、MacBook Air 和 MacBook Pro 的键盘服务计划，承认“小部分”用户出现：

字母或字符意外重复

字母或字符不出现

按键感觉粘滞或按键反馈不一致

符合条件的型号包括：

MacBook (Retina, 12-­inch, Early 2015)

MacBook (Retina, 12­-inch, Early 2016)

MacBook (Retina, 12-­inch, 2017)

MacBook Air (Retina, 13-inch, 2018)

MacBook Air (Retina, 13-inch, 2019)

MacBook Pro (13­-inch, 2016, Two Thunderbolt 3 Ports)

MacBook Pro (13-­inch, 2017, Two Thunderbolt 3 Ports)

MacBook Pro (13-inch, 2019, Two Thunderbolt 3 ports)

MacBook Pro (13-­inch, 2016, Four Thunderbolt 3 Ports)

MacBook Pro (13-­inch, 2017, Four Thunderbolt 3 Ports)

MacBook Pro (15-­inch, 2016)

MacBook Pro (15-­inch, 2017)

MacBook Pro (13-inch, 2018, Four Thunderbolt 3 Ports)

MacBook Pro (15-­inch, 2018)

MacBook Pro (13-inch, 2019, Four Thunderbolt 3 Ports)

MacBook Pro (15-­inch, 2019)

已停止支持

苹果官方表示：“这项计划为符合条件的 MacBook、MacBook Air 和 MacBook Pro 机型提供保障，有效期限为自设备首次零售销售之日起 4 年。”

根据产品列表，除了两款 2019 版 13 英寸 MacBook Pro 之外，所有符合条件的机型均已停产，因此这一窗口期已接近结束。

苹果公司于 2020 年 11 月停产了 2019 款 13 英寸 MacBook Pro，因此具体取决于他们的购买时间，一些拥有该款笔记本电脑的用户在 2024 年 11 月之前可能仍有资格享受免费键盘维修服务。在此之后，除非苹果公司延长该服务计划，否则该计划将完全终止。

赔偿

苹果公司因其备受争议的“蝴蝶键盘（butterfly keyboards）”问题终于开始赔偿用户。2022 年，苹果同意支付 5000 万美元（IT之家备注：当前约 3.59 亿元人民币），以解决部分 2015 至 2019 年 MacBook 用户因键盘故障遭受的损失。

索赔流程于 2022 年底启动，并于去年 5 月获得最终批准。从 2024 年 8 月 3 日开始，符合条件的 MacBook 用户终于收到了赔偿金。

围绕集体诉讼的讨论始于 2018 年 5 月，用户表示“蝴蝶键盘无法正常使用，不适合其正常和预期用途”。整个 2019 年，诉讼不断取得进展，法官要求苹果面对集体诉讼。2022 年年中，苹果被要求支付 5000 万美元的和解金。索赔流程同年晚些时候启动，但有一些限制条件。

首先，只有居住在加利福尼亚州、佛罗里达州、伊利诺伊州、密歇根州、新泽西州、纽约州或华盛顿州的用户才有资格索赔。

这排除了 43 个美国州，因此许多拥有“蝴蝶键盘”的人没有资格索赔。此外，预计赔付金额根据键盘问题的严重程度而有所不同：

更换两次或以上上壳：最高 395 美元（当前约 2838 元人民币）

更换一次上壳：最高 125 美元（当前约 898 元人民币）

更换键帽：最高 50 美元（当前约 359 元人民币）

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