雅迪控股（01585）早盘上涨6.85%，现报12.80港元，成交额1.02亿港元。

　　12月10日，雅迪科技集团宣布，雅迪电动车全球累计销量超一亿台。雅迪官方表示，雅迪电动两轮车连续七年全球销量第一，出口全球100个国家，研发人员超1000人。

　　2024年上半年，受益于外部市场环境持续回暖，银行理财市场在总体规模、风险控制与可持续性等方面都呈现出积极的发展态势。据中国银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》（下称《报告》），截至2024年6月末，银行理财市场存续规模为28.52万亿元，较年初增加6.43%，同比增加12.55%。同时，银行理财市场的活跃度和吸引力不断提高，2024上半年累计新发理财产品1.54万只，募集资金33.68万亿元，为投资者创造收益3413亿元。

　　银行理财市场的存续规模有所回升，年轻的银行理财公司也需注意到市场竞争日趋激烈、投资者需求日趋多样化等挑战。公开数据显示，截至2024年二季度，公募基金总规模持续增大达30.71万亿元，投资者对公募基金的兴趣逐渐增强，尤以股票基金和海外投资基金受到了投资者的青睐。此外，在禁止手工补息等监管政策的影响下，银行理财公司加快了产品结构调整的步伐，持续降低对存款类资产的依赖，而这一调整过程仍然需要时间和努力。

　　Top 10银行理财公司竞争力数据显示，2024年上半年，TOP 10银行理财公司在“产品收益”“产品发行”“投研能力”维度的竞争力差异相对较大。在规模增长的同时，各家理财公司也在积极布局特色主题理财产品，以寻求差异化竞争优势。这使得市场竞争更加激烈，银行理财公司需不断创新和优化产品与服务以满足市场需求。

　　具体到TOP 10银行理财公司分维度竞争力表现：

　　产品发行

　　2024年上半年度TOP 10银行理财公司“产品发行”竞争力排名依次为：兴银理财、招银理财、信银理财、平安理财、中银理财、农银理财、光大理财、杭银理财、民生理财、建信理财。

　　从存续理财产品规模来看，截至2024年上半年，TOP 10榜单银行理财公司规模（除招银理财外）均实现了不同程度的增长，且彼此差距呈缩小趋势。其中，招银理财、兴银理财存续理财产品规模分别达2.44万亿元、2.14万亿元，信银理财、中银理财、农银理财规模均超1.7万亿元。

　　从产品代销情况来看，TOP 10榜单银行理财公司非母行代销产品占比持续提升。其中，杭银理财、平安理财、兴银理财非母行代销产品占比均超50%，分别达68.2%、64.2%、55.2%。目前多数理财公司产品销售渠道已从母行单一渠道扩展至多元化模式：《报告》数据显示，2024上半年，有18家理财公司开展了直销业务，上半年累计直销金额2331亿元；理财公司合作代销机构数量持续增长，2024年6月全市场有511家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加20家。

　　产品收益

　　2024年上半年度TOP 10银行理财公司“产品收益”竞争力排名依次为：杭银理财、农银理财、中银理财、兴银理财、光大理财、建信理财、招银理财、平安理财、民生理财、信银理财。

　　2024年上半年，受益于债券市场企稳，银行理财公司整体收益表现较好，TOP 10榜单银行理财公司数据显示，R2和R3产品平均收益率分别达3.8%和4.0%。

　　《报告》数据显示，2024年上半年，理财产品累计为投资者创造收益3413亿元，同比增长3.11%。其中，理财公司累计为投资者创造收益2686亿元、贡献78.7%，银行机构累计为投资者创造收益727亿元、贡献21.3%。理财公司为投资者创造收益的主体地位正不断提升：2022年、2023年，理财公司为投资者创造收益贡献占比分别为59.07%、75.09%。

　　投研能力

　　2024年上半年度TOP 10银行理财公司“投研能力”竞争力排名依次为：兴银理财、招银理财、平安理财、建信理财、信银理财、杭银理财、农银理财、民生理财、中银理财、光大理财。

　　历经“破净潮”、A股振荡等挑战，资产管理行业转型持续深化，银行理财公司的投研能力逐步提升。TOP 10榜单银行理财公司数据显示，2024年上半年，10家银行理财公司中有8家理财公司的业绩基准达标率接近或超过50%，有5家理财公司的三年期以上产品占比接近或超过50%。

　　榜单内理财公司在夏普比率、调研上市公司次数等方面呈现出较大分化：建信理财、兴银理财、民生理财产品平均夏普比率超其余理财公司3倍；招银理财、兴银理财、杭银理财、建信理财调研上市公司次数超其余理财公司平均值4倍。

　　产品风控

　　2024年上半年度TOP 10银行理财公司“产品风控”竞争力排名依次为：建信理财、民生理财、中银理财、光大理财、招银理财、平安理财、杭银理财、信银理财、兴银理财、农银理财。

　　2024年上半年，榜单内银行理财公司整体产品风控水平较2023年提升明显，尤以R2破净率降低显著。其中，中银理财、建信理财、光大理财R2及R3负收益产品占比均较低。

　　《报告》数据显示，自2022年资管新规全面施行以来，风险偏好为二级（稳健型）的投资者一直是有理财产品的个人投资者中占比最大的群体，但其占比逐年降低，2022年、2023年以及2024年6月末占比依次为35.44%、33.95、33.82%。基于此趋势，银行理财公司在积极部署低波动稳健产品的同时，需进一步提升主动管理水平，不仅要追求资产的合理配置以抵御市场风险，还要通过提高投资策略的灵活性与前瞻性，主动适应市场变化，适应投资者的风险偏好新变化。

　　可持续性

　　2024年上半年度TOP 10银行理财公司“可持续性”竞争力排名依次为：招银理财、农银理财、信银理财、兴银理财、平安理财、中银理财、光大理财、民生理财、杭银理财、建信理财。

　　2024年上半年，银行理财公司业绩普遍正增长，理财产品规模明显回升，ROA得到不同程度改善。其中，杭银理财、平安理财ROA位列前二。10家榜单内理财公司中共有6家理财公司净利润突破10亿元。其中，招银理财、兴银理财净利润分别达14.5亿元、13.4亿元。

　　总的来看，银行理财公司的“可持续性”能力在不断增强，随着市场环境的持续改善和银行理财公司自身能力的不断提升，预计未来银行理财市场将继续保持稳健的发展态势。

　　关于排名

　　此次排名体系整体延续2023年下半年北大汇丰·银行理财公司竞争力排名测算模型，只使用公开发布的银行理财公司市场信息，数据来源包括万得、普益标准、中国理财网、银行理财公司官网、银行财报等渠道；不使用问卷调查等银行理财公司主观提供的信息；从发行、收益、投研、风控、可持续性这五个竞争力维度为投资者提供动态的银行理财公司评估。

　　本排名每半年基于半年内的银行理财公司表现动态发布，兼顾市场变化的规模收益和风险量度动态更新，持续为投资者、行业与监管提供达成共识的平台。

　　经历了挑战2800美元新高后的短暂调整，黄金本周迎来修复反弹。当地时间周三（20日），纽约商品交易所COMEX黄金主力合约重新站上2650美元关口，本周涨幅扩大至近3%。虽然美联储官员最新表态让9月开始的降息周期存在暂停的风险，地缘政治因素持续扰动投资者神经，高盛和瑞银近日重申，今明两年黄金将再创新高。

　　美联储艰难权衡12月决定

　　上周美联储主席鲍威尔的表态让外界开始关注政策路径变化的可能性。鲍威尔当时表示，美联储不需要急于降低基准利率。“经济没有发出任何信号，表明我们需要急于降低利率。”

　　从最新表态看，美联储内部对于未来的决定有所分歧，需要根据最新数据和宏观事件变化来衡量风险。作为特朗普任期内获得提名的美联储理事，鲍曼周三表示，由于通货膨胀在过去几个月里仍然居高不下，而且呈横盘走势，美联储需要保持谨慎。

　　鲍曼表示：“自2023年初以来，我们在降低通胀方面取得了相当大的进展，但最近几个月进展似乎停滞不前……我更愿意谨慎地降低政策利率，以更好地评估我们离终点还有多远。”

　　值得一提的是，鲍曼是9月唯一反对降息50个基点的票委。她表示，美联储11月7日的政策声明包括一种灵活的、依赖数据的方法，为（联邦公开市场）委员会在决定未来的政策调整时提供了选择权。美联储应警惕降息幅度过大、过快，以免让通胀死灰复燃。

　　另一位美联储理事库克也没有明确支持下个月降息，重申货币政策没有预设道路。他对价格压力的持续缓解充满信心，目前价格压力主要局限于房地产行业。

　　扣除食品和能源成本的个人消费支出价格指数PCE被认为是美联储观察潜在价格趋势的重要参考，在最新CPI数据出炉后，华尔街预计10月PCE可能升至2.8%。对此库克表示，通货膨胀虽然最近停滞不前，但明年将降至2.2%左右，略高于美联储2%的目标，并将继续下降。“总体数据表明，反通胀轨迹仍然存在，劳动力市场正在逐渐降温。展望未来，我仍然认为适当的政策利率路径的方向是下行。”库克称。

　　联邦基金利率期货显示，美联储12月降息的概率本周回落至55%左右。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前向第一财经记者表示，基数效应可能推高短期通胀，在美联储于12月中旬召开会议之前，还有另一份重要的就业和通胀报告，这可能会影响利率制定决定。他认为，如果考虑特朗普未来的政策不确定性，美联储在2025年放缓降息步伐的可能性更大。

　　根据CFTC的最新报告，截至11月12日，非商业参与者（投机者）将黄金净多头头寸减少至23.6万手合约，为6月初以来的最低水平。

　　资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，共和党这次大选可谓大获全胜，这意味着特朗普政府可能能够在没有重大立法阻力的情况下制定其政策议程。通常而言，税收降低和监管减少的前景将导致以黄金为代表的避险资产吸引力下降。

　　地缘政治或持续扰动金价

　　本周地缘政治因素成为了金价上周的重要推手。围绕俄罗斯和乌克兰冲突的事态发展受到密切关注，从而支撑对传统避险黄金的需求。

　　据央视新闻报道，克里姆林宫本周二证实，俄罗斯总统普京决定降低可能进行核打击的门槛，以回应对俄罗斯的非核袭击。就在几天前，美国总统拜登允许乌克兰使用美国制造的武器在俄罗斯境内发动袭击。

　　周三早些时候，美国、意大利、希腊和西班牙等多国驻乌克兰大使馆宣布使馆于当天关闭。美国大使馆在官网上发出安全警报信息，称大使馆收到关于11月20日可能发生重大空袭的信息。出于谨慎考虑，大使馆将关闭，使馆工作人员已被指示就地避难。

　　施罗斯伯格向第一财经记者表示，今年以来地缘政治因素一直是主导金价走势的重要推手。从现在的情况看，中东局势和俄乌冲突的走向并不明朗，将继续成为黄金短期扰动因素。他认为，市场也在等待美国当选总统特朗普上任以后，上述热点地区紧张局势能否有所改观，这也将影响金价中风险溢价的变化。

　　值得一提的是，本周多家机构发布看好金价的报告。高盛预测，到明年年底，金价将攀升至3000美元/盎司。这种看涨观点取决于央行的需求增加，以及随着美联储降息而流入交易所交易基金（ETF）的资金。世界黄金协会（WGC）表示，10月份全球实物支持的黄金交易所交易基金（ETF）连续第六个月出现资金流入，成为了重要“新生力量”。

　　另一方面，高盛表示，黄金可以提供一个避风港，以对冲关税增加和贸易紧张局势升级的风险。“政策的不确定性和最近的调整为我们看好长期黄金观点提供了一个有吸引力的切入点。”

　　瑞银集团周三表示，由于美元走强以及对美国更多财政刺激可能导致利率上升的担忧，在金价开始再次攀升之前，可能会有一段时间的盘整。不过到2026年底，金价将进一步上涨至2950美元/盎司。“美国的‘红色浪潮’、强劲的多元化买入兴趣以及全球不确定性上升，将继续支撑金价。”报告称，在宏观经济高度波动和地缘政治风险持续存在的背景下，持续的战略黄金配置和官方部门的购买应该会推动金价上涨。

11月29日，OEXN平台表示，即使通胀回升且新政策即将出台，美国明年的增长前景依然强劲，投资黄金和基础设施股票应有助于降低风险。毫无疑问，通胀风险又回到了议事日程上，不仅是核心 PCE 三个月的上升轨迹，还有消费者通胀预期的上升。

　　OEXN平台认为，在评估对风险资产的潜在影响时，不能孤立地衡量通胀。这是一个增长-通胀组合，现在美国实际 GDP 增长率为 2% 至 2.5%，而且这一水平很可能在未来六个月内持续下去，甚至可能持续到 2025 年年底，因此美国经济的基本面相当强劲。

　　摩根大通刚刚发布了其 2025 年展望，题为“巩固实力”，表示明年的目标应该是巩固强大的投资地位，同时降低新旧风险。“我们已经有两年的强劲风险资产收益，因此，我们想要推广的基本主题是加强投资组合的弹性，即与基本情况保持一致，但也要管理那些尾部风险 ，包括更高的通胀，但也要考虑经济增长可能会减弱，并且在我们经历商业周期时会在某个时间点周期性地减弱。

　　在当今的体制下，弹性投资组合到底意味着什么？OEXN平台表示，政策仍然非常未知。在增强投资组合弹性方面，仍然希望绝对保持投资。OEXN平台认为未来 12 个月的增长前景非常稳固，但实际上在中期内也是如此。但通胀风险、地缘政治风险、赤字风险肯定存在，因此，增加基础设施、增加黄金，作为增强投资组合弹性的首选方式是至关重要的。

　　在股票方面，OEXN平台建议客户扩大其风险敞口。另一个潜在主题是资本投资，无论是在人工智能转型中，还是在电力和安全需求方面，所有这些都在推动 GDP 趋势的扩大，但对股票市场而言也至关重要。

　　午盘收盘，国内期货主力合约涨跌不一。20号胶涨超2%，菜油、橡胶、BR橡胶、纸浆涨超1%；跌幅方面，氧化铝、液化气跌超3%，SC原油、低硫燃料油、PX0>对二甲苯、螺纹钢、焦煤、PVC、焦炭、沪铝、苯乙烯跌超1%。

　　在海外报价走低的背景下，内盘氧化铝短期或存在回调可能

　　昨日市场传出交易所将扩大交割规模，结合上期所最新公告，已同意华源科技、山西信发两家公司的“信发”牌氧化铝注册，交割紧张的情况或有缓解。此外，据Mysteel调研了解，12月5日东澳氧化铝以FOB750美元/吨的价格成交5-5.5万吨，该笔海外氧化铝成交较上一笔成交下跌约50美金/吨。在海外报价走低的背景下，内盘氧化铝短期或存在回调可能。

　　供需方面，氧化铝远月存在新增产能，但在无更多产能释放的情况下短期氧化铝供应难有明显增量，且北方冬季环保扰动增加，对产量也有一定抑制。不宜提前计价，现货仍有支撑但增幅放缓，期货回调幅度有限，可持续滚动正套思路。宏观方面，年末市场对消息端敏感度加剧、宏观风险计价因素加强。随着抢出口风潮结束后、淡季需求跌势将逐步显现，关注下周会议落地后宏观端的指引。（光大期货）

　　液化气商品量连降四周，下游入市积极性尚可

　　最新数据显示，截至12月5日当周，全国269家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.40万吨左右，周环比降0.88%。周内，山东一家地炼装置停工，西北新投产装置运行不稳定，华北一家炼厂恢复，华东一套烷基化装置停工导致炼厂外放增加，整体来看，国内供应下滑。截至12月5日当周，中国液化气样本企业产销率为102%，环比增长2个百分点。本周国内液化气市场燃烧与化工需求均有增加，下游入市积极性尚可，整体产销顺畅。分地区来看，华南地区随着价格走低下游入市增多，产销率增长5个百分点至103%；山东地区则因价格偏高下游入市积极性下降，但各地区产销均保持良好。（隆众资讯）