“2023年，北京24条地铁线平均运营成本达10.27元/人次，比2022年的14.31元/人次降低28.23%，但仍远高于2019年的7.82元/人次。”

　　近日，北京城市轨道交通三个主要运营商——北京市地铁运营有限公司（以下简称“北京地铁运营公司”）、北京京港地铁有限公司（以下简称“京港地铁”）和北京市轨道交通运营管理有限公司（以下简称“轨道公司”）分别公布了2023年企业成本数据，《中国经营报》记者依据公布的数据，得出上述信息。

　　在三家地铁运营商晒账单的同时，北京公交集团近日也发布了最新的运营情况。

　　根据北京公交集团公布的数据，2023年北京地面公交人均运营成本达9.68元/人次，同样高于日常票价。其中，亦庄有轨电车T1线由于客流量较低，人均运营成本高达166.73元/人次。

　　政府补贴每人次超5元

　　三家地铁运营商公布的数据显示，三家公司所运营的24条地铁线路成本费用合计达192.69亿元，乘客进站量合计18.77亿人次。

　　一名轨道交通行业人士对《中国经营报》记者分析称，2022年伴随疫情的发生，地铁客流量出现大幅下降，但与地铁运营相关的人工、电力、维修成本等费用支出属于相对刚性，因此下降幅度很小，这导致2022年地铁人均运营成本较高。

　　“2023年随着客流回升，人均运营成本同比大幅降低。但与2019年相比，北京地铁增加了许多远郊区线路，加之人力成本、维修支出等有所提升，进一步增加了三大运营商的经营压力。整体来看，2023年人均运营成本高于2019年。”该人士说。

　　北京城市轨道交通领域的投资方北京市基础设施投资有限公司（以下简称“京投公司”）今年4月发布的2023年年度报告显示，2023年公司票款收入为68.28亿元，京投公司两家全资子公司北京地铁运营公司和轨道公司2023年合计乘客进站量为14.93亿人次。依此粗略计算，人均票价支出约为4.57元。

　　京投公司人士对记者表示，乘客乘坐地铁实际平均支付票款不足5元/人次，剩余部分主要依靠政府补贴，相当于每位乘客乘坐一次地铁，北京市政府要补贴5元多。

　　目前，北京地铁（除首都机场线、大兴机场线外）实行计程限时票制，具体票价方案为起步6公里（含）内3元，6公里至12公里（含）4元，12公里至22公里（含）5元，22公里至32公里（含）6元，32公里以上部分，每增加1元可乘坐20公里。票价不封顶。

　　北京地铁运营公司负责运营地铁1、2、5、6、7、8、9、10、11、13、15号线、八通线、昌平线、房山线、亦庄线、S1线，轨道公司运营燕房线、北京大兴国际机场线、19号线，京港地铁运营4、14、16号线（2023年地铁16号线为委托运营模式），以委托运营的方式运营管理大兴线，并以租赁经营模式运营17号线。上述三家公司运营着北京所有地铁线路。

　　亦庄有轨电车人均运营成本超160元

　　北京公交集团近日也公布了企业成本数据。北京公交集团除了运营地面公交线路，也负责运营北京有轨电车西郊线和亦庄T1线。

　　数据显示，2023年，北京地面公交总成本为201.99亿元，客运量20.87亿人次，人均运营成本达9.68元/人次，同样高于日常票价。

　　目前，北京公交收费标准为：10公里内收费2元，10公里以上部分，每增加1元可乘坐5公里。并且，使用公交卡（一卡通）乘坐地面公交还可享受5折优惠，学生卡享2.5折优惠。

　　统计显示，北京有轨电车西郊线2023年支出成本费用总额为1.02亿元，乘客进站量为725.53万人次，人均运营成本为14.03元/人次。

　　亦庄有轨电车T1线运营成本比西郊线略高，为1.23亿元，乘客进站量仅有73.73万人次，人均运营成本高达166.73元/人次。根据官方公布的票价，亦庄T1线票价为3—4元，这意味着，政府要对每位乘客补贴超160元。

　　T1线是北京第二条有轨电车线路，2020年12月31日开始载客试运营，全长13.25千米，贯穿北京经济技术开发区（以下简称“开发区”）各大产业基地和重要功能区。

　　一位亦庄地区乘客对《中国经营报》记者介绍，T1线沿线有北京奔驰、京东方、GE医疗等多家大型企业和同仁医院（南区）等大型机构，这些单位都有自己的班车，开发区内通勤需求有限，且沿线公交线路也很成熟，有轨电车速度较慢，所以乘客乘坐积极性不高。

　　领航医药生物科技（00399）公布，约2024年12月10日，该公司与投资人订立主要条款书，据此，投资人建议透过公司将予委任的证券公司以先旧后新配售及╱或新股份配售方式收购公司若干占比的股份。可能投资事项的金额将厘定为约4800万港元。

　　董事会认为，可能投资事项实乃该集团为其业务营运筹募额外资金及增强其财务状况；招揽新进知名投资者以扩大股东群及提升公司的市场知名度；及招揽可为集团提供其未来业务发展所需的财务灵活性，以及使其能够于任何潜在投资机会出现时把握有关机会的良机。

　　技术面来看，澳元兑美元10 天和 21 天移动均线下跌，21 天布林带区间放宽，日线动能指标喜忧参半，负面趋势格局仍在。

　　初步支撑在上周低点 0.6537 ，然后是8-9月涨势的78.6%回档位 0.6477。

　　10日均线0.6601承压，初步阻力在21日均线0.6661。

　　本周市场焦点在美国大选和美联储决议，但对澳元而言，投资者还需关注周二的澳洲联储利率决议。

　　路透最新调查显示，所有 30 位经济学家都预计澳洲联储周二将把利率维持在 4.35%，因此市场焦点将集中在其限制性政策立场的任何转变上。

　　澳洲经济依然保持韧性，尽管第三季CPI同比增幅确实降至2.8%， 2021 年以来首次处于澳洲联储 2%-3% 的目标范围内，但核心通胀率依然高企。

　　尽管移民人数迅速增加，但失业率自 4 月以来一直保持在 4.0% 至 4.2% 之间，就业参与率达到 67.2% 的历史新高，这表明经济运行良好，减轻了澳洲联储的降息压力。

　　利率期货显示，澳洲联储周二利率不变的可能性为 95%。

　　澳洲联储的政策仍受国内数据、事件和地缘政治的驱动。美国大选的结果以及与主要贸易伙伴的关系也将影响即将到来的任何利率变化的时机。

　　利率决议不太可能对澳元产生重大影响，因为澳洲联储措辞谨慎，如果立场有任何重大变化，应该会在近期讲话中暗示。

　　北京时间11：08，澳元兑美元现报0.6606/07。

　　英伟达今日凌晨其公布了其2025财年第三财季财务报告，营收和利润均超出了华尔街预期；但在AI需求持续火爆的情况下，其当前季度的业绩指引未能给投资者留下深刻印象（注：英伟达财年与自然年不同步，2024年1月底至2025年1月底为2025财年）。

　　营收和利润超预期

　　英伟达的财报结果是华尔街了解AI行业最新进展的绝佳数据。由于AI的爆炸性增长，英伟达股价今年已上涨196%。

　　第三财季，英伟达营收为351亿美元，同比增长94%；经调每股收益0.81美元，同比增长103%。相比之下，华尔街分析师的平均预期是：营收将达到332亿美元，每股收益将达到0.74美元。

　　Q4展望平淡无奇

　　投资者不仅关注英伟达第三财季营收和利润是否超预期，还关注其第四财季的业绩展望。分析师平均预计，英伟达第四财季营收有望达到370亿美元。

　　而英伟达预计，其2025财年第四财季营收将达到375亿美元，上下浮动2%。该业绩指引虽然与分析师的预期基本一致，但未能达到分析师的最高预期。

　　与上一季度一样，财报发布后，英伟达股价在盘后交易中下跌逾2%。第二财季，英伟达的营收和利润均超出预期，且给出了强劲的业绩展望，但股价仍下跌了6%。

　　分析师观点

　　1.爆炸性财报

　　投资咨询公司Hamilton Capital Partners的首席投资官Alonso Munoz称：“英伟达再次发布了一个爆炸性的季度财报。”

　　英伟达的股价走势在意料之中，因为投资者试图在峰值时卖出以获利。要想继续持有英伟达股票，投资者必须咬紧牙关，相信该公司的持续增长轨迹。这一次，英伟达再次证明了这一点。Munoz说：“我们对这一事实持乐观态度。”

　　2.维持超高增长不易

　　375亿美元的营收预期，意味着英伟达第四财季营收涨幅将从第三财季的94%降至约69.5%。

　　卡森集团（Carson Group）首席市场策略师Ryan Detrick对此表示：“投资者已经习惯了英伟达的惊人表现（大幅超预期），但这样做越来越难。今天的财报仍然是一份非常稳健的报告，但不得不承认，当标准如此之高时，事情就会变得更加艰难。”

　　3.70%多的毛利率不低

　　第三财季，英伟达毛利率为74.6%，低于上一季度的75.1%。英伟达预计，本季度毛利率将进一步下滑，这可能会吓到投资者。但投资服务公司Hargreaves Lansdown股票研究主管Derren Nathan认为，70%多的毛利率已经很高。

　　Nathan说：“许多公司会为了超过70%的毛利率而拼命。对于英伟达而言，这个门槛似乎短期内还不会有危险。”

　　Nathan指出，总的来说，英伟达股票多年来为股东带来了巨大的收益，投资英伟达目前还没看到有任何重大漏洞。

　　4.产品定价策略有问题？

　　第三财季，英伟达利润率继续小幅下滑。为此，有分析师对英伟达更复杂产品的定价策略感到怀疑。

　　投资研究公司Third Bridge分析师Lukas Keh称：“如果向更复杂的GPU过渡，对英伟达的利润率产生了负面影响，这说明英伟达对Blackwell系统的定价最初没有像AMD那样激进。”。

　　5.Blackwell继续供不应求

　　英伟达在财报电话会议上表示，正在全力生产Blackwell，且在努力扩大明年的产能，但仍将供不应求。

　　研究公司Creative Strategies的CEO兼首席分析师Ben Bajarin表示：“与之前的芯片相比，Blackwell采用了更先进的封装技术，这就增加了一个难题。”Bajarin预计，整个2025年英伟达都将处于供不应求的局面。

　　6.供应瓶颈影响英伟达收入

　　英伟达的失误也加剧了这一问题。Blackwell的设计缺陷迫使英伟达进行了所谓的“mask change”调整。但英伟达CEO黄仁勋承认，该调整降低了Blackwell的良率。

　　分析师表示，这种调整似乎推迟了Blackwell的生产时间表，并使其付出了代价。

　　金融服务公司Running Point Capital首席投资官Michael Schulman表示：“该瓶颈可能会恶化，而不是改善，这可能会影响英伟达的营收预期。”

　　Gabelli Funds的投资组合经理Hendi Susanto表示，毫无疑问，在可预见的未来，市场对英伟达芯片的需求仍将异常强劲。他说：“关键在于供应，英伟达到底能生产多少。”

　　英伟达股价走势

　　今年，英伟达股价继续飙升，上涨近200%。本周早些时候，英伟达市值再次超越苹果公司，位居全球榜首。周三收盘，英伟达市值为3.579万亿美元。

　　在追踪英伟达股票的23位分析师中，22位给予“买入”，1位给予“持有”评级。这些分析师给出的平均目标股价为170美元，意味着英伟达股价还有约17%的上涨空间。