这一波撤资浪潮使印度股市承压，尤其是大盘股、中小盘股均出现不同程度的下跌。

　　今日，基准股指Nifty 50指数盘中下跌2%，为10月3日以来最大跌幅；上周五，Nifty 50指数收于24205点，单月下跌6.2%，成为自2020年以来最严重的跌势之一。

　　分析指出，FII撤资的主要原因在于印度企业盈利疲软、以及对印度股市估值偏高的担忧。特别是一些国际资金逐渐转向中国等其他新兴市场国家，导致印度市场资金大幅流出。

　　与此同时，印度市场还面临着多重内外部经济挑战，包括通胀压力、增长放缓等，进一步削弱了投资者信心。

　　孟买 Marcellus Investment Managers 首席投资官 Saurabh Mukherjea 表示：

“这是印度一次相当典型的周期性经济衰退。”

　　8月份的数据显示，印度GDP在截至6月份的三个月内增长了6.7%，这是五个季度以来的最低增速。野村证券经济学家上个月表示，印度的“增长前景似乎已不乐观”。

　　内资“逆袭”，创下历史最高月度净流入

　　在外资抛售的背景下，DII却表现出强劲的“抄底”意愿。

　　据摩根大通研报数据显示，10月，DII连续14个月保持净买入，流入金额达到128亿美元，创下单月历史新高，远超9月的38亿美元。

　　此外，共同基金在10月份净买入104亿美元，9月份为39亿美元；保险基金买入24亿美元的股票，9月为卖出1亿美元。印度散户投资者也在10月买入28亿美元的股票，相较于9月的10亿美元净卖出，呈现明显增持。

　　宏观经济指标显疲软，印度央行“面临艰难的决定”

　　尽管国内投资者“接盘”积极，印度整体经济形势并不乐观。印度上半财年的财政赤字仅达到全年目标的29%，低于去年同期的39%。

　　此外，印度制造业和工业生产也出现明显放缓。摩根大通认为，全球经济下行周期正在拖累印度的制造业出口，而国内需求也相对疲弱，进一步制约了工业生产的增长。

　　印度央行最新决议维持6.5%的基准利率不变，但国内通胀压力有所上升。行长Shaktikanta Das表示，现在降息风险太大。

　　Mukherjea表示：

“印度储备银行面临艰难的决定，但我认为他们需要尽早开始降息。只要采取适当的货币和财政行动，印度应该可以在2025年底前摆脱困境。”

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　我们之前在讨论黄金资产时，反复提到过影响金价的三要素，即货币需求、避险需求和交易需求。

　　回看本轮，其实最核心的还是在避险需求和交易需求。

　　①避险需求：

　　根据我们的黄金收益归因模型显示，自2022年以来，金价的核心驱动力为风险因子：对美国主权信用恶化、美国通胀失控、地缘冲突爆发等风险的担忧加速了去美元化的进程，从而推升金价。

　　因此，近期俄乌局势骤然升温、朝鲜半岛局势恶化的消息面，以及对美国通胀的预期，再次激发了大家的避险资产情绪，地缘政治因素回到金价主要驱动力地位，推动了本轮金价升高。 

　　②交易需求：

　　上周全球规模最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust（GLD）黄金ETF基金持仓量持续上涨，11月21日持仓量较11月15日增加8.04吨至877.97吨。在前期大跌后，全球投资者也在积极参与、逢低布局，与避险需求一起推动五连阳大涨。

　　③货币需求：

　　虽然此前在美元指数的强劲上涨下，黄金价格回调了超9%，并且目前美元的强势和美国降息预期的降低仍然继续对黄金市场造成压力，但地缘政治因素的推动力还是更强势的。

　　2．黄金又行了？——中长期有配置价值

　　目前来看，很多机构的观点是继续看多的。

　　根据高盛预测，2025年年底金价或将攀升至3000美元/盎司；瑞银集团表示，2026年底金价或将上涨至2950美元/盎司。

　　我们认为，从中长期维度上看，在全球地缘及经济增长不确定性增大的背景下，黄金还是具备一定的配置价值的。

　　主要是基于2条大逻辑：

　　逻辑一：美国赤字困境与债务压力支撑金价走强

　　美国经济能在高利率下一直保持强韧性，事实上很大程度归功于财政支出的扩张。但是随着财政持续扩张，“赤字——债务——利息支出”的恶性循环又将导致美国财政和债务压力增加，美元信用恶化。

　　现在特朗普再次上台后，宽财政和再通胀因素也许会进一步强化美国赤字困境与债务压力，这就会支撑黄金继续走强。

　　逻辑二：全球地缘紧张局势短期难以缓解，形式上或从热战转为经济制裁等

　　虽然近期俄乌和朝鲜半岛局势有升级的迹象，但这种摩擦事件更多是为了极限增加未来谈判筹码。大家其实更需要关注下面2件长期的事：

　　一个是特朗普可能更支持以色列，之后也许将进一步加大对伊朗的经济制裁；还有一个是国务卿候选人卢比奥，他对华立场非常强硬（这也是近期A股走弱的原因之一），预计未来将继续推动对华科技限制及经济“脱钩”政策。

　　因此，整体来看，全球地缘紧张局势或将延续，而且未来形式上很可能从热战转为经济制裁等手段，这种预期也推动市场避险情绪升温，支撑价格走强。

　　不过，也需要提醒，如果美国通过AI显著提升全要素生产率，或许可以有效缓解通胀与财政压力（即逻辑一不成立），而且全球地缘局势也可能在一些乐观事件下，逐步降温（即逻辑二不成立），大家还是可以多关注这部分的变化。

　　作为投顾团队，我们也会为你持续跟踪国际市场变化，适时调整组合仓位和结构，力争把握更多投资机会。

　　（本文来自：广发基金投顾团队）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎

　　《每日经济新闻》记者注意到，虽然挂牌量与高峰期相比出现回落，但成交周期拉长了。安居客数据显示，2024年10月，全国二手房挂牌时长环比9月再次出现回升，其中一线城市的挂牌时长增加2.9%，达到历史高点。

　　从二手房挂牌量来看，百城中二手房挂牌量超10万套的城市共有13个，包括北京、上海、深圳、成都、重庆、哈尔滨、杭州、合肥、南京和沈阳等。

　　11月6日下午，盘古智库高级研究员江瀚向每经记者表示，二手房挂牌量的变化主要受到政策调控及供需关系变化影响。

　　“如果一个城市二手房挂牌量过高，说明购房者可选择的房源也更多，有更大议价空间，从而对房价形成一定的下行压力。”江瀚说。

　　房东卖房难度还是较大

　　据58安居客研究院，10月各线城市二手房挂牌均价持续下跌，“以价换量”趋势较为明显。其中，二线城市挂牌均价连续20个月下跌，部分城市同比跌幅超过20%。

　　从各城市的挂牌均价走势来看，除了乌鲁木齐之外，其他城市同比已全部处于下跌之中，宁波、厦门、徐州、东莞等城市同比跌幅已经超过20%。

　　在部分业内人士看来，二手房挂牌量将影响当地房价，各地找房热度回升和挂牌量减少，表明市场正在调整中寻找新的平衡点。

　　11月6日下午，中国企业资本联盟副理事长柏文喜向每经记者表示，当前各大城市二手房挂牌量相比高位时减少，表明近期市场正在消化存量房。

　　“但需要注意的是，虽然二手房挂牌量降低了，但成交周期并未缩短，这反映卖房者和买房者预期的变化，买房者对于二手房涨价的预期并未形成。”柏文喜说。

　　58安居客研究院指出，单从挂牌时长现状来看，二手房销售时间还是相对较长，房东卖房的难度还是较大，因此也会影响到价格和新挂牌房东的意愿。

　　成交价格还处于低位

　　“现在对购房者来说，二手房还是有较高性价比，当前整个二手房价格与2021年高峰期相比已明显回落。”11月6日，深圳房产中介严涛（化名）向每经记者表示，二手房回升的主要是成交量，多数房源的价格并没有回升。

　　位于罗湖区黄贝岭片区的新天地名居小区，每经记者曾于2022年年底在此看房，彼时一套38.27平方米的房源挂牌价为264万元，折合单价6.90万元/平方米。但如今一套38.35平方米的二手房，业主挂牌价仅210万元，折合单价5.48万元/平方米。

　　每经记者留意到，上述房源的政府参考价为6.39万元/平方米，2022年多数房源挂牌价在政府指导价以上。而现在，小区内除了部分大户型房源挂牌价在指导价以上外，多数中小户型房源挂牌价已经低于指导价。

　　类似情况在深圳学区房成交较为火热的百花片区也同样存在。每经记者在实地走访中了解到，片区内二手房价格已较高峰时明显回落。

　　以长城一花园项目为例，该项目拥有百花+实验双学位，如今一套87平方米的2房2厅挂牌价为600万元，折合单价约6.90万元/平方米，而该小区在2020年以前成交单价普遍在9万元/平方米以上。

　　美联物业全国研究中心总监何倩茹表示，目前深圳二手房的实际成交价格一般接近参考价，或者以参考价的10%~20%左右成交。从当下二手房市场看，虽然整体交易量起来了，但整体成交价格还处于低位水平。

　　另据乐有家研究中心数据，今年9月，深圳低于参考价20%以上成交的二手住宅占比高达52.9%，但10月这一比例大幅下降至39%，其中，低于参考价10%~20%的占比增加4.1个百分点，低于参考价0%~10%的占比增加4.8个百分点。

　　记者|陈荣浩 编辑|卢祥勇 陈梦妤 杜恒峰

　　校对|王月龙

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　　美联储在今年9月份将基准利率下调50个基点，这标志着其对美国经济与通胀前景管理的转折点。

　　在9月下旬的报告中，摩根大通和惠誉评级的策略师预测，美联储到2024年底将再降息两次，并预计此类降息将持续到2025年。

　　芝商所的FedWatch工具显示，美联储在本周的11月货币政策会议上降息25个基点的可能性为98%，预测美联储在12月会议上将联邦基金基准利率再下调25个基点的可能性为78%。

　　但现在，许多华尓街大公司的CEO们对上述预测似乎持怀疑态度。

　　他们认为，鉴于美国的经济活动，以及两位总统候选人的政策都涉及可能引发通胀和刺激性的发展——例如公共支出、制造业的回流和关税，美国未来的通胀压力将会持续增大。

　　在接受采访时，包括高盛、凯雷、摩根士丹利、渣打银行和道富银行的老板等华尔街大公司的CEO们都不认为美联储今年将再实施两次降息。

　　富兰克林邓普顿公司总裁兼CEO Jenny Johnson上周三在接受表示：“我认为美国的通胀将更具粘性，老实说，你看看美国的就业报告和薪资报告，我认为通胀很难降至2%的水平。”

　　她认为美联储今年只会再降息一次。

　　她说：“还记得一年前，我们都在这里谈论经济衰退吗？会有一次经济衰退吗？现在没有人再谈论经济衰退了。”

　　Larry Fink是管理着超过10万亿美元资产的贝莱德基金的CEO，他也认为在2024年底之前，美联储只会再降息一次。

　　Larry Fink表示：“我认为公平地说，我们将至少降息25个基点，但是，话虽如此，我确实相信我们世界上的嵌入式通胀比以往任何时候都大。”

　　Larry Fink称：“我们的政府和政策的通货膨胀性要大得多。移民——我们的在岸政策，所有这一切——没有人问‘付出什么代价’这个问题。”