中信证券（维权）：市场正站在年度级别马拉松行情的起跑线上

　　中信证券研报认为，当前市场的定价主力正处于从个人投资者向机构投资者切换的阶段，机构关注的房价和社融信号仍需观察，投资者的心态比较脆弱，在外部扰动下放大了波动；当前正处于政策空窗期，政策预期出现紊乱，但是国内政策的方向和目标明确，12月料将再次凝聚共识；市场正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，等待房价和社融的发令枪，配置上，短期可以继续用部分低估值顺周期品种过渡，待信号明确后积极增配绩优成长和内需消费。

　　首先，内部方面，新一轮化债政策组合如期落地后，市场进入政策空窗期，前期政策起效下四季度国内经济有望稳步改善，但房价和社融发令枪信号仍需等待，且外部扰动下市场对明年预期比较紊乱。其次，外部方面，以关税推动产业链回流是美国未来贸易政策的核心，预计国内政策能够从容应对，而国内微观主体也已有所准备。最后，市场方面，定价主力正处于从个人投资者向机构投资者切换的阶段，投资者的心态比较脆弱，美国二次通胀预期和人民币汇率变化放大了市场波动，预计12月政治局和经济工作会议将重新凝聚共识。

　　国泰君安：做好跨年反弹的准备

　　近期股市遭遇逆风，预计12月将会有跨年反弹。11月中旬以来股市持续调整，国泰君安策略自11月初以来一直强调当政策分歧减小，成交和换手将有所减速，并带来题材股的降温与市场的休整。展望后市：1）决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，是股市出现行情和底部抬高的坚实基础，我们预计有机会的震荡行情还会持续。2）当前股市正在快速计入中国潜在政策的空间与特朗普关税压力的复杂性，出现了港股和A股的调整，但这对股市而言并非坏事，并为跨年反弹奠定了基础。3）我们认为内需不振与外部压力亦为2025年增量经济政策打开空间，潜在政策包括更高的赤字率、更多的向地方转移支付、更积极的促消费举措以及更大的汇率弹性，因此在12月至特朗普政府上台前，预计股市有望出现跨年反弹，但股指总体而言仍是震荡行情。从中线来看，我们仍维持N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。

　　主题推荐：1、并购重组。聚焦“硬科技”和国有资本整合，看好战新产业优质资产重组和传统产业行业格局优化。2、数据要素。看好网络、算力基础设施投资和数据流通交易体系建设。3、低空基建。产业规划落地实施加速低空航线规划/5G-A基站/起降场/空管等基础设施投资。4、自主可控。看好国产算力/半导体/高端装备。

　　招商证券：市场正处于大级别上行趋势的调整期中 建议年末积极建仓

　　近期市场调整是前期涨幅累积过大、政策进入真空期、企业面临业绩压力、地缘政治局势频繁变动以及美元指数和美债收益率显著走强等多重因素交织影响的结果。当前，市场正处于一个大级别上行趋势的调整期中。建议投资者在年末或明年年初，利用政策预热期和业绩披露期的市场效应积极建仓，重点关注与稳增长紧密相关的地产及其产业链，以及空间大、政策支持强且受技术进步催化的“智安医”方向。

　　从行业和风格配置角度考虑，我们判断，在前期中小风格占优之后，随着中小风格补涨到位，交投占比出现较高的情况，并且此前大家预期的并购可能会随着IPO节奏的逐渐恢复有所弱化，中小风格继续进一步占优的概率降低。后续，随着化债政策顺利落地、四季度进入业绩修正和年底估值切换的阶段、ETF目前已经逐渐深入人心、中证A500进入批量建仓期，偏蓝筹风格的指数有望获得更加正面的支撑。行业选择层面，结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注汽车（汽车零部件、乘用车）、家电（白电、厨卫电器等）、商贸零售、机械设备（自动化设备）、电子（消费电子、半导体）、基础化工（化学制品）。

　　华西证券：把长期资金入市的堵点打通

　　本轮“新质牛”行情步入健康调整，一是投资者对“特朗普交易”和美联储降息节奏重新定价；二是A股积累的前期获利盘有所了结，市场交易情绪自然降温。展望后市，阶段性震荡巩固有利于行情走的更稳、更长。一方面，证监会指出要大力发展权益类基金特别是指数化投资，近期A500ETF相关产品建仓有望带来增量资金；另一方面，12月将召开政治局会议和中央经济工作会议，对明年经济政策进行定调，投资者政策预期仍会对风险偏好形成支撑。

　　中国证监会主席吴清11月19日在第三届国际金融领袖投资峰会上表示，现在市场上更需要把长期资金入市的堵点打通，证监会大力发展权益类基金特别是指数化投资，权益类ETF发展势头非常好。ETF资金流向来看，11月以来股票型ETF净申购99亿元，主要流入方向为中证A500ETF。截至目前，已上市的中证A500ETF最新规模已接近1600亿元，第二批A500ETF基金近期也完成配售，后续基金建仓有望带来增量资金。行业配置上：关注“新质牛”核心资产，如AI+、低空经济、人形机器人、本土替代、数据要素等；主题投资方面，关注并购重组和市值管理（长期破净央国企估值修复）主题。

　　中银证券：震荡上行逻辑仍在

　　本周市场冲高回落，周期、红利板块先后占优。一方面，最新的地产成交、二手房价格、挖机销量等反映内需强弱的基本面数据持续呈现点状修复；另一方面，地方政府化债持续加速推进，一线城市地产政策纷纷落地，市场对于基本面预期出现一定程度的回暖，周一至周四，消费、周期板块有所表现。周五市场在内外部因素的影响下出现回调：一方面，地缘政治冲突影响下，市场避险情绪升温，美元持续加速走强；另一方面，特朗普当选后内阁提名逐渐浮出水面，对华贸易的鹰派预期有所升温。周五市场情绪明显走弱，红利股阶段性占优。

　　短期波动不改中期震荡上行趋势。本周起市场进入阶段性数据空窗期，流动性宽松、基本面预期相对乐观而基本面数据修复尚未得到实质性验证，使得短期绩差股行情更为活跃，本周起正式落地实施的《上市公司监管指引第10号——市值管理》引发市场短期对于破净策略关注度提升，本周前半周破净策略显著跑赢其他宽基指数。展望后市，我们维持上周观点，市场震荡上行逻辑不改。临近岁末，市场对于经济工作会议的关注度有所提升，未来两周市场或进入对于2025年宏观政策的预期演绎阶段，风险偏好不弱而流动性环境宽松，市场震荡上行趋势有望延续。

　　民生证券：市场只是回到正轨 不用过度惊慌

　　股票的结构定价要向其他大类资产看齐，但是其中权重股的压舱石作用会逐步体现，投资者不用过度惊慌。股票市场偏离基本面的交易已经持续了较长时间，背后其实是投资者回避短期基本面问题、定价更为远期且短期不可证伪的成长与主题，但这种偏离终有边界。市场出现调整意味着过去的结构并不能真正带来牛市，但这并不是对市场悲观的理由，低估值的蓝筹股并不存在上述问题，且得到了政策的真正呵护，有望成为市场的压舱石。我们推荐：第一，在国内经济活动企稳且“特朗普交易”回摆过程中，继续看好能源（原油、煤炭）、有色（铜、铝、黄金）。第二，化债主线下，金融板块的机遇仍然值得重视（银行、保险），同时TO-G端应收账款较多的建筑板块也值得关注。第三，关注红利资产的回归：公路、铁路、港口、电力。第四，贸易条件存在回旋余地，且受益于中国企业出海的资本品值得关注（机械设备、通用设备、专用设备、运输设备）。

　　信达证券：短期降温 但牛市根基还在

　　近期市场有所调整，有少部分投资者担心牛市是否还在。我们认为这一次熊牛转折，最重要的力量是来自股市政策驱动股权融资减少，带来股市供需格局的转变。2023年下半年开始，股权融资规模低于上市公司分红。历史上1995年、2005年、2013年，也出现过，随后不管经济是否改善，股市出现了较大级别的牛市。牛市的第二个力量是经济政策转变，关于这一点，我们认为方向比短期结果更重要。美国次贷危机后，房价持续下降了6年，但股市的熊市时间很短，主要是因为从2008年底开始，美联储开启了量化宽松。短期来看，第一个力量没有问题，第二个变量略有分歧，但方向性问题依然不大。市场震荡休整，本质上可能是很多短期博弈性资金的降温。之前的历轮牛市中，短期换手率过快的回升过后，往往股市都会出现季度级别的震荡休整，牛市初期休整的时间往往更久。不过由于长期资金和政策方向的转变，指数的中枢很难跌回原点。

　　华金证券：短期继续震荡 科技仍有空间

　　短期进一步调整空间有限，A股可能延续震荡偏强趋势。当前来看，政策、产业趋势、流动性和估值都指向科技成长行业仍有上涨空间。（1）短期内外部风险有限，国内政策维持宽松。（2）科技相关的产业趋势仍在上升。一是国内外AI相关的技术革新推动TMT行业趋势上行；二是国内半导体国产化、数据要素、软件和网络安全等需求不断上升；三是医药反腐告一段落、电新行业产能出清已较充分。（3）短期内海外流动性宽松预期可能有扰动，但国内流动性难收紧。（4）估值和情绪还未到极高水平。一是TMT中PS最高的是3.7倍，离7-10倍的高位仍有空间。二是电子和计算机的成交额占比已接近20%的高水平。

　　中国银河：维持市场健康震荡态势

　　展望后市，A股有望震荡上行。一方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈改善态势。另一方面，特朗普当选美国总统后，美国对华政策面临较大不确定性。配置方面，重点关注以下几个领域：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。随着消费品以旧换新工作持续推进，带动汽车、家电、家居家装等重点消费品销量快速增长，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。（3）继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。

　　东吴证券：从本轮调整结构看年末策略和行业配置

　　近期A股市场走弱的核心原因在于几类资产的背离。具体而言，自10月中旬以来，A股一度向上突破，表现强劲；而人民币汇率、港股及大宗商品等其他资产却普遍承压：汇率持续贬值，港股震荡整固，黑色系及全球定价商品价格下挫。同时，A股内部呈现“风格跷跷板”特征，大小盘分化明显。这种资产间的背离状态，反映出各类资产背后定价逻辑的差异，A股上涨主要基于市场风偏改善下的流动性逻辑，汇率和港股更多受到强美元的压制，商品市场则在表达基本面“弱现实”。

　　年末看好大盘股，中长期成长股有望占优。年底，大盘顺周期风格有望迎来阶段性配置机会。接下来的重要观察窗口是年底的中央经济工作会议以及明年的两会，在此期间，增量政策有持续落地的可能，而政策预期难有证伪的风险，市场逻辑将沿着 “预期政策拐点——预期斜率过高——预期斜率向下修复——预期斜率向上空间重新打开”的逻辑演绎，顺周期风格有望迎来阶段性的配置机会。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

　　谈及北交所主题基金的投资业绩，华夏基金基金经理顾鑫峰表示，北交所主题基金合同约定80%以上的权益类资产必须配置北交所股票，因此该类产品收益的主要来源是北交所股票的投资收益。过去三年，整个成长股投资是富有挑战性的，与北证50指数表现相比，超过一半的北交所主题基金过去三年跑赢了指数，充分体现了主动权益类基金的价值。

　　在他看来，在过去富有挑战性的三年中，北交所主题基金业绩表现颇为亮眼，整体为投资人带来较好收益。“过去三年也是北交所不断变化的三年，包括了量的变化、质的变化、市场影响力的变化，未来还将看到更多的积极变化。”

　　在量的方面，北交所上市公司数量从刚开市时的81家到目前的257家，扩大了3倍；日成交额从初期的不足10亿元到近期最高超过500亿元，扩大了50倍，近一年成交额突破2.4万亿元。

　　在质的方面，伴随着北交所的发展壮大，越来越多优质公司选择北交所挂牌上市。北交所新挂牌公司行业属性越来越高精尖，收入利润体量越来越大，行业地位越来越高，有不少是行业龙头企业。    

　　“作为专精特新企业的摇篮，服务创新型中小企业主阵地，北交所把准了时代脉搏，在这轮产业高质量发展、新质生产力快速涌现的时代，实现了自身的快速发展和壮大，这离不开时代的红利，离不开政策的呵护和对产业趋势的拥抱。”顾鑫峰称。

　　2024年11月15日，北交所迎来开市3周年。公开数据显示，截至今年11月15日，北交所上市公司数量已达257家、总市值接近7000亿元。其中，国家级专精特新“小巨人”企业占比超四成，高新技术企业占比超九成。在此背景下，北交所的投资价值逐步被市场认可，流动性显著增强。目前，北交所的合格投资者数量已突破700万户，吸引了机构资金的广泛参与。

　　易方达基金指数研究部总经理庞亚平也总结称，作为服务创新型中小企业和我国多层次资本市场体系的重要一环，北交所三年来汇聚了一批创新能力强、科技成色足的中小企业，良性投资生态逐渐成形。

　　发挥“价值领航者”等积极作用

　　北交所开市3年来，公募基金已经布局了北交所主题基金、北证50指数基金等产品，不少存量产品将北交所个股纳入投资范围，公募基金已成为普通投资者低门槛参与北交所投资的重要工具。    

　　Wind数据显示，截至今年6月末，共有275只公募基金参与了北交所投资，包括11只北交所主题基金、17只被动指数基金等，公募投资北交所总市值快速增长至60亿元。

　　投资者对北交所相关基金也展现较高的投资热情，今年三季度期间，北证50指数相关基金规模合计增长42.4%，份额合计增长16.7%，相关公募产品受到了各路资金的追捧。

　　谈及北交所主题基金等产品工具的价值，汇添富北交所创新精选两年定开基金经理马翔表示，北交所主题基金作为主动管理产品，起到了“价值领航者”的作用，在为客户创造价值初衷的指导下，发掘了一批有长期成长性、创造股东价值、涨得上去且立得住的好企业。

　　马翔认为，北交所投资门槛较高，一方面在于50万元资产的硬指标，另一方面也在于小微盘股票的选股难度较大。长期来看，北交所的主要投资者理应是公募等机构投资者，可以更好发挥产业研究能力，实现价值发掘。

　　南方北交所精选两年定开基金经理雷嘉源表示，作为陪伴北交所开市以来的主动管理产品，北交所主题基金为市场低迷期间的估值维护，以及市场关注度较高环境下的估值稳定做出了一定贡献。同时，北交所主题基金在直接权益融资市场上为专精特新为主体的优质中小企业提供了一定的融资便利。

　　顾鑫峰进一步表示，在北交所这个新市场，公募基金起到了价值发现、稳定市场等诸多作用，也为持有人创造了超额收益，彰显了专业研究的价值。    

　　万家基金也认为，一方面，北交所主题基金为投资者提供了更多优质便捷的投资标的，助力投资者低门槛分享我国创新型中小企业加速成长的时代红利；另一方面，也为北交所注入了更多资金活水，助力了专精特新中小企业的发展。

　　将助力吸引耐心资本、深化资本市场改革

　　业内人士还提到，除了挖掘投资价值、助力专精特新企业发展之外，公募等机构投资者还将在吸引耐心资本、深化资本市场改革等方面发挥积极作用。

　　庞亚平表示，公募基金作为专业机构投资者，汇集广大投资者资金投资于上市公司，是连接投资者和上市公司的桥梁纽带。易方达基金首批设立了北交所主题基金和北证50指数基金，未来将更好地发挥价值发现功能，努力吸引更多长期资金、耐心资本流向北交所。

　　雷嘉源也认为，公募等机构投资者一方面为北交所上市公司提供了长期相对稳定的持股资金来源，另一方面，也为企业与资本市场的沟通提供了交流反馈的渠道，最后也可能在未来企业的并购重组方面为企业提供一定的信息交流支持。

　　“公募基金在参与北交所新股发行定价、活跃二级市场投资交易、助力专精特新中小企业的发展等方面发挥了积极作用。”万家基金相关负责人也称。

　　大成北交所两年定开基金经理朱倩也表示，机构投资者能够给北交所提供相对稳定的流动性，对市场有支撑的作用。随着优质公司不断在北交所上市，未来北交所对机构投资者的吸引力会不断增加。    

　　北京一位大型基金公司也总结道，公募基金等机构投资者参与北交所交易，不仅为市场带来了新的资金和活力，也为中小企业提供了更多的发展机会，对于深化资本市场改革、支持实体经济具有重要意义。

　　事实上，在市场需求和政策引导下，公募基金正在加大北交所投资力度，重仓北交所基金不断增多。

　　Wind数据显示，截至今年三季度末，公募基金重仓配置北交所股票规模达到35亿元，创下历史新高，持仓占比相比二季度显著提升。同时，已有58只公募基金重仓北交所股票，相比二季度增加15只。

　　加码布局北交所，公募关注“专精特新”细分机会

　　中国基金报记者 张玲

　　北交所鸣钟开市的三年间，投融两端持续发力、市场不断扩容，上市公司数量稳步增长，投资者群体愈发壮大。数据显示，目前北交所合格投资者数量已超760万户。

　　业内人士认为，近年来，公募基金等专业投资者在北交所市场的参与度不断提高。在利好政策和改革措施的持续推动下，北交所市场长期投资价值可期，公募基金有望加码布局，深度挖掘细分领域的投资机会。

　　公募基金有望加码布局北交所市场

　　Wind数据显示，截至今年三季度末，布局北交所市场的公募基金数量为30只，管理规模达68亿元。受访机构和人士普遍认为，后续公募基金有望持续布局北交所市场，并有诸多新业务方向值得期待。

　　华夏基金基金经理顾鑫峰直言，之前公募基金进入北交所市场比较少，主要是因为对流动性的担忧和研究不充分。但是，目前绝大部分公募基金都开通了北交所的交易权限，有不少权益类基金已经布局了北交所股票，并取得了良好的效果。

　　“随着市场供给越来越多、越来越优质，大家的关注度也越来越高，研究也越来越充分。”顾鑫峰透露，据他们了解，目前有超过10家券商成立了专门的北交所研究团队，会给公募基金提供研究支持。“未来公募基金布局北交所会越来越多、越来越积极。”

　　北京一家大型基金公司认为，目前，各类型下北交所主题基金还存在较大的布局空间，未来可能出现更多的北交所主题相关创新产品，便利投资者参与北交所“专精特新”企业的投资。后续将积极关注北交所高质量发展和改革举措落地情况，围绕投资者需求和投资机会，布局更多的北交所相关产品，通过主动和被动两种不同方式引导社会资本流入“专精特新”领域。

　　“从近几年的投资趋势看，指数化投资成为大势所趋。北交所的扩容将会促进板块新指数的不断推出，也将给公募产品布局和业务创新提供更多标的。”该公司称。    

　　万家基金建议，首先，可以进一步丰富北交所指数体系，以更好地服务市场和投资者。当前北交所仅有1只规模指数，即北证50指数。在细分主题上，可考虑质量等因子指数，从不同维度展现北交所市场特征。其次，产品类型上，希望能进一步完善北交所产品种类，例如推出北交所主题ETF产品，完善场内投资工具。

　　“公募基金将会结合客户需求和估值水平，继续择机布局北交所市场。”南方北交所精选两年定开基金经理雷嘉源也表示，在重点业务领域和创新方向上，可能会考虑目前缺少的ETF产品领域。

　　看好长期投资价值，挖掘细分领域投资机会

　　随着股市的持续回暖，近期北证50指数持续大涨，多数北交所指数基金、主题基金获得了亮眼收益。展望后市，受访机构和人士也普遍看好北交所股票的投资价值。

　　万家基金表示，宏观环境的转变将推动经济基本面夯实底部后坚韧上行，企业盈利的回升可期，为北交所行情提供后续基本面支撑。随着流动性的提升，北交所整体估值折价也会有所缩窄，可重点关注社服、设备制造、汽车零部件、资源品等行业的投资机会。

　　“北交所的投资机遇，很大程度上来自市场供给越来越好。这一点作为机构投资者可能感触更深。”华夏基金顾鑫峰坦言，他们在研究AI行业的服务器液冷细分领域时，发现核心龙头企业是北交所公司；研究胶原蛋白行业时，也发现行业唯一拿到三类器械证的企业是北交所公司；研究干法电极设备和固态电池设备企业时，还是发现北交所公司走在行业创新的前列；甚至算力运维和服务行业的细分龙头依然是在北交所。    

　　“这样的现象越来越多、越来越普遍。”顾鑫峰认为，投资者们最初可能不是奔着北交所来的，但在研究具体行业的过程中，发现优质的公司来自北交所。就这样，越来越多的投资者被吸引到了北交所，这就是市场的力量。“未来，伴随着北交所成交量的大幅回升，影响力的大幅提高，会有越来越多的好公司选择来北交所上市；北交所市场的投资机遇也一定是越来越丰富。”

　　大成北交所两年定开基金经理朱倩表示，在当前流动性较为充裕的情况，行情或仍可持续。北证定位决定了配套型公司多，大客户战略是中小企业成长最常见的战略，可积极关注北交所知名链主供应商企业，另外需要重视积极开拓公司第二成长曲线的公司。

　　前述基金公司认为，北交所定位为主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。未来随着北交所并购重组及发行端扩容等政策逐步落地，助推基本面持续向好，叠加北交所流动性短中长期改善趋势明确，北证市场生态打通正循环预期再强化，北交所投资价值仍值得长期关注。

　　南方基金雷嘉源、汇添富北交所创新精选两年定开基金经理马翔均表示，随着股市回暖，北证50指数迅速从9月中旬的极度低估状态实现了价值回归，并且已经有了一定的成长溢价。但是部分业绩扎实、行业地位稳固的细分行业龙头企业还是具有长期的投资价值。

　　“我们认为，应当继续在北交所的优势领域，即以高端制造业为代表的‘专精特新’板块，持续发掘成长机会，寻找能够兑现业绩增长、实现估值扩张的公司。”马翔称。    

　　公募基金多维度建言献策

　　全面提升投资者获得感

　　中国基金报记者 方丽

　　首批北交所主题基金“三岁”了，交出了一份不俗的答卷。

　　然而，虽然北交所主题基金成立以来获得较好业绩，并且公募基金在北交所市场发挥了价值发现、稳定市场等作用，但目前也呈现出公募基金整体持有北交所比例较低、投资者参与积极性不高、波动较大导致体验不佳等问题。对此，不少市场参与者积极建言献策，力争全面提升投资者获得感。

　　“满三岁”业绩不俗但规模下滑

　　力争提升投资者获得感

　　运作满3年的首批8只北交所主题基金，虽然长期业绩优秀，但由于基金业绩波动大、投资者体验欠佳，该类产品规模出现了萎缩。    

　　Wind数据显示，截至2024年三季度末，首批产品总规模达25.03亿元，相比发行规模萎缩37%，且所有产品悉数出现规模的净缩水。相对应的是，这些产品成立以来平均年化回报达到8.17%。

　　“这主要因为这些都是两年封闭型产品。很多投资者会觉得不方便，同时两年时间较长，未来不确定性较大，因此在打开期间新增买入的就会比较少。”华夏基金基金经理顾鑫峰表示，封闭期设计是因为当时成立时北交所流动性较弱，担心随时开放申赎会导致大量的冲击成本，但目前流动性已明显好转，未来不排除出现新的非封闭式的北交所主题基金。

　　大成北交所两年定开基金经理朱倩也解释，首批主题基金是两年定开基金，申购赎回时间较短，对于投资者而言投资自主性下降，由于北交所市场波动较大，投资者为规避风险往往在产品赎回期选择赎回。

　　因为波动较大而导致投资者体验不佳，不少人士认为，需要为投资者提供更丰富的投资品种和更稳健的投资环境，提升投资者体验。

　　汇添富北交所创新精选两年定开基金经理马翔表示，一方面，作为主动基金管理人，要充分发挥行业研究的优势，努力寻找能够跑赢大盘的股票，并适度均衡配置，尽量让基金能够跑赢市场，拾阶而上；同时，面对北交所市场波动，也要做仓位调整，尽量控制回撤。另一方面，“作为2年定开型产品，封闭期内客户无法兑现浮盈，我们会评估在有盈利时适时分红，提高投资者获得感”。    

　　另一位业内人士也表示，提升投资者的获得感，需要各方合力。首先是政策持续支持和完善，为北交所市场高质量发展注入了强心剂，有利于发挥其服务中小企业、深化新三板改革、完善多层次资本市场的重要作用。其次是基金管理人加强投研能力建设，加大北交所投研资源投入，积极开发主要投资于北交所市场的主动管理或指数型基金，合理安排存量基金参与北交所市场投资。在基金运作模式、投资策略、产品种类等方面持续研究创新，探索创设一批类型多样、形式多元、策略丰富的特色化产品，满足不同投资者对北交所市场差异化的投资需求。 

　　“此外，坚持以投资者利益为核心，加强投资者教育与客户服务，提升投资者保护水平，引导大众深入理解北交所相关产品的风险收益特征，形成科学理性的投资观念，”上述人士表示，基金持有人也需要秉承长期投资、理性投资的理念，避免盲目跟风，保持冷静及长期投资的心态，根据自身风险承受能力进行投资。

　　多维度建言促发展

　　同时，目前公募持有北交所比例仍较低、投资者参与积极性不高等也是目前亟待解决的现状，不少市场参与人士也建言献策。

　　据沪上一位投资人士表示，现状一是由于北交所股票流通盘较小、流动性相对受限等原因，导致当前公募基金重仓北交所股票股份数量及市值的比例均较低。二是北交所市场波动较大，叠加流动性受限等原因，降低了投资者参与北交所市场积极性，尤其是影响保险公司、社保基金等中长线资金的入市意愿和信心。同时北交所产品种类较少，资产类别丰富度有待提升，致使机构投资者参与度不足。    

　　“当前，对于追求稳健、中长期回报的机构投资者而言，参与北交所投资缺乏有效的风险管理工具，建议尽快推出一系列衍生品工具，例如北证50股指期货、北证50ETF期权等，这些工具的引入将有效丰富投资策略，有望推动北交所市场流动性和活跃度的提升。”上述投资人士表示。

　　北京一家大型基金公司也表示，相比科创板和创业板来看，北交所当前的机构投资人占比较小，需要进一步提高。从各类机构投资者持股情况来看，北交所当前投资机构的多元化尚需要加强。

　　该公司建议，未来公募基金进一步加大科技投入，创新金融科技手段，不断增强系统建设和信息服务支撑能力，提升数字化、智能化水平。建立符合创新型中小企业投资特点的合规风控体系，持续完善北交所市场的投研管理流程，健全相关风险的监测、识别、处置等环节。

　　展望未来，易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，随着相关制度持续健全和市场生态不断完善，北交所有望为国内众多创新型中小企业提供发展壮大的宝贵机遇，在服务新质生产力发展的同时，助力更多投资者分享我国专精特新企业的发展成果。