海通证券发布研究报告称，予傲基股份（02519）“优于大市”评级，预计公司2024-2026年净利润分别为5.32、6.52、7.24亿元，同比增长持平、+22.5%、+11.1%，合理价值区间17.95-19.23港元。

　　海通证券主要观点如下：

　　傲基科技是专注于提供优质家具家居类产品的线上零售商，凭借稳健的供应链管理及有效的物流解决方案，为消费者提供广泛的“家与生活”场景下的愉快生活体验。

　　根据傲基科技股份有限公司聆讯后资料集（第一次呈交）全文档案援引的弗若斯特沙利文的资料，按2023年的GMV计，公司在中国卖家的家具家居类产品B2C海外电商市场中排名第一；按2023年的GMV计，公司在全球家具家居类产品B2C电商市场中排名第五。2023年公司实现营业收入86.83亿元，同比增长22.29%；归母净利润5.32亿元，同比增长142.87%。

　　核心竞争力1：建立在优质供应链管理体系之上，公司具有突出的品牌及产品组合能力。

　　公司具有较强的设计研发能力，截至2024年10月，公司拥有629项专利、150项专利申请以及172项软件著作权，并且获得72项国际设计奖项；借助于供应链快速开发多元化产品，截至2024年4月30日，公司已经与575家制造合作伙伴合作。从效果来看，公司旗下的家具家居品牌产品受到消费者欢迎，包括ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA

　　CERLIN、HOSTACK及FOTOSOK等品牌；2023年旗下11个品牌的GMV超过1亿元。

　　根据傲基股份全球发售文件援引弗若斯特沙利文的资料，2023年公司旗下的6个产品品类（包括床架、食品柜、梳妆台和梳妆凳、书柜、餐柜和边柜以及冰箱）的GMV在亚马逊美国网站排名第一。同时，根据傲基股份全球发售文件援引弗若斯特沙利文的资料，2023年，公司在所有第三方电商平台的退货率均在3.5%以下，为行业最低之一。

　　风险提示：市场需求不及预期，国际贸易关系变化，市场竞争加剧。

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　在前五大重仓股中，窥得儿医药（QDEL.US）位列第一，持仓约826万股，持仓市值约3.77亿美元，占投资组合比例为33.53%，较上季度持仓数量大幅削减28.30%。

　　ZoomInfo Technologies（ZI.US）位列第二，持仓约1167万股，持仓市值约1.20亿美元，占投资组合比例为10.72%，较上季度持仓数量大幅削减32.35%。

　　Soleno Therapeutics（SLNO.US）位列第三，持仓约200万股，持仓市值约1.07亿美元，占投资组合比例为9.54%，较上季度持仓数量减少18.84%。

　　Phathom Pharmaceuticals（PHAT.US）位列第四，持仓约350万股，持仓市值约6319万美元。占投资组合比例为5.63%，较上季度持仓数量无变化。

　　Q32 Bio（QTTB.US）位列第五，持仓约110万股，持仓市值约4862万美元，占投资组合比例为4.33%，较上季度持仓数量无变化。

　　第三季度，凯雷建仓了Maplebear（CART.US）、福沃运输（FWRD.US）、Reddit（RDDT.US）等，清仓了怡安保险（AON.US）、万国数据（GDS.US）、维罗纳制药（VRNA.US）、Nu Holdings（NU.US）等个股。

　　该季度，凯雷增持了Seacor Marine（SMHI.US）、OnKure Therapeutics（OKUR.US）等，与此同时，该行减持了窥得儿医药、ZoomInfo Technologies、Soleno Therapeutics、拼多多（PDD.US）等。

　　从持仓比例变化来看，前三大买入标的分别是：福沃运输、Maplebear、Seacor Marine。

　　前五大卖出标的分别是：ZoomInfo Technologies、万国数据、维罗纳制药、怡安保险、Nu Holdings。