IPO日报记者摄

　　千亿市场规模

　　“谷子经济”是指围绕二次元IP（知识产权）周边商品形成的一种消费文化和经济形态，主要面向年轻消费群体。

　　谷子经济中的“谷子”是“goods”的音译，指的是各种与二次元文化相关的周边商品，例如徽章、海报、卡片、挂件、手办、娃娃等‌。

　　谷子经济的市场规模也在不断扩大。

　　谷子行业在2022年崛起，2023年爆发。根据灼识咨询，预计2026年二次元周边衍生产业市场规模1600亿元，其中商品授权占到1300亿元。艾瑞数据显示，2016年至2023年，中国二次元产业规模从189亿元增长至2219亿元，复合增速为42%，其中周边及衍生市场为1024亿元；预计到2029年，二次元产业规模将增长至5900亿元，复合增速为18%‌。

　　随着二次元文化的普及以及影响力的扩大，谷子经济迅速扩展，吸引了大量的投资者和收藏者。对于粉丝而言，谷子们不仅仅承载着情怀，更成为了一种社交货币。一些谷子更是因为其稀缺性和特殊性，在二手市场上“炒出”天价。

　　传统商场的“新活力”

　　近年来，线上消费在日常生活中占比越来越高，作为传统的零售业态，实体商业正经历着深刻变革，传统百货商场越发冷清。

　　然而，谷子的出现，为传统商场带来了新的转机。

　　以上海第一百货为例，2019年，南京东路往外滩方向东拓，华联商厦在这一时期零售业务增长遇到了瓶颈。在经过一番市场调研后，商场将目光瞄向了年轻人。

　　而将华联商厦升级更新为二次元商业体ZX创趣场后，商场的营业额也带来了飞涨。

　　财联社报道，目前商场客流基本能够达到疫情前10%的增长，暑期和节假日，每天的客流量大概是10万人。

　　与此同时，百联ZX创趣场和第一百货已成为“吃谷人”在上海的必去之地，其中前者更是被称为“中国的秋叶原”。

　　就在刚过去的第三季度，泡泡玛特营收同比增长120%—125%。其中，中国港澳台及海外营收同比增长达到了440%—445%。在今年半年报中，泡泡玛特还首次披露了各大区域业绩及收入占比，四大区域（东南亚、东亚及中国港澳台、北美、欧澳及其他市场）均呈现三位数增速。

　　发展之困

　　然而，相对于传统经济，谷子经济的表现似乎并不是十分稳定。

　　截至11月29日，东方财富显示，谷子经济概念盘初走弱。仅仅4天，奥飞娱乐、高乐股份、实丰文化跌停，汉仪股份、金运激光、创源股份、华立科技、星辉娱乐等多股跌超6%。

　　浙商证券主要将产业内公司划分为两类。一类是上中游运营公司，它们与IP产业链紧密结合，成为IP衍生开发的重要参与方，为消费者提供更多差异化的IP体验，方能在激烈的竞争中脱颖而出。

　　另一类是下游零售商，即目前国内的二次元相关的零售渠道有谷子店、杂货文具礼品店、日本零售店、卡牌店以及“二次元+传统店态”等。

　　浙商证券提到，高知名度的连锁谷子店普遍依托上游IP资源，成长迅速、爆发力强，处在加速开店阶段。当前拥有广泛零售渠道的公司或品牌有望在初期享受行业贝塔，中长期来看，核心竞争力将回归产品开发及选品能力，最终落脚到差异化的产品供给。

　　IPO日报记者发现，谷子经济的核心在于IP开发运营，其强调IP授权与运营能力、供应链能力以及渠道的消费者触达，产业链主要包括IP创作与授权、产品开发和设计、渠道销售几个环节。

　　其中最核心的环节当属IP开发运营，IP的热度直接关系到周边产品的销量。

　　以《恋与深空》为例，在“叠纸心意”旗舰店，从10月11日开始预售的《恋与深空》官谷中，最便宜的“心影瞬间”系列方形马口铁徽章（吧唧）售价15元，总销量已经超过了100万，稍贵一点的“双影交叠时”系列马口铁徽章、“眸光映照处”系列马口铁徽章和沈星回单人生日马口铁徽章售价18元，总销量也同样超过了100万；还有拍立得组、小卡套组等等，总销量在60万以上，价格最高的灯光画、立牌等，总销量也达到了10万-20万以上。

　　值得注意的是，谷子经济也存在会有市场集中度较低、可替代性强等风险，‌IP资源过度依赖海外、行业门槛低，竞争激烈等风险。

　　对此，阅文集团相关负责人向记者表示，谷子只是IP衍生品里的其中一个品类，它的IP属性以及交易属性较强，这个行业发展趋势必然会有明显的波峰与波谷，具有显著的周期性特点。但二次元文化已经沉淀，消费者的消费习惯已经养成，所以IP衍生品以及二次元经济长远来看将会继续向上、不断发展。

　　他提到，“对产业本身来说，重要的是要想清楚自身的核心优势，和IP方、渠道方、平台方等行业上下游共同发力推出更契合消费者需求、更满足消费者情绪价值的各类产品和服务，并最终形成IP与消费者之间的深度情感连接。”

　　阅文集团门店图

　　一位资深谷圈爱好者也向记者提到，“情怀是购买谷子的第一能动力，对我来说，品牌凝聚力和文化连接感是我更看重的。”

　　因此，谷子经济崛起的背后，知识产权才是核心。企业得好好想想，怎么利用IP效应，打造更多爆款产品，毕竟这才是长期盈利的王道。

　　卓创资讯瓦豆油分析师张兰兰

　　【导语】11月国际市场多空交织，特朗普政府或取消生物燃料政策及提高关税带来的影响比较明显，期间令国内豆油一度刷新年内新高；但随后因美国生物燃料政策的不确定性及中巴签订重大贸易协议令豆油冲高回落，预计对12月上旬之前的市场依然有明显影响。当前国际宏观环境向好且国内12月处在传统春节备货期，利多豆油市场走高，整体看，预计12月市场或先跌后涨。

　　11月国内豆油冲高回落

　　11月国内豆油现货价格冲高回落。截至11月28日，国内一级豆油价格8289元/吨，较上月底回落321元/吨，跌幅3.73%。其中年内全国均价最高点出现在本月初，数值为9028元/吨，之后市场受到国际偏空消息影响冲高回落，月下旬达到月内最低点8273元/吨。本月国内外多空消息交织，其中巴西大豆产区天气好转、中巴签订重大贸易协议影响及市场担忧特朗普政府可能取消生物燃料行业的税收抵免政策，拖累豆油走势；国内部分油厂大豆衔接不畅导致豆油提货紧张、贸易关系的不确定性及马来西亚棕榈油产量预期降低限制了跌幅。

　　国际消息多空交织  豆油先涨后跌

　　从美国植物油生物柴油原料用量情况来看，2023年豆油使用量占总植物油数量的64.20%，其他植物油占比35.80%，美国生物燃料政策对豆油影响较大。

　　特朗普政府效应令豆油冲高回落：当地时间11月6日，美选落地，特朗普获胜，因特朗普许诺对大多数外国商品征收10%-20%的“全球基准关税”，并对所有中国商品征收60%的关税，市场担忧中美贸易关系趋紧影响后期大豆供应，或造成豆油供应紧张，进而利多豆油，带动国内现货明显提升，于11月8日国内现货市场刷新年内高点。

　　但11月下旬，市场开始担忧生物燃料需求前景，因特朗普政府可能取消生物燃料行业的税收抵免政策，进而不利于豆油消费，给予豆油市场下行压力。从美国植物油生物柴油原料用量情况来看，2023年豆油使用量占总植物油数量的64.20%，其他植物油占比35.80%，美国生物燃料政策对豆油影响较大。

　　整体看，11月国际市场消息对豆油的影响由利多转偏空，国内豆油市场冲高回落。

　　中巴签订重大贸易协议对豆油偏空：自2018年美国对中国发起贸易调查后，巴西就取代了美国，成为中国头号大豆供应国。11月20日中国和巴西两国最高领导人签订重大农业贸易协议，不利于美国大豆需求，从而令国际大豆及豆油应声回落，进而带动国内市场下滑。

　　油厂原料库存下降  限制豆油跌幅

　　11月国内部分沿海油厂因大豆卸船延迟，原料衔接不畅，导致大豆供应出现暂时紧张，从而令局部区域油厂开工水平受限，豆油产出量不多，出现排队提货现象，该阶段对国内豆油有支撑，部分市场挺价意愿增强。但随着后期原料紧张问题得到缓解，多数油厂开工情况基本恢复正常且开工负荷有所走高，豆油产出量增加，除个别地区限量发货外，整体供应相对充裕，从而不利于豆油挺价。整体看11月国内油厂大豆库存回落，截至11月22日当周，最新数据为500.2万吨，相比10月底降低45.1万吨；11月油厂压榨大豆开工负荷率57.75%，较10月提高3.46个百分点；11月豆油产量为147.22万吨，较10月增加4.22万吨。

　　预计12月豆油或先跌后涨

　　国际市场，据CME“美联储观察”，美联储到12月维持当前利率不变的概率为37.2%，累计降息25个基点的概率为62.8%；到明年1月维持当前利率不变的概率为28.4%，累计降息25个基点的概率为56.8%，累计降息50个基点的概率为14.8%。可以看出，国际金融环境依然有利于大宗商品价格走高，豆油将受到大环境支撑向好整理。但因中国和巴西签订重大贸易协议，且特朗普政府令中美贸易关系存在较大不确定性，国际大豆价格下滑压力大，因此豆油有来自成本端的偏空影响。另外，特朗普政府可能取消生物燃料行业的税收抵免政策，令市场担忧美国生物燃料未来前景，或在一定程度降低对豆油的需求，给予市场价格下行压力。

　　国内市场，12月上旬，随着国内油厂原料大豆供应紧张的问题解决后，国内油厂开工负荷走高，豆油供应逐步增加。因当前下游用户普遍观望居多，刚需为主，成交清淡，在供应量增加的情况下，不利于豆油走高。12月中下旬，传统春节备货逐步启动，市场有补库需求，在一定程度将给予豆油上涨驱动。

　　综上看，市场对于中美贸易关系及美国生物燃料政策的不确定性担忧情绪浓，豆油市场回落压力大；但宏观大环境及国内春节备货需求来看，利多豆油市场走高，预计12月国内豆油市场或呈现先跌后涨的走势。

　　领跌中概股列表：

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