由于欧元区通胀已接近目标且经济步履蹒跚，欧洲央行几乎肯定会在周四再次降息，并暗示将在2025年进一步放松政策。

　　欧洲央行在最近四次会议中已有三次会议降息。

　　然而，随着欧元区经济面临衰退风险，且区内面临政治不确定性，以及有可能与美国

　　爆发新一轮贸易战，央行争论的焦点已经转向其是否正在以足够快的速度放松政策以支撑经济。

　　这个问题可能会成为周四会议的主要议题，但在由26名委员组成的管理委员会中，政策鹰派仍占绝对多数，他们可能仅支持小幅降息25个基点，将指标利率降至3%。

　　鹰派与更为鸽派的决策者可能达成的妥协是，欧洲央行在降息的同时可能会对其前瞻指引进行调整，以明确表示只要没有新的通胀冲击，就会进一步放松政策。通胀率可能会在2025年上半年达到欧洲央行2%的目标。

　　MFS Investment Management的Annalisa Piazza表示：“鉴于经济增长前景恶化，基本面充分证明了12月降息和更为温和的前瞻性指引是合理的。美国大选结果公布后，潜在的通胀压力已经缓解，经济增长面临更大阻力的风险有所增加。”

　　降息是合理的，因为最新预测显示，通胀率将在几个月后回落至 2%。部分原因是欧元区20个国家的经济几乎没有增长。

　　前景充满风险，一些决策者认为，欧洲央行现在面临着通胀率低于目标的风险，就像疫情爆发前近10年的情况一样，因此央行应该加快行动，避免行动落后。

　　但鹰派人士表示，鉴于薪资快速增长和服务成本快速上升，通胀仍是一个风险，因此采取循序渐进的措施是适当的。美国的保护主义以及法国和德国的政治不稳定也是需要谨慎的理由。

　　管理委员会成员根本不知道当选总统特朗普领导的美国新政府会批准什么政策，欧洲会如何应对，或其经济将受到怎样的影响。

　　法国的政治动荡和德国即将举行的选举增加了不确定性，并可能迫使欧洲央行介入，这进一步证明欧洲央行应该留出空间，以便在必要时采取大胆行动。

　　Investec的Sandra Horsfield表示，“信心危机的风险不可避免地上升，这可能导致法国经济进一步下滑，并通过贸易联系蔓延至欧元区．．．未雨绸缪可能是明智之举。此外，现在大幅降息可能会加剧而不是缓解市场不安情绪。”

　　降息前景

　　金融市场已完全消化了周四降息25个基点的预期，目前更大幅度降息的可能性接近于零。投资者预计，在6月之前的每次会议上都会降息，然后在2025年下半年至少还会有一次降息，到明年年底存款利率将至少达到1.75%。

　　欧洲央行对未来指引的任何调整可能都是微乎其微的。它可能不再提及需要采取“限制性”政策来抑制通胀，这是一个隐含的信号，表明利率将至少降至所谓的中性水平，即既不会刺激也不会减缓经济活动。

　　问题在于，中性是一个未定义的概念，每个政策制定者都有不同的判断，范围在1.75%至3%之间，大多数人认为在2%至2.5%之间。

　　但欧洲央行很可能会继续对其意图进行模糊表态，因为此前它曾多次做出明确承诺，但事实证明这些承诺很难或不可能实现。

　　LC Macro Advisors的Lorenzo Codogno表示：“鉴于国际地缘政治和政策存在很大不确定性，‘依赖数据并逐次会议确定适当的限制水平和持续时间的方法’仍然是合适的。”

　　北京时间14：35，欧元兑美元现报1.0507/08。

　　成份股方面，吃喝板块今日掀涨停潮，白酒表现尤为亮眼，酒鬼酒、泸州老窖、老白干酒、口子窖等11股涨停，此外，古井贡酒、山西汾酒飙涨超9%，金徽酒、今世缘大涨超8%，五粮液、洋河股份、贵州茅台等白酒龙头亦集体大涨。食品ETF（515710）标的指数50只成份股全部收红。

　　中信证券指出，随着经济刺激政策的逐步加码，10月PMI已重回扩张区间，经济预期有望提振，商务及宴席需求在经过前期的调整后有望修复，当前烟酒终端已经处于库存低位，需求修复或将能快速传导至酒企，龙头白酒价值有待重估。

　　资金面上，主力资金大举加码吃喝板块。Wind数据显示，截至收盘，食品饮料板块获主力资金净流入额合计达到139.8亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第2。板块场内热门布局工具食品ETF（515710）昨日亦获资金回流，数据显示，昨日，食品ETF（515710）单日吸金484万元。

　　消息面上，美国大选尘埃落定，国内增量政策有望继续出台。而随着国内政策刺激力度的不断增强，国内消费有望得到进一步提振，食品饮料板块盈利有望持续提升。

　　估值方面，Wind数据显示，截至昨日收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为21.39倍，位于近10年来4.31%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。

　　展望后市，国泰君安表示，政策的积极定调或将提振市场预期。食品饮料板块的价值或被低估，预期企稳回暖带来较大的股价弹性，政策的逐步落地有望助力板块中期维度的业绩改善。

　　财信证券表示，目前，受政策刺激，市场情绪升温，市场初期的底部反弹已经完成，食品饮料板块估值有所修复。再往后看，随着增量政策陆续落地发力，边际改善可期。短期建议集中关注业绩估值匹配度较高的标的。

　　一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，超6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。

　　注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　文中图片及数据来源于沪深交易所、华宝基金、Wind、雪球等，截至2024年11月7日。风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

不过在外汇市场上，韩元其实已逐渐稳定了下来。美元兑韩元隔夜晚间在韩国“紧急戒严”令发布后曾一度最高飙升至1444一线，而在亚洲时段早间已最新回落至了1410附近，韩元已基本收复了逾半数的跌幅。

韩国总统尹锡悦周二晚间突然进行电视直播讲话，宣布实施“紧急戒严”，这一决定几乎是鲜有市场人士能预料到的。尹锡悦列举了多项理由，称在野党裹挟国会，搅乱国家，称将肃清韩国国内“反国家势力”。据悉，此次紧急戒严是韩国自1980年以来的首次。

直至当地时间周三清晨4点左右，尹锡悦发表最新讲话解除戒严，才结束了此前因宣布戒严令而引发的紧张一夜。在此之前，议员们曾翻过围栏，穿过武装警卫，进入位于首尔市中心的韩国国会，在周三凌晨以190票对0票的结果反对实施戒严令。

由于与反对党在预算问题上发生激烈对决，以及其所在的保守派国民力量党因内部政治丑闻发生内讧，尹锡悦的支持率目前已跌至新低。在此背景下，韩国周二上演了这一系列令人震惊的政坛地震事件。据外界分析，近期韩国在野党推动针对尹锡悦总统夫人的系列立法以及弹劾检察官等公职人员，可能是尹锡悦宣布“紧急戒严”的导火索。

而在这出“紧急戒严”闹剧发生后，尹锡悦的总统宝座或许也将变得愈发摇摇欲坠。韩国最大在野党共同民主党4日已敦促总统尹锡悦立即下台。共同民主党方面同时表示，如果尹锡悦不主动辞职，将推进弹劾程序。

共同民主党当天在国会召开紧急议员总会后发表了这一决定。共同民主党称，“尹锡悦总统宣布紧急戒严令明显违反了宪法，他没有遵守宣布（紧急戒严令）所必需的任何条件。”

在日内低开后，韩国股市在今日余下时间的表现，显然仍值得投资者保持密切关注。颇为值得一提的是，尽管这场政坛地震掀起了一夜狂风骤雨，但一些市场人士却反而认为这可能带来交易机会。高盛伦敦股票特许销售团队董事总经理Graham Ambrose)就告诉客户，“未来几天首尔(韩国市场)可能会有买入机会”，其尤其建议客户留意那些短线错位的股票。

法国政府直面不信任投票

韩国昨夜的政坛戒严风波来得颇为突然，而在欧亚大陆的另一端，法国的政治动荡在过去一周多的时间里其实便已经闹得沸沸扬扬。而今日，显然也将成为一个影响法国政坛的决定性时刻：巴尼耶政府是否能在不信任投票中“存活”下来？

法国国会议员将于当地时间周三下午4点（北京时间23点），开始对不信任投票动议进行辩论，随后将开始正式投票。预计由勒庞领导的极右翼政党将与左翼联盟将联手推翻现任政府。

不过，法国总统马克龙周二在最后关头依然表示，他相信周三投票的政治家们会悬崖勒马。马克龙称，国民议会支持不信任动议将是无法忍受的玩世不恭。我不相信他们会投票支持左翼联盟的动议。

今年6月，法国执政党在欧洲议会选举中失利后，法国总统马克龙决定解散国民议会，提前举行议会选举。经过两轮投票，左翼联盟“新人民阵线”获得相对多数议席。由于执政党联盟“在一起”未能获得多数席位，时任法国总理阿塔尔宣布辞职。

右翼共和党人巴尼耶在今年9月5日被马克龙任命为总理。但该党在国民议会的党团只有47席。因没有多数席位，巴尼耶一直受到不信任投票威胁。他被任命时就有分析指出，其上任后将面临推动改革举措和2025年预算提交国民议会审议的艰巨任务。而在当地时间2日下午，法国总理巴尼耶在国民议会宣布，使用宪法第49-3条款，不经议会表决，强行通过2025年财政预算法案草案，此举最终引发了反对党极右翼“国民联盟”及极左翼政党“不屈的法兰西”对巴尼耶政府提出弹劾动议。

如果法国政府在周三垮台，巴尼耶将成为法国第五共和国1958年成立以来任期最短的总理。而在年底前政府垮台的法国，也将就此进入一个未知领域。考虑到德国目前也因明年2月联邦议院选举提前进入“竞选状态”，法国政府如果垮台，料将使欧洲“心脏地带”彻底面临真空。

可以预见到的是，随着地区政治不确定性增加，未来几周对冲持有欧元区资产的汇率风险的需求势必会增加。目前，欧元/美元在较短期限的波动性定价已明显升高，不少交易员担心其可能将跌至平价甚至更低。

鲍威尔噤声期前压轴讲话

抛开政坛风波不论，周三在常规的基本面风险事件方面，也将是极为重要的一天。

除了将有“小非农”ADP等重磅经济数据将要发布外，美联储主席美联储主席鲍威尔将受邀在纽约时报主办的DealBook/Summit会议上接受采访。在美联储本周末开启12月议息会议前的噤声期前，这将是投资者聆听鲍威尔表态的最后机会。

Brean Capital首席经济顾问John Ryding在本周的一份报告中写道，鲍威尔周三的讲话“肯定会为12月份的利率决定定下基调”。

目前，本周已经发表讲话的多位美联储官员，对于本月是否降息的态度整体持开放立场。旧金山联储主席戴利周二就表示，本月降息尚不确定，但仍在政策制定者的考虑范围内。

“为了保持经济良好发展，我们必须继续调整政策，无论是在12月还是更晚一些时间，这个问题我们都有机会在下次会议上进行辩论和讨论，但关键是我们必须继续下调政策以适应经济，”戴利周二称。

芝加哥联储主席古尔斯比周二则表示，他预计未来一年利率将“较当前水平大幅下降”。美联储理事库格勒当天称，经济仍处于“良好状态”，通胀率正朝着央行2%的目标“可持续前进”。两人均未明确表示是否倾向于本月晚些时候降息。

自9月以来，美联储官员已在过去两次会议上将利率累计下调了75个基点。他们将于当地时间12月17日至18日再次召开议息会议。根据芝商所的美联储观察工具，目前交易员预计美联储在本月会议上降息的概率为72%，按兵不动的概率为28%。

在12月决议前，美国官方还将有两份重量级的经济数据出炉——分别是本周五的11月非农就业数据以及下周三的11月CPI数据。因而，如果今晚鲍威尔未能就12月降息与否给出明确信号，这两份数据的表现可能会最终决定美联储届时的决策走向。

美联储内部颇具话语权的理事沃勒周一曾表示，其目前倾向于支持在12月会议上下调政策利率。当然，他也划出了一道先决条件——“这一决定将取决于我们在此之前收到的数据是否会意外上行，并改变我对通胀路径的预测。”

赞宇科技集团股份有限公司（002637）11月20日披露拟以集中竞价的方式向社会公众股东回购公司股份。本次回购股份的资金总额不低于1.00亿元且不超过2.00亿元，回购价格不超过人民币13.99元/股(含)。

预计本次回购股份数量约为714.80万股至1429.59万股，约占公司目前已发行总股本1.5195%~3.0391%，前一交易日，收盘价为9.53元。