12月9日，美国液化天然气出口行业最近遇到了几个绊脚石。未来四年谁将成为美国总统甚至可能不是最大的问题。Advantrade表示，环保组织的诉讼、承包商破产以及拜登总统的许可证暂停，这些因素共同增加了本十年美国液化天然气项目开发商和出口商的不确定性。

　　Advantrade表示。过去五年液化天然气出口基础设施的扩张以及美国液化天然气货物目的地的灵活性使美国成为世界上最大的液化天然气出口国。欧洲销量飙升，争相取代俄罗斯管道天然气，本十年有更多液化天然气项目上线，使美国出口在 2023 年比去年同期增长了 12%。美国能源信息署数据显示，美国液化天然气出口量为每天 119 亿立方英尺 （Bcf/d），轻松击败其最接近的竞争对手卡塔尔和澳大利亚，成为去年最大的液化天然气出口国。

　　2023 年，美国 7 个液化天然气终端的出口能力利用率平均达到名义能力的 104%，峰值能力的 86%，因为在国际天然气价格高企的情况下，欧洲对液化天然气的需求相对强劲，支撑了去年美国液化天然气出口量的增加。根据美国能源信息署 10 月份最新的《短期能源展望》，今年美国液化天然气出口量平均为 121 亿立方英尺/天，略高于 2023 年，2025 年为 138 亿立方英尺/天。美国能源信息署表示，两个新项目，科珀斯克里斯蒂液化天然气三期项目和普拉克明液化天然气项目，正处于启动液化天然气出口业务的调试阶段，这两个设施将在 2024 年底前开始出口液化天然气。

　　展望未来，Advantrade表示，最近出现了一些完全许可项目的延迟，这与美国政府的政策无关。埃克森美孚和卡塔尔能源公司位于德克萨斯州的 100 亿美元 Golden Pass 液化天然气出口工厂的时间表被推迟到明年年底，因为该项目因主要建筑承包商 Zachry Holdings 破产而面临延误。美国联邦能源管理委员会 （FERC） 刚刚批准埃克森美孚和卡塔尔能源公司延长三年建造出口工厂。8 月初，埃克森美孚表示，由于主承包商破产，该设施的工作陷入停滞，因此将 Golden Pass LNG 的启动时间从明年上半年推迟到 2025 年底。

　　然后是 NextDecade 的 Rio Grande LNG 项目，由于法院对其 FERC 授权的裁决，该项目也面临延误。8 月初，美国上诉法院撤销了联邦能源管理委员会颁发的 NextDecade 的 Rio Grande LNG 出口项目的发回重审授权，理由是 FERC 应该在发回重审过程中发布补充环境影响声明。此案和其他诉讼为美国液化天然气开发商增加了另一层不确定性。

　　Advantrade认为，现在最大的问题是拜登总统从 1 月起暂停许可，直到能源部能够更新授权的基础分析。在环保人士的压力下，美国政府今年早些时候表示，在暂时停工期间，能源部将对此类项目对健康和社区的影响进行新的更新审查。伍德麦肯兹上周召开的“天然气、液化天然气和能源的未来”年度会议上达成的共识是，液化天然气出口授权的暂停最终将被视为美国液化天然气行业“暂时停滞”和“减速带”之间的一种现象。

根据Geekbench的OpenCL测试数据库显示，锐炫B580在英特尔的高端平台上进行了测试，该平台采用酷睿至尊9285K处理器和Z890主板。结果显示这款显卡拥有160个计算单元，这意味着该款显卡将会配备20个Xe核心，与酷睿Ultra 200V系列的集显一致，1个Xe核心配备8个计算单元。此外，该款显卡的频率为2850MHz，提供11.6GB（即12GB）显存。

不过，在测试结果方面，锐炫B580的OpenCL分数仅有78743分，这一成绩显然并不能够令人满意，分数甚至低于上代锐炫A580。不过OpenCL分数并不能完全代表这款显卡的游戏和生产力性能，且目前该款显卡尚未正式发布，相信成绩后续还有进一步提升的空间。

　　华西证券发布研究报告称，维持快手-W（01024）“买入”评级，预计24-26年公司经调整归母净利润为175.51/202.29/253.40亿元，由于收入结构调整导致毛利率同比提升、费控好于预期，小幅上调24年利润预测。目标价61.62港元。

　　东方证券主要观点如下：

　　流量端：DAU实现4亿目标。

　　3Q24快手DAUyoy+5.4%至4.08亿；MAUyoy+4.3%至7.14亿。人均单日时长yoy+1.8%至132min。用户总使用时长同比增长7.3%，日均直播及短视频播放次数近1，100亿。用户增长方面，通过优化产品形态、提高社区互动氛围、算法策略精细化运营，在扩大用户规模的同时提升产品使用频次，增加用户参与度和提升用户留存。内容消费方面，作为2024巴黎奥运会持权转播商，奥运会期间快手应用上相关内容曝光量达3，106亿，共6.4亿用户观看奥运、互动次数达159亿。用户搜索心智持续渗透，3Q使用快手搜索的MAU超5亿，单日搜索次数同比增长20%至超7亿，单日搜索次数峰值超8亿。该行预计4Q24平台DAU有望保持小幅增长，维持4亿左右。

　　广告：外循环持续高速增长，内循环增速有所放缓系短期让利扶持商家。

　　3Q24广告收入yoy+20.0%至176亿元（符合机构一致预期），广告占总收入比达到56.6%。其中内循环保持稳健增长，月动销投流商家数量同增超50%，智能化投放进一步渗透，全站营销解决方案及智能托管产品占快手应用内循环营销消耗比例达50%，该行判断内循环增速环比有所放缓，系宏观挑战下平台以流量补贴等措施扶持商家，帮助商家更好地实现长效经营。外循环增长显著，尤其在传媒资讯（短剧营销消耗同增超3倍）、平台电商、本地生活等行业。该行预计4Q24外循环广告增速快于内循环，带动广告收入同比增长15.1%。

　　电商：MPU达1.33亿，多场域协同效应增强。

　　3Q24快手GMV yoy+15.1%至3，342亿元，其他业务收入（主要以电商佣金为主）yoy+17.5%至41.6亿元。需求侧，3Q电商月付费用户同比增长10.8%达1.33亿，电商月活渗透率达18.6%，yoy+1.1pct。供给侧，月供销商家数同比增长超40%，新入驻商家数同比增长超30%，商品类目数量同比增长超20%。达人运营更加精细化，针对头部达人开发购物团、万人团等营销玩法，8月上线新星计划扶持中小达人，带动中小达人日均撮合GMV环比增长超40%、日均撮合商品数环比增长超25%。

　　818大促期间电商达人业务GMV同增超24%。泛货架场域GMV持续超大盘增长，占GMV比例达27%，日均动销商家同比增速近70%、日均活跃买家同比增速超60%。短视频GMV同比增速超40%，短视频引流直播间成交的GMV环比增长近40%。该行认为，快手电商立足内容电商优势、持续推进回归直播间，叠加高速增长的货架场、短视频的有力补充，在好内容+好商品的战略推进下有望保持稳健增长。该行预计4Q24GMV同比增长14%，带动以电商佣金为主的其他业务收入同增18%左右。

　　3Q24经调整净利润达39.5亿元。

　　3Q24毛利率yoy+2.6pct、至54.3%（机构一致预期为53.9%），该行判断主要系收入结构中高毛利的广告、电商业务占比提升，以及直播业务分成成本优化、折旧摊销占收入比下降，同时巴黎奥运会内容版权摊销致环比下滑。3Q24销售费用104亿元，销售费用率yoy+1.3pct，主要系推广活动开支增加。研发费用、行政费用绝对额和占收入比同比均实现下降。3Q24公司实现经调整净利润39.5亿元（机构一致预期为39.1亿元），调整后净利润率为12.7%。国内经调整经营利润为35亿。该行预计公司4Q24经调整净利润45.4亿元，24全年经调整净利润为175.5亿元。

　　AI赋能内容和商业生态系统持续深化。

　　3Q来自营销客户的AIGC营销素材日均消耗超2000万元。视频生成模型方面，9月发布最新的可灵AI

　　1.5版本，在画面画质、动态表现和语义反应速度等方面处于行业领先，视频清晰度提升至1080p，并上线了运动笔刷等升级功能。

据悉，谷歌Tensor G5代号laguna，基于台积电N3E制程工艺打造，这是谷歌第一款自研的3nm手机芯片，骁龙8至尊版、天玑9400芯片使用的也是台积电N3E制程。

这颗芯片由1个Arm Cortex-X4超大核、5个Cortex-A725大核和2个 Arm Cortex-A520小核组成，CPU主频分别是3.40GHz、2.66GHz和2.44GHz。

此前在今年6月份，供应链消息称谷歌与台积电已经达成战略合作，成功将 Tensor G5芯片样品推进到了设计验证环节，进入到了流片阶段，距离大规模量产又推进了一步。

回顾过去这些年，很多手机品牌都在试图学习苹果的垂直整合，但苹果模式知易行难，实际下来只有华为做到了。

和安卓阵营其它品牌商不同，谷歌和苹果一样掌控了智能手机最核心的操作系统生态以及应用分发，最大的弱项也就是芯片，Tensor G5将是谷歌补足短板的核心。

如果Tensor G5成功推出，那么就意味着谷歌将实现从芯片到操作系统、从应用分发到设备的全面掌控，更有能力实现高度的垂直整合，拥有直接挑战iPhone的核心能力。

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责任编辑：振亭