公开资料显示，李小军1971年12月出生，长期在纪委系统工作，曾任广州市黄埔区纪委副书记、广百集团纪委书记。2023年2月，广州市政府任命李小军为广州公交集团董事长。

　　在此之前，广药集团董事长一职已空缺4个月。

　　今年8月30日，广东省纪委监委发布消息：广州医药集团有限公司原党委书记、董事长李楚源涉嫌严重违纪违法，目前正接受广东省纪委监委纪律审查和监察调查。

　　我们之前在讨论黄金资产时，反复提到过影响金价的三要素，即货币需求、避险需求和交易需求。

　　回看本轮，其实最核心的还是在避险需求和交易需求。

　　①避险需求：

　　根据我们的黄金收益归因模型显示，自2022年以来，金价的核心驱动力为风险因子：对美国主权信用恶化、美国通胀失控、地缘冲突爆发等风险的担忧加速了去美元化的进程，从而推升金价。

　　因此，近期俄乌局势骤然升温、朝鲜半岛局势恶化的消息面，以及对美国通胀的预期，再次激发了大家的避险资产情绪，地缘政治因素回到金价主要驱动力地位，推动了本轮金价升高。 

　　②交易需求：

　　上周全球规模最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust（GLD）黄金ETF基金持仓量持续上涨，11月21日持仓量较11月15日增加8.04吨至877.97吨。在前期大跌后，全球投资者也在积极参与、逢低布局，与避险需求一起推动五连阳大涨。

　　③货币需求：

　　虽然此前在美元指数的强劲上涨下，黄金价格回调了超9%，并且目前美元的强势和美国降息预期的降低仍然继续对黄金市场造成压力，但地缘政治因素的推动力还是更强势的。

　　2．黄金又行了？——中长期有配置价值

　　目前来看，很多机构的观点是继续看多的。

　　根据高盛预测，2025年年底金价或将攀升至3000美元/盎司；瑞银集团表示，2026年底金价或将上涨至2950美元/盎司。

　　我们认为，从中长期维度上看，在全球地缘及经济增长不确定性增大的背景下，黄金还是具备一定的配置价值的。

　　主要是基于2条大逻辑：

　　逻辑一：美国赤字困境与债务压力支撑金价走强

　　美国经济能在高利率下一直保持强韧性，事实上很大程度归功于财政支出的扩张。但是随着财政持续扩张，“赤字——债务——利息支出”的恶性循环又将导致美国财政和债务压力增加，美元信用恶化。

　　现在特朗普再次上台后，宽财政和再通胀因素也许会进一步强化美国赤字困境与债务压力，这就会支撑黄金继续走强。

　　逻辑二：全球地缘紧张局势短期难以缓解，形式上或从热战转为经济制裁等

　　虽然近期俄乌和朝鲜半岛局势有升级的迹象，但这种摩擦事件更多是为了极限增加未来谈判筹码。大家其实更需要关注下面2件长期的事：

　　一个是特朗普可能更支持以色列，之后也许将进一步加大对伊朗的经济制裁；还有一个是国务卿候选人卢比奥，他对华立场非常强硬（这也是近期A股走弱的原因之一），预计未来将继续推动对华科技限制及经济“脱钩”政策。

　　因此，整体来看，全球地缘紧张局势或将延续，而且未来形式上很可能从热战转为经济制裁等手段，这种预期也推动市场避险情绪升温，支撑价格走强。

　　不过，也需要提醒，如果美国通过AI显著提升全要素生产率，或许可以有效缓解通胀与财政压力（即逻辑一不成立），而且全球地缘局势也可能在一些乐观事件下，逐步降温（即逻辑二不成立），大家还是可以多关注这部分的变化。

　　作为投顾团队，我们也会为你持续跟踪国际市场变化，适时调整组合仓位和结构，力争把握更多投资机会。

　　（本文来自：广发基金投顾团队）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎

　　联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯在发言稿中直言：“如今，美国政府借款正变得像季节的变化一样规律而确定。”

　　不过马娅·麦吉尼亚斯的说法显然有缺漏，虽然美债的增长确实如季节更替一般必然，但它当下增长的速度却远比规律的季节更替快得多。

　　增长1万亿 从大半年到3个月 增速越来越快

　　美国财政部公布的数据显示，2024年1月初美债总额达到34万亿，35万亿的数字出现在今年7月底，间隔约7个月。但从7月底的35万亿到现在的36万亿，这一万亿美债的增长只用了约3个月，美债增速显然在加快。

　　△美国财政部下属的财务数据网站披露的数据显示，美国国债总额从2014年的23.64万亿美元升至2024年的超36万亿美元，涨幅超52%，这一趋势整体上仍在持续加快。

　　根据俄罗斯卫星通讯社的测算，第35万亿美元美债是在211天内以平均每天0.014%的速度形成的，那么第36万亿美元已经以每天0.025%的速度增长。换算下来，按当下美债增长的速度，每24小时美债总额都会增加87亿。

　　所以，相较于美债变化的趋势，马娅·麦吉尼亚斯所描述的季节更替一样的规律性，可能更多是指美国政府永远改变不了的“寅吃卯粮”的陋习。这种举债度日的陋习会一直持续到美债被堆高到一个天文数字，积重难返，纵使美联储有心缩表、减持美债，也于事无补。

　　为抗通胀加息缩表 却为偿债上难度

　　自2022年6月，为应对居高不下的通胀，美联储进行了一揽子加息缩表计划后，美债利率进而上升，反倒增大了美国政府的偿债成本，再次推高美债水平。

　　根据美国财政部11月20日公布的数据，2024年美国联邦政府仅用以偿还美债利息的支出就达到了8820亿美元。相较2023年6590亿美元的利息支出，2024年美债利息支出增长率达33.8%。

　　联邦政府停摆风险、债务上限接踵而来

　　此外，于今年9月在美国国会通过的短期拨款法案即将于12月20日到期，美国国会必须在未来一个月里利用仅有的约20个工作日采取新的立法行动，为联邦政府继续运转提供资金，否则政府将因无钱可用而部分停摆。

　　12月20日前，美国两党的议员们将继续就能否拨款维系政府运作继续上演一场事关美国两党政府“关门”的大戏。

　　而在2025年初，由美国国会投票通过的暂缓美国政府债务上限生效的法案也将到期。届时，正逢美国民主与共和两党的两任总统交接工作的时期，二者又将各自祭出何种手段避免美国面临债务违约，又是否会再上演互相拆台的戏码，仍然备受关注。

　　不过，正如美国独立研究机构联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯对美国国债的描述一样，两党间的撕扯与注定持续上涨的美国国债数额一样，都像季节的变化一样规律而确定。

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　　仍具风向标意义

　　据路透社28日报道，超过2亿印尼选民于27日参与投票，选出37个省、93个城市、415个区的地方领导人。民调机构普遍预测，由亲普拉博沃的政党联盟所背书的候选人在大多数关键省份赢得胜利，尤其是中爪哇省、西爪哇省、东爪哇省等地。普拉博沃阵营的一些候选人更得到了人气颇高的前总统佐科的支持。

　　新加坡尤索夫伊萨东南亚研究所高级研究员亚努阿尔·努格罗霍（Yanuar Nugroho）接受采访时表示，针对妇女儿童的免费餐食计划等社会福利项目是普拉博沃政府的核心政策，而地方领导人将是普拉博沃所有相关计划的一线执行者。其中，东爪哇、西爪哇、中爪哇、雅加达特区被视为至关重要的省份，印尼超过一半的人口居住在爪哇岛上。

　　然而，在爪哇岛乃至印尼全国的最大城市、有着省级行政区地位的雅加达，普拉博沃和佐科阵营却难言喜悦。“这次地方选举对普拉博沃和佐科来说是一次胜利，然而雅加达对他们来说却是一次失败。”亚努阿尔说。

　　彭博社称，本轮地方选举中最引人注目的是雅加达的选举。雅加达历来被认为是印尼选举政治的关键战场，正是因为在2012年雅加达省长选战中的出色表现，使佐科在2014年获得民主斗争党的提名成为总统候选人。2024年总统大选中获得第二名的阿尼斯，也曾在2017年雅加达省长中获胜，并于2017年至2022年担任省长一职。

　　据彭博社报道，由前总统梅加瓦蒂率领的反对党民主斗争党宣布在雅加达特区选举中取得胜利。Indikator Politik Indonesia等多个独立民调机构认为，民主斗争党支持的候选人普拉莫诺（Pramono Anung）以49%至50%的得票率的赢得胜利。

　　不过，最终结果仍有待官方统计和确认。新加坡亚洲新闻台（CNA）27日报道称，普拉博沃领导的政党联盟取得了“压倒性胜利”，但在雅加达却遭遇失利。报道提到，如果普拉莫诺的得票率未能超过50%，雅加达将在明年举行第二轮省长选举，同时也是本轮地方选举中唯一有可能进入第二轮的省份。

　　在最近两年的一连串政治纠纷中与佐科分道扬镳的民主斗争党，是目前印尼国会中拥有最多议席的政党，也是唯一一个没有加入普拉博沃联盟的主要政党。印尼战略与国际研究中心（CSIS）政治分析师尼奇（Nicky Fahrizal）对CNA表示，雅加达已成为民主斗争党在爪哇岛上的“最后一个据点”。尼奇也认为，在合纵连横的印尼政坛里，阿尼斯的支持者促成了普拉莫诺和民主斗争党的选情上涨，阿尼斯势力和民主斗争党这两股反对派势力在普拉博沃、佐科联盟面前实现了合流。

　　《印尼商报》称，在雅加达不再是印尼首都后，该城市仍将扮演印尼的“国家民主发展风向标”的角色。彭博社称，普拉博沃今年2月在总统大选中取得了压倒性胜利，于10月顺利就职印尼第8任总统，此次地方选举由此成了民众表达对普拉博沃支持程度的契机。然而，雅加达的选举结果仍对普拉博沃构成了打击，这里的反对派政治力量似乎仍然强健。

　　首都，迁还是不迁？

　　在印尼大学国际关系研究生、印尼政治观察者黄勇进看来，近一个月的时间里，印尼舆论对于雅加达的关注始终围绕着选举政治展开，雅加达的首都地位问题甚至都“没法进入印尼新闻头条”。

　　“印尼国会11月19日通过法案取消了雅加达的首都地位，但印尼人并不认为这部法律的通过会有什么影响。”黄勇进告诉澎湃新闻，“印尼是否完成迁都”这一议题本身都构不成问题，无法成立，更对刚刚举行的印尼地方选举没有什么影响。薛松也对澎湃新闻表示，由于迁都并不会马上执行，对本次雅加达地方选举的影响应该不会很大。

　　据新华社19日报道，印尼内政部长卡尔纳维安在印尼国会讨论首都地位有关法案期间曾表示，雅加达将经历从首都向特区的地位过渡，雅加达“不再是首都”，但仍“是经济和文化活动中心”。不过，几乎在同期，印尼法律部长苏普拉特曼19日强调，只要努山塔拉的行政、立法和司法三权机构的建设仍未完成，印尼的首都就仍是雅加达。此外，卡尔纳维安也表示，只有总统普拉博沃签署总统令完成迁都，雅加达才会失去首都地位，将首都地位转到位于加里曼丹岛的努山塔拉。

　　薛松对澎湃新闻表示，正如苏普拉特曼所说，普拉博沃并未明确签署总统令的时间。“印尼政府已指示先加紧完成新首都设施建设，起码在立法和司法机构设施建成之后才有条件迁都。”

　　但雅加达的迁都进程问题在印尼一直给人一种“模糊”的感觉。黄勇进向澎湃新闻分析说，“今年8月17日的独立日庆典，佐科和普拉博沃在此之前本都表示会在新首都努山塔拉举行（象征着迁都完成）。然而，国庆庆典最终却分成了雅加达、努山塔拉两个会场。更早的时候，印尼媒体也曾传出迁都已经在4月完成的说法。如今看来，这些说法都不算准确，甚至是误读。”

　　当印尼国会11月19日通过有关首都地位的新法案时，普拉博沃正在展开外事访问。当他回国后，也并未提起签署有关迁都的总统令的议程。薛松提到，普拉博沃此前要求，希望在4年之内完成新首都的立法和司法机构基础设施建设。

　　“目前来看，普拉博沃实现迁都的决心还是比较坚定的。在巴西参加G20峰会期间，他表示由于气候变化和海平面上升原因，迁都势在必行。”薛松说。黄勇进也认为普拉博沃不会停止新首都的建设。“第一，这是他对政治盟友佐科的承诺；第二，印尼已经为此项目投入了这么多资金，不至于就此搁浅。”黄勇进表示。

　　然而，印尼的迁都项目仍是一个正在进行中的复杂进程，普拉博沃很可能不会在短期内签署正式迁都的总统令。“普拉博沃政府的重点是事关民众福利的粮食和能源议题，新政府已经明确了放缓基建进程，这届政府不可能像佐科政府那样为迁都和基建投入大量预算，所以建设之路将进入缓慢的状态。”黄勇进说，“我认为，普拉博沃大概率在一两年内甚至三年之内都不会签署总统令。”

　　“尤其考虑到，新首都建设并不是印尼社会中所谓‘大势所趋、民心所向’的项目，社会仍存在不少争议，相当一部分人认为这个项目也许有些浪费资源的嫌疑，不够值当。作为前总统佐科个人的雄心壮志，但一些人认为有关资金本可以用来做更多其他的事情。”黄勇进表示。

　　本报记者 张文湘

　　见习记者 金婉霞

　　造船业出口金额增长明显。12月3日，据上海海关统计数据，今年1月份到10月份，上海海关以加工贸易方式监管大型船舶出口金额455.6亿元，同比增长59.4%。另据早前数据，今年前三季度，上海市船舶出口金额526.5亿元，较去年同期增长114.9%。

　　12月4日，记者进一步从造船产业链相关企业及行业分析人士处获悉，造船业行情有望延续。商务部国际贸易经济合作研究院研究员田原表示，预计2024年至2034年间，世界各国对新造船舶的投资和需求都将大幅增长，我国船舶制造技术全球领先，具备承接世界所有主力船型的全谱系总装建造能力。

　　中国船舶对记者表示，公司发挥行业优势地位，紧扣市场脉搏，把握船舶工业高端化、智能化、绿色化的发展趋势，加强中高端船型批量化订单承接，公司目前在手订单饱满，排期已至2027年底，部分已到2028年。

　　11月底，中船防务在回复投资者提问时表示，截至2024年第三季度末，中船防务各厂区、各条生产线任务饱满，交船计划最远已排至2029年6月份。

　　另有产业链公司对记者称：“公司订单还不错，目前生产人员正三班倒进行生产作业。”

　　值得一提的是，在绿色船舶方面，“中国造”已获得大量全球订单。据上海海关数据，今年前三季度，我国承接了全球70%以上的绿色船舶订单，并实现了对主流船型的全覆盖。

　　巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇对记者表示，绿色、智能是当前全球造船业的主要发展趋势，我国电池技术具有坚实的产业基础，有助于推动电动船舶和混合动力船舶的发展。

　　在行业高景气度背景下，关联企业正加快新技术布局，进一步夯实造船能力。

　　比如，在新能源船型布局方面，中国船舶对记者称，公司高度重视新能源领域布局，将着力加大科技创新投入力度，促进高水平科技自立自强，更好发挥公司在加快形成船舶新质生产力、增强发展新动能中的引领作用。公司将紧跟高端化、绿色化、智能化发展趋势，持续推进主建船型的绿色燃料方案、迭代升级和谱系拓展，引领行业发展。

　　同时，船舶制造产业链也正吸引越来越多企业布局。

　　12月1日晚，松发股份披露重大资产置换公告，拟收购恒力重工100%股权，后者系船舶制造企业。据松发股份在投资者互动平台上的回复消息，截至2024年10月17日，恒力重工船舶已确定排产新造船舶140艘，货值约108亿美元，船型包含散货船、VLCC、VLOC和集装箱船等。

　　12月2日晚，索辰科技公告称，拟8800万元收购麦思捷55%股权，拓展海洋与船舶工程领域。索辰科技表示，目前在船舶工程软件设计和仿真软件的市场中，国际大公司占据主导地位，不过，随着国家政策的支持和市场需求的增长，越来越多的本土企业开始重视研发设计类工业软件，尤其是在船舶等军工行业中的应用。

　　“船舶设计将继续向智能化、集成化和云端化方向发展，未来，随着技术的进一步发展和市场需求的变化，该行业有望迎来更多的创新和发展机遇。”索辰科技进一步表示，麦思捷在海洋船舶方向建立了稳定的销售网络和客户群体，并且在特种行业信息化领域有丰富项目经验和先进技术能力，能与公司形成互补。

　　展望未来，丁臻宇称，自2008年以来，全球造船业产能快速出清，行业集中度显著上升，目前全球船舶的平均船龄接近15年，“老龄化”严重，船舶更新需求叠加海运贸易需求持续加大，预计将带来可观的增量订单。