来源：华尔街见闻

　　美国国债牛市趋平走势扩大，交易员继续削减对特朗普赢得美国总统大选前景的押注。美股盘前，英伟达涨2.9%，英特尔跌超2%，标普道琼斯指数公司表示，将英伟达纳入道琼斯工业平均指数，以取代英特尔。部分热门中概股盘前走高，小鹏汽车涨超5%，携程涨超2%。

　　美国选情历史性胶着，哈里斯意外在红色州爱荷华州领先特朗普，市场“特朗普交易”继续走弱，美元、比特币双双回落。

　　美元走弱对市场来说是一个关键信号，表明投资者可能正在减少对特朗普获胜的信心。“特朗普交易”的最显著特征是提高美国国债收益率和美元走强。此外，特朗普也支持加密货币。

　　周一，彭博美元指数一度跌近0.7%，创8月以来最大跌幅。美国国债牛市趋平走势扩大，交易员继续削减对特朗普赢得美国总统大选前景的押注，因有民调显示哈里斯在特朗普此前每次选举都获胜的艾奥瓦州领先。

　　美联储方面，货币市场维持对美联储周四降息22个基点、年底前降息44个基点的预期。

　　【19：18更新】

　　美国国债持续走高，美国10年期国债收益率下行10个基点至4.28%

　　【17：22更新】

　　部分热门中概股盘前走高，小鹏汽车涨超5%，携程涨超2%，阿里巴巴涨近1%。特朗普媒体科技集团盘前跌超6%。

　　【17：01更新】

　　美股盘前，英伟达涨2.9%，英特尔跌超2%，标普道琼斯指数公司表示，将英伟达纳入道琼斯工业平均指数，以取代英特尔。

　　【16：05更新】

　　欧股小幅低开，德国DAX30指数跌0.10%，英国富时100指数跌0.05%，法国CAC40指数跌0.13%，欧洲斯托克50指数跌0.11%。

　　欧股十一罗汉波动不大，阿斯利康涨0.7%，阿斯麦、赛诺菲小幅下跌。

　　【14：30更新】

　　随着周二美国大选前的民调数据促使一些投资人减码所谓的特朗普交易，彭博美元指数一度下跌近0.7%，创8月以来最大跌幅，美国国债期货小幅走高。

　　美元兑G-10货币均下跌，其中挪威克朗和澳元一度升值超过0.6%。日元兑美元上涨0.7%，在岸人民币一度上涨0.6%，为8月初以来的最大涨幅。现在美元跌幅稍有收窄。

　　【13：55更新】

　　印度Nifty 50指数下跌2%，为10月3日以来最大跌幅。10月，外资抛售了价值104亿美元的印度股票，这是外资月度流出的最高纪录。

　　【08：15更新】

　　美元指数跌破104关口，目前报103.93。

　　比特币价格下跌，从上周的高点73500美元下跌超5%至68805美元。

　　值得一提，美元走弱对市场来说是一个关键信号，表明投资者可能正在减少对特朗普获胜的信心。“特朗普交易”的最显著特征是提高美国国债收益率和美元走强。此外，特朗普也支持加密货币。

　　据媒体报道，周六公布的一项备受关注的民意调查显示，美国副总统哈里斯在爱荷华州略微领先于前总统特朗普。分析人士认为，爱荷华州是一个非常坚定的红色州，两位候选人在最后的竞选中都没有把重点放在这里，预测者认为爱荷华州几乎没有逆转的可能。目前最新一批美国大选民调数据显示，哈里斯和特朗普之间没有明显优势。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　来源：北京商报

　　11月17日，北京商报记者获悉，TCL华星宣布印刷OLED正式量产，并发布全新技术品牌APEX，为市场又添利好消息。随着面板价格回升，业内龙头似乎也挺过寒冬，步入暖春，但暖意持续多久仍未可知。

　　放眼2025，以电视为代表的大尺寸面板需求依旧低迷，手机小尺寸屏幕虽然持续增长，但技术内卷也让厂商吃不消。各家在降本增效的同时，也积极拓展新领域，竞争与搏杀似乎成了一切不确定中唯一确定的部分。

　　以旧换新利好电视

　　当下面板市场中，“龙头”们表现尚可。从三季报数据看，京东方三季度营收超过503亿元，同比增长13.61%，净利润约10.26亿元，同比高增223.8%；TCL科技扣非净利润达到约7.3亿元，同比增长43.58%，其中“半导体显示业务”收入达到约769.6亿元，同比增长25.74%。

　　拉长时间看，大厂的业绩有一个明显的回暖过程，此前也经历了漫长寒冬。以单季度扣非净利润看，京东方在2022—2023年中期都处于下滑区间，从去年三季度开始有所好转，但单季度扣非净利润依然没有过亿，如今则回升5亿—10亿元水平。而TCL科技也差不多经历了从2021年底至2023年初连续六个季度的低迷。

　　不可否认，如今仍有企业挣扎在亏损中，好在亏损有所收窄。前三季度，天马微电子归母净利润亏损约4.7亿元，扣非净利润亏损约13亿元，但均好于上年同期，分季度来看，公司从今年一季度亏损规模超5亿元，下降至三季度约2.7亿元；维信诺虽亏损将近18亿元，较去年同期仍然利润上涨29.22%。

　　资深产业经济观察家梁振鹏表示，总的来说，这一轮的上行周期，来自于今年初开始的产能控制，春节期间，面板大厂控制出货节奏，供应量减少，价格回升。从需求端看，国内以旧换新政策颇有效果，让电视销量提高，带动了大尺寸面板的销售。

　　企业的数据也印证了专家观点，TCL方面表示，在大尺寸领域，65英寸及以上产品出货面积提升至55%，65英寸、75英寸市场份额全球第一。在电视之外，交互白板、拼接屏等商用显示也助推了公司业绩。

　　另据奥维云网数据，国内彩电市场在长期下滑中，也迎来一波小阳春。今年三季度彩电零售量同比提升0.7%，零售额同比增长14.4%，很大程度上得益于8月以来以旧换新政策在全国陆续展开。

　　手机屏幕继续内卷

　　在中小尺寸面板领域，出货增长的同时也伴随着激烈竞争。与群智咨询数据显示，三季度全球智能手机面板出货量约5.6亿片，同比增长7.6%，领跑的是OLED、LTPO产品，落后产品的份额不断被挤压。

　　OLED取代LCD已是老生常谈，在显示技术外，屏幕制造工艺也“一代新人换旧人”，  LTPO正在挤占LTPS的生存空间，前者主要的优势是可变刷新率，即只在画面更新时消耗电能，处于静态图像时，可以降低功耗。

　　而这无疑击中了市场痛点，要知道手机续航的好坏，直接影响了消费者接受度。LTPO在能效方面表现更好，这让很多厂商“不敢不用”。从今年三季度看，OLED、LTPO实现高增长的同时，LTPS、LCD屏幕出货仅约为3500万片，同比下滑55.4%。

　　从普及历史看，用户接触到LTPO已经有三、四年时间，但此前厂商只在高端pro机型上采用，例如小米12S Pro、荣耀Magic4 Pro、vivo X80 Pro以及iPhone 13 Pro。此后，例如一加Ace 3、iQOO Neo10系列也逐步搭配LTPO屏幕。

　　LTPO的制造成本更高、工序更复杂，它需要额外的晶体管来控制像素的刷新频率。这也给厂商增加了成本。但在内卷浪潮下，没有人甘于落后。从国内几大龙头表现看， TCL华星LTPO面板份额较高，而京东方则正计划将LTPS产线改造为LTPO产线。公司于2023年底，正式宣布计划在成都建设8.6代柔性LTPO AMOLED生产线，该协议与成都当地政府于今年初签署，今年4月，京东方宣布开始建设新厂。

　　产业观察家丁少将对北京商报记者分析称，屏幕性能的内卷，是手机品牌竞争搏杀的一个切面。用户想要一台使用流畅、响应速度快同时续航动力还强的手机，这都需要在屏幕上作出改变。更不要说如今各个厂商都以“护眼”为卖点，更令OLED LTPO成了标配。而一些价格中低档的手机，大多主打游戏性能，也离不开新型屏幕。技术迭代之快往往让厂商措手不及。

　　竞争中的“开源节流”

　　放眼2025，业内观点认为，面板行业依然面临很大不确定性，走出低谷言之尚早。在大尺寸领域，预计明年全球消费需求低迷，且缺乏重大赛事拉动，电视市场恐怕要在低谷中调整。各家厂商对明年的市场规划也都比较谨慎，完全没有“乘胜追击”的意思。

　　在手机等小尺寸领域，各家情况不同，地位也悄然发生变化。据Trend Force报告，京东方2024年预计出货5.93亿片，2025年有望达到6.1亿片，同比增长2.8%。而三星受益于苹果对AMOLED的需求，2024年出货达到3.76亿片，但明年苹果有可能将屏幕供应多元化，导致三星出货量小幅下滑，同比减少3.1%。

　　一些厂商选择与下游捆绑得更紧密。例如TCL华星从2022年起就和小米紧密合作，2024年手机屏幕预计出货达到1.91亿片，同比增长达62.9%，明年预计略微增长至1.92亿片。刚刚发布的小米15，就是由TCL华星供应了两款显示屏，包括6.36英寸1.5K LTPO直屏以及6.73英寸2K LTPO等深四曲屏。

　　在一切不确定中，能够确定的是竞争会愈发激烈。随着日系面板退出手机市场，韩系企业技术转移以及台系生产量的萎缩，未来中国大陆的面板生产集中度将进一步提升，截至今年底预计达到68.8%，明年有可能超过70%。市场中将有更多玩家，更多筹码。

　　丁少将认为，长期来看，面板企业卷赢同行的方法无非“开源节流”。所谓节流，也就是降本增效，厂商用更高的世代线来降低成本。高世代线能够生产出尺寸更大的玻璃基板，有更高的切割效率。而且高世代线能兼容小尺寸面板生产，逐步替代低世代线份额。

　　谈到开源，汽车仍然是绕不过去的领域。专家指出，车载屏幕给中尺寸产品提供了机遇，面板厂商不必完全依赖电视、手机。如今的智能汽车正向着多屏化发展，而且mini LED Micro LED等新型技术也在不断渗透，这一领域尚未定型，仍然有着弯道超车的机会。

　　北京商报记者 王柱力

　　警方正在等待DNA检测结果，希望借此锁定周三清晨在纽约市中心希尔顿酒店外枪杀保险业巨头负责人Brian Thompson的凶手。

　　据一位知情人士透露，在Ziegfeld剧院所在建筑的后巷发现了一个Ethos牌瓶装水的瓶子，调查人员从上面提取到了DNA。这名知情人士还说，枪手据信在同一地点预先准备了一辆用于逃跑的电动自行车，他还在同一地点扔下了一部摩托罗拉一次性手机。警方还对疑犯枪击Thompson前扔进垃圾桶的一个星巴克杯子进行了DNA检测。

　　这些证物周三就已送检，预计三天内会出结果并推进调查进度。警方目前还在努力确定这名男性嫌疑人的真实身份，此人在行凶前用假驾照入住了曼哈顿上西区的一家青年旅舍。警方和纽约市市长埃里克·亚当斯呼吁公众提供线索并悬赏1万美元。

　　殁年50岁的Thompson周三清晨6：45左右在纽约市中心希尔顿酒店外遭枪击，而他所在的这家美国最大医疗保险公司正在该酒店举行投资者日活动。行凶过程被安防摄像头拍下，监控显示施袭者提前到场等候时机。疑凶在Thompson抵达后随即从背后接近他并连开数枪。枪手接着逃进一条小巷，然后又跳上一辆电动自行车骑向中央公园。

　　知情人士透露，在遇害现场发现的一个弹壳和一枚子弹上写着“delay”和“depose”两个词。

　　这些单词大致点题了《拖、拒、辩》（Delay， Deny， Defend）这本描述据称保险公司惯用拒赔策略的书。警方可能会研究此举是否暗示了潜在的作案动机—对医疗保险公司的愤怒。

　　警方在纽约全城的大搜捕中试图通过电动自行车上的GPS追踪技术来确定疑犯所骑车辆的下落，还动用了无人机和警犬投入搜捕并在曼哈顿部署了大量警力。

　　这份报告是阿达尼集团首次实质性尝试应对美国联邦检察官上周令人震惊的起诉所带来的影响。美国起诉了亚洲第二大富豪高塔姆·阿达尼，称他帮助推动了一项2.5亿美元的贿赂计划。这一事件导致该集团市值一度蒸发近270亿美元，美元债重挫，并导致其中一个实体公司取消规模6亿美元的债券发行交易。

　　该集团驳斥这些指控毫无根据，并表示将寻求一切可能的法律途径。一位高管周六表示，该集团在详细查阅法律文件并听取律师建议后，将对美国的指控作出回应。

　　据央视新闻，当地时间11月26日，美国当选总统特朗普通过社交媒体表示，提名贾米森·格里尔（Jamieson Greer）担任美国贸易代表。

　　格里尔是一位具有国际贸易法背景的律师，曾在特朗普第一个总统任期内担任时任美国贸易代表罗伯特·莱特希泽的幕僚长。

　　格里尔拥有弗吉尼亚大学法学博士学位，他是莱特希泽的长期助手，曾参与特朗普首个任期内的诸多国际贸易决策。目前他是一家律师事务所的合伙人，专责处理贸易诉讼，客户来自制造、科技、能源、制药、金融、国防、农业、投资、酒店、航空等领域。

　　美国当选总统特朗普11月25日在社交媒体上发文称，明年1月20日他就职后，将签署必要文件，对从加拿大、墨西哥进口到美国的所有产品征收25%的关税。该计划宣布后，立即招致墨西哥和加拿大方面的强烈反弹。

　　据央视新闻11月27日消息，当地时间11月26日，美国当选总统特朗普与现任总统拜登的政府达成一项必要协议，以允许特朗普的过渡团队在2025年1月20日就职前与现有的联邦工作人员进行协调。

　　根据国会授权的协议，过渡团队的工作人员可以与联邦机构合作并获取非公开信息，同时政府工作人员也被允许与过渡团队进行交流。

　　然而，特朗普拒绝签署另一份与总务管理局（GSA）的协议。这份协议本可以让他的团队使用政府的安全办公场所和电子邮件账户，但这需要总统当选人将捐款限制在5000美元以内，并公开为其过渡工作捐款的人员名单。

　　墨西哥议员：美国征收关税只会损害民众钱包

　　墨西哥众议员、墨西哥执政党国家复兴运动党在众议院的协调人里卡多·蒙瑞尔在社交媒体上回应称，对墨西哥产品征收可能的关税违反了美墨加贸易协定，贸易报复升级只会损害民众的钱包，远不能解决根本问题，这将对北美经济和民众造成严重损害。

　　据加拿大媒体25日报道，加拿大各省省长要求总理特鲁多在特朗普就任前，召开紧急会议，讨论加美关系。加拿大安大略省省长道格·福特警告说，特朗普宣布的关税计划对加拿大以及美国的工人和就业都将是毁灭性的。

　　美媒：美消费者将买单 

　　经济增长将受冲击

　　针对特朗普的关税计划，多方批评指出，此举对内将在美国国内引发通货膨胀，最终买单的是美国消费者；对外将引发贸易战，对全球贸易造成冲击。

　　美国有线电视新闻网25日报道称，尽管特朗普一再声称，关税由其他国家负担，但实际上关税成本主要将由进口企业承担，而这些成本通常转嫁给美国消费者。

　　大多数主流经济学家认为关税会引发通货膨胀。美国有线电视新闻网指出，美国经济增长将会受到关税政策的阻碍，一些消费者已经对通胀感到厌倦，面对更高成本会进一步减少支出。路透社同一天在报道中也援引经济学家的话称，特朗普的关税计划将在美国国内引发通胀，并影响供应链。

　　美国酒类公司经营者 奥利弗·麦克卢姆：我们对此很担心，我们认为这对消费者不利，对与我们打交道的企业也不利。

　　美国全国零售商联合会11月4日发布的一份报告显示，特朗普的关税计划可能会导致服装、玩具、家具、家用电器、鞋类和旅游用品的价格大幅上涨，仅对这六大类商品实施新的关税，美国消费者每年就可能损失460亿至780亿美元的消费能力，或每户损失362至624美元。

　　美国媒体称，为了抵御一些潜在的损失，一些美国零售商和进口商已经开始“囤货”，希望能在明年关税上涨时节省部分开支。

　　不仅是对美国国内经济造成冲击，经济学家指出，特朗普的关税计划还将引发贸易战，对全球贸易产生负面影响。

　　西班牙投资公司经济学家 丹尼尔·拉卡尔：我并不是关税措施的支持者。关税通常会对全球贸易产生负面影响，它们始终是一种非常危险的“武器”。

　　德国经济部长哈贝克26日在与工业代表的会议上呼吁欧盟与美国进行谈判，以避免“贸易战”。

　　德国经济部长 哈贝克：我们必须说清楚，（打贸易战）最终所有人都是输家，包括美国和欧洲。

　　编辑|孙志成 盖源源