此前一周领涨的黄金ETF11月25日至29日跌幅靠前，黄金股票ETF（159321）、黄金股ETF基金（159315）、稀有金属ETF基金（561800）周跌幅超过2%，黄金股ETF（517520）、180治理ETF（510010）、黄金股ETF（159562）等周跌幅超过1.6%，跌幅居前。

　　拉长时间来看，11月以来，全市场领涨的ETF是跨境ETF，标普消费ETF（159529）涨幅达29.26%，东南亚科技ETF（513730）等涨幅超10%。投资A股的股票型ETF中，涨幅靠前的主要是金融科技和机器人相关ETF。

　　ETF一周资金流向：

　　资金净流入方面，11月25日至29日，中证A500ETF依然是ETF市场“吸金”主力。一周净流入额前十的基金中，中证A500ETF占据一半的席位，其中中证A500ETF龙头（563800）以近50亿元资金净流入位居首位。另外，跟踪中证1000指数、创业板50指数和创业板指数的ETF也有较多资金流入。

　　跟踪上证50、科创50、沪深300等宽基指数的部分ETF资金净流出较多。

　　ETF一周大事：

　　11月25日至29日期间，一些重磅ETF产品迎来扩容。11月29日消息，易方达基金、华夏基金、嘉实基金、富国基金、国泰基金、工银瑞信基金、万家基金等七家基金公司申报的创业板50ETF近日正式获批，创业板50ETF产品扩容至10只。另外，易方达上证180ETF开始发行；南方基金、银华基金、兴业基金等8家基金公司上报的上证180ETF均已获批，上证180ETF时隔18年后扩容。

　　同时，ETF还迎来一些细分领域的新品种。11月29日晚，证监会网站显示，博时基金、大成基金、天弘基金、广发基金集体上报深证基准做市信用债ETF，易方达基金、华夏基金、南方基金、海富通基金集体上报上证基准做市公司债ETF，这是目前全市场债券ETF中未出现过的新品种。另外，国泰基金上报了富时中国A股自由现金流聚焦ETF，华夏基金上报了国证自由现金流ETF，此为业内首批上报的自由现金流主题ETF。

　　另外，跨境ETF出现溢价潮，景顺长城基金、华夏基金、国泰基金、博时基金等多家基金公司，发布旗下标普消费ETF、纳指科技ETF、标普ETF、标普500ETF等跨境ETF产品的溢价风险提示公告，其中，标普消费ETF还于11月29日开市起至当日10：30停牌。

　　ETF机构解盘：

　　华夏基金策略团队表示，对于后市，维持前期震荡观点，震荡也即意味着有涨有跌，整体上下空间都不大。向下看，随着连续两周回调，前期快速上涨积累的风险正在加速释放，资金平均持仓成本在不断上升，而基本面上市场估值依然很低，整体下行空间很窄；向上看，目前的市场格局偏活跃资金博弈，缺乏吸引大量资金流入的增量信息，从而难以推动指数再上台阶；往后看，在横盘震荡中，有望逐渐凝聚长期资金信心。

　　富国基金表示，从历史角度看，跨年行情时市场总会对来年的景气度进行提前预演。2023年末，市场普遍预期来年的消费电子产业链、半导体产业链或将充分受益于国产AI而出现景气度大幅好转的特点，所以市场在年末交易了泛电子产业链。2022年末，市场普遍预期居民消费水平有望提高，必选消费或将困境反转，故而市场在年末交易了顺周期。本轮跨年行情看，根据Wind一致预期，2025年有望困境反转的行业主要是新能源的部分细分领域，如电池、光伏组件等，高景气度有望延续的是半导体、消费电子等。

　　据新华社，中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。

　　会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

　　多家机构指出，“适度宽松的货币政策”是2011年以来首次将货币政策定调为“适度宽松”。

　　粤开证券指出，2011年以来，财政货币政策的基调一直是“积极的财政政策和稳健的货币政策”，可能再加上“加力提效”“灵活适度”等表述，本次会议进行了重大调整，改为“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并在“逆周期调节”前面加上“超常规”的定语，充分体现了中央对于推动经济持续回升向好、提振市场信心和预期的决心。

　　对于这一表述变化背后，东方金诚首席宏观分析师王青指出，本次会议的要求是实施“适度宽松的货币政策”，这是2011年以来首次将货币政策定调为“适度宽松”，背后是当前物价水平持续偏低，有效需求不足，2025年逆周期调节需求上升，推动央行货币政策基调从“稳健”转向“适度宽松”。

　　民生证券则认为，货币政策表述从“稳健”到“适度宽松”，字里行间透露着对货币政策力度加码的诉求。这一定调变化与近期“支持性”的货币政策立场“异曲同工”，具体有两点值得关注：首先“适度宽松”与“稳健”并不矛盾，可能是择重突出了内需增长放缓下的“宜松则松”；其次，“适度宽松”的货币立场更加鲜明，一方面利于主动的预期引导，另一方面也隐含着对财政发力的支持协调。

　　业内专家指出，今年以来，货币政策名义上是稳健，实际上是适度宽松的。央行行长潘功胜也在多个场合表示将坚持支持性的货币政策立场。市场普遍认为，当前经济运行仍面临困难和挑战，外部不确定性也在上升，未来货币政策还会保持对实体经济足够的支持力度。

　　“货币政策的提法从‘稳健’变为‘适度宽松’，意在更清晰地传递出积极有为的政策倾向，更好地稳定市场主体预期。事实上近年来我国货币政策持续降准降息，降低实体企业和居民房贷利率，是事实上的适度宽松，在扩大消费、投资和稳定房地产市场方面发挥了积极作用。”粤开证券指出。

　　央行行长潘功胜此前在谈到2025年货币政策时表示，明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。

　　多家机构预期，明年或有有力度的降息降准落地。

　　东方金诚判断，2025年央行会继续实施有力度的降息降准，其中政策性降息幅度有可能达到0.5个百分点，明显高于今年0.3个百分点的降息幅度，而且各类结构性货币政策工具利率也会适时下调，进而引导企业和居民融资成本下行。不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是促进房地产市场止跌回稳的关键一招。与此同时，在金融“挤水分”效应减弱后，明年新增信贷、社融规模有望恢复较快增长。最后，2025年汇市可能会出现一定幅度的波动，但不会动摇“适度宽松”的货币政策立场。

　　银河证券指出，展望2025年，全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）40-60BP，引导5年期LPR下行60-100BP。全年可能累计降准150-250BP。汇率政策在2025年也可能出现重大转折，人民币汇率的锚可能发生切换，由单一盯住美元，转向更多盯住一篮子货币。适度扩大人民币兑美元的汇率弹性，并保持人民币汇率指数的基本稳定。汇率的弹性将为“以我为主”实施降息创造空间。

　　“客观上明年货币宽松确实存在着关税与汇率的约束，因此汇率的‘重新校准’将是关键。我们认为2025年一季度，降准或将是汇率压力下常态化的对冲工具，7天逆回购利率则保持稳定，但考虑到地产需求仍待提振，5年期LPR利率或单独调降20-25bp。而随着汇率目标重新校准以应对关税加码，二季度及以后7天逆回购可能有调降30-40bp的空间。”民生证券预计。