东方证券发布研究报告称，维持美团-W（03690）“买入”评级，考虑到宏观经济环境下美团业务韧性，核心本地商业协同效应有望释放，新业务进展良好，上调公司24-26年每股收益6.42/7.65/9.26元（原24-26年每股收益6.15/7.43/8.21元），目标价215.76港元。公司24Q3营收936亿元（yoy+22.4%），调整后营业利润136亿元，营业利润率为14.5%，整体业绩超预期。

　　东方证券主要观点如下：

　　核心本地商业：收入利润均超预期。

　　24Q3营收694亿元（yoy+20.2%），机构一致预期为683亿元；调整后经营利润146亿元，机构一致预期为129亿元；经营利润率21.0%，yoy+3.5pp。分具体业务看：

　　1）外卖：单量稳健增长，单均OP同比继续提升。运营端，24Q3外卖及闪购业务总订单70.78亿笔（yoy+14.5%），该行测算外卖订单同增接近12%。需求侧，消费频率和消费ARPU趋势向好。供给侧，公司不断优化产品模式，提供以拼好饭、神抢手、品牌卫星店等为代表的高性价比供给，主动顺应餐饮消费变化。收入端，配送收入、广告变现效率提升。利润端，该行判断拼好饭的集单效应、替代主站低价格带订单带来的UE改善，以及单均配送成本优化，综合作用下单均OP同比提升，但考虑夏季季节性补贴增加，单均OP环比有所下降。展望，宏观挑战下外卖单量增速放缓，但拼好饭等新供给积极运营有望带来单量增长的结构性机会；伴随AOV下降幅度收窄，该行预计收入增速将快于单量增速。成本费用侧看好公司配送网络的核心壁垒，拼好饭集单和规模效应进一步撬动运营杠杆，该行预计利润增速将好于收入和单量。

　　2）闪购：用户规模和频次共同驱动单量维持高增。运营端，该行测算24Q3闪购订单同增超35%。需求侧，闪购的用户数及交易频次均实现双位数的同比增长。供给侧，得益于供给拓展和服务质量提升，非食类目快速增长，生鲜和食品相关品类的交易频次持续增长；美团闪电仓的数量及订单贡献均有所提升。收入及利润端，该行测算24Q3收入端增速或与单量增速相当，且实现盈利。展望，该行预计闪购单量将继续保持高速增长，一方面随着各垂类的闪电仓加速拓展，用户消费的类目宽度扩大；此外以名创优品、屈臣氏等为代表的大型零售商开仓，能以更优的供给质量、更高效的供应链，提升闪购用户的覆盖面。并且闪购相对外卖更高的客单价、品牌连锁商家的广告意愿提升，长期贡献的利润弹性可期。

　　3）到店酒旅：神会员持续推进，看好长期协同效应。运营端，24Q3到店、酒店及旅游业务订单量同比增长超过50%，年度交易用户及年度活跃商家数量均创历史新高。策略上，产品侧继续提供直播、特价团购、定制化营销策略及线上运营工具帮助商家精细化运营，平台侧三季度将升级后的神会员计划扩展至全国，目前到店酒旅参加的商家数量超过50%，使用“美团神券”的订单比例不断增加。收入及利润端，该行测算收入增速和GTV增速之间的差距继续收窄，到店竞争趋缓下OPM同比回升，该行判断主要系品类结构变化影响，酒旅、低线城市拓展、特价团等收入占比提升。展望，该行看好组织架构调整后核心本地业务的协同效应，未来将1亿神会员引流至到店酒旅业务，有效促进后者的获客和交易频次提升。利润端，短期OPM或仍呈现波动态势，但OP绝对值有望稳步提升。

　　系列举措扶持生态合作伙伴，助力可持续增长。

　　2024年9月，美团宣布升级“繁盛计划”，具体举措包含投入数百亿促进用户消费，通过品牌营销联合商户推广产品；升级“品牌卫星店”万店返佣计划，为餐饮商家提供6至12个月的佣金返还；缩短团购经营账期，提升商户现金流效率；启动数字化专项等。10月，发布闪电仓“繁星计划”，为商家提供包含精准选址、运营指导、爬坡资源、牵牛花系统、专属配送解决方案的闪电仓开仓全链路赋能，以及每日神价、神券、商品魔方、智慧分销、精准营销等平台支持资源。11月，启动餐饮商家助力行动，投入10亿助力金支持餐饮优质商家创新发展。

在开发新产品时，开发人员可以利用灵活的产品选项、超低功耗架构、一流的射频能效和创新功能来优化无线通信距离，简化产品设计，延长电池续航时间。

新产品集成了意法半导体独特的模拟流量感测控制器 LCSC，可以简化和优化水表设计。LCSC 集成电路可与传统的机电式水表配合使用，无需 MCU介入即可测量水流量，并提供适当的防篡改功能。凭借这些功能特性，LCSC 为水表带来安全保护，将电池续航时间延长至 15 年以上，同时优化水表的集成度和成本结构。

此外，新产品还有一个超低功耗 (4.2µA) 宽带唤醒射频接收器。在主通信射频收发器为了省电而关闭电源期间，该宽带唤醒射频接收器能够监听唤醒信号。这个常开射频接收器对电池耗电量的影响微乎其微，并提供待机模式，在收到正确的射频唤醒信号后，快速做出响应。应用场景包括流动抄表或电池供电监控设备应用固件升级服务唤醒功能。此外，由固定位置信标标签等设备生成的唤醒信号可以通过OOK 调制传输信息，为物流和仓库行业提供便捷的资产跟踪或位置标记解决方案。

芯片上集成一整套可编程存储器、外设和安全服务，让开发人员只用很少的外部电路就能开发功能丰富的应用。集成的功能包括 256 KB 闪存、32 KB SRAM 和灵活的外设，包括 16 段 LCD 驱动器、12 位 1Msample/s 模数转换器 (ADC)、模拟比较器、数模转换器 (DAC)、多个计时器和实时时钟 (RTC)。安全服务包括安全启动、安全固件更新、128 位 AES 和随机数生成器 (RNG)。

新产品全系支持 413-479 MHz 或 826-958 MHz 免许可频段，还有一款特殊产品型号STM32WL33CCV6A，是采用169MHz 频段通信。这款STM32WL33产品嵌入了两个可编程功率放大器，射频输出功率有+14dBm 和+20dBm两档可选，进一步优化了主动传输期能效。为节省电能，欧盟、韩国和日本的法律将最大射频输出功率限制在 +14dBm。为延长通信距离，北美和亚太地区允许使用 +14dBm 或 +20dBm的最高射频输出功率。有两档输出功率的STM32WL33 无线 MCU可在全球部署，并为全球跟踪应用带来漫游功能。

这个可配置性很高的射频收发器支持多协议运行，带来多调制机制的灵活性，包括高达 600kbit/s 的 4-(G)FSK、2-(G)FSK、(G)MSK、DBPSK、DSSS 和 ASK。可编程自主状态机 Radio Sequencer实现了常规射频运行自动化，例如，跳频低占空比操作、LBT、RX Sniff、自动确认等，降低了MCU的干预度，提高了射频能效。

-   132 dBm @300 bit/s 433 MHz OOK 和 -128 Bm @300 bit/s 868 MHz 2(G)FSK的射频接收灵敏度确保长距离通信稳定可靠。在 +20 dBm 输出功率和 -128 dBm 灵敏度 (868 MHz) 下，300 bps GFSK取得的链路预算支持大于 1 公里的无线通信距离。

新产品还有一个 IQ 接口，用于自定义调制方案，进一步增强接收灵敏度，在嵌入优化协议库之前，可以使用 GNURadio 或类似工具分析测试后处理性能。除了完全可定制的专有协议外，还支持标准协议，包括 wM-Bus、Mioty、Wize、Sigfox、6LowPAN 以及 Wi-SUN 家庭区域网络 (HAN)。

该系列无线系统级芯片可与意法半导体的 MEMS 惯性环境传感器无缝整合，利用意法半导体的 ML/AI 算法和工具箱开发需要位置和情境感知的应用，以及工业、智慧城市或农业应用中的电池供电的远程监控器和无线传感器。

作为一体化系统级芯片 (SoC)，STM32WL33 系列让开发人员接触到广阔的 STM32 生态系统。现在，这个生态系统包括器件专用的 STM32CubeWL3 软件、中间件和NUCLEO-WL33CC1 868-915MHz开发板、NUCLEO-WL33CC2 433MHz开发板。此外，该系列MCU现在还有专用的匹配的滤波器 (MLPF-WL-01D3/02D3/04D3)，这些滤波器采用意法半导体的集成无源器件 (IPD) 技术，为开发者提供一个简单且节省空间的射频性能优化方案。此外，还有一套免费的参考设计(STDES-WL3xxxx) 可节省研发成本，简化射频设计，进一步降低新产品上市难度。这些基于STM32WL33 系列的参考设计进行了预先认证和微调，涵盖频段、射频功率、MCU 封装以及双层或四层 PCB 等多种选择。

Wireless Studio Environment (STM32CubeWiSE) 是一款基于图形用户界面的工具箱，可大大缩短学习时间并带来开箱即用的体验。工具箱包括 WiSE-RadioCodeGen射频协议运行自动化代码生成器和 WiSE-RadioExplorer浏览器，代码生成器附带新产品专用的 WL33 Radio Sequencer，浏览器可以帮助用户充分利用尖端的射频功能，并顺利完成射频测试认证过程。

QFN32封装的 STM32WL33K8V6现已开售。NUCLEO-WL33CC1 和 NUCLEO-WL33CC2 开发板现已在意法半导体 eSTore和代理商处上架。

　　在剔除最近半年上市的新股后，截至10月31日收盘，10月十大牛股中涨幅最大的为艾融软件，累计涨幅364.62%；其次为艾能聚，累计涨幅360.54%。这10只股票中有5只股票涨幅超过300%，10股涨幅均超240%。艾融软件、艾能聚、沪江材料、天马新材、华岭股份均为北交所上市公司。

　　NO.1 艾融软件 364.62%

　　自9月24日至10月21日，北交所鸿蒙概念股艾融软件股价一路飙升，自9.22元涨至97.47元，10月22日最高触及107元，随后股价震荡整理，10月月内有四个交易日录得30%涨停。除行情推动外，与华为的合作是引爆该股上涨更重要的“助推器”。10月14日，艾融软件投资者关系活动记录表披露，公司在鸿蒙业务方面积极布局，截至2024年6月底，已有1149人次通过鸿蒙开发资质认证，能够满足银行客户大规模鸿蒙版电子渠道建设的需求。

　　公开资料显示，艾融软件是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司。10月31日，艾融软件发布的三季度报告显示，2024年第三季度实现归属于母公司所有者的净利润2208.59万元，同比增长37.88%；营业收入1.61亿元，同比增长15.25%。

　　NO.2 艾能聚 360.54%

　　北交所光伏概念股艾能聚本月有6个交易日录得30%涨停。10月18日晚间，中国光伏行业协会官方微信号发布标题为《光伏组件当前成本分析：低于成本投标中标涉嫌违法！》的文章，并表示，0.68元/瓦的成本，已经是当前光伏行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本，低于成本投标中标涉嫌违法。

　　资料显示，公司是一家以分布式光伏电站的投资运营为核心，并开展光伏产品制造等业务的清洁能源服务商。公司专业从事分布式光伏电站投资运营、分布式光伏电站开发及服务和晶硅太阳能电池片的研发、生产和销售。艾能聚10月30日发布的三季度报告显示，2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润2193.03万元，同比增长4.42%；营业收入4836.64万元，同比下降43.25%。

　　NO.3 光智科技 338.54%

　　光智科技本月有8个交易日录得20%涨停。光智科技9月29日发布的公告，公司拟以发行A股股份等方式购买关联方先导稀材持有的先导电科44.9%股权，也有意购买先导电科其他股东所持股份，但其他股东的交易意向尚未确定。随后10月13日晚，光智科技又发布公告称，拟通过发行股份及支付现金方式购买广东先导稀材股份有限公司等先导电科100%股份，此次收购计划进一步“加码”，从之前拟定收购先导电科44.9%股份，变为一次性购买先导电科100%的股份。

　　资料显示，公司是从事红外光学器件、高性能铝合金材料研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括锗、硒化锌、硫化锌等红外材料产品；红外镜头、红外探测器、红外热像仪等红外器件、红外整机系统产品、多种铝合金锻件、挤压件以及精密机加工件。10月24日晚，光智科技披露2024年三季报，第三季度实现营收3.83亿元，同比增长58.29%；实现归母净利润1010.64万元，同比增长133.53%。

　　NO.4 海能达 322.79%

　　海能达这轮上涨启动于9月19日，其中10月月内录得15个涨停板。有市场观点认为，海能达飙涨与其有望进一步拓展中东市场相关。对于股价的异常波动，海能达多次公告称，公司近期不存在应披露而未披露的重大合同；截至目前，公司在手订单未发生重大变化。

　　资料显示，海能达成立于1993年，主要从事对讲机终端、集群系统等专业无线通信设备的研发、生产、销售和服务以及部分OEM业务。10月24日晚，海能达披露三季报，第三季度营业收入14.35亿元，同比增长7.05%；归属于上市公司股东的净利润8909.63万元，同比增长27.10%。

　　NO.5 沪江材料 316.82%

　　沪江材料本月有4个交易日录得30%涨停。10月30日晚，沪江材料公告，近期公司股价短期涨幅较大，明显偏离市场走势，存在市场情绪过热的风险。但公司基本面没有重大变化，也不存在应披露未披露的重大信息。

　　资料显示，公司主要从事高阻隔工业软包装的研发、生产和销售。10月30日晚，沪江材料披露三季报显示，2024年第三季度公司实现营收7041.11万元，同比减少1.88%；归属于上市公司股东的净利润469.99万元，同比减少33.53%。

　　NO.6 天马新材 294.83%

　　10月10日晚，天马新材公告称，近日，公司自主研发的Low-α射线球形氧化铝粉体已取得阶段性成果。受此影响，10月11日，天马新材录得30%涨停，月内录得5个涨停板。

　　天马新材是专业研发、生产α-氧化铝、氢氧化铝和高纯纳米氧化铝的现代高新技术企业。公司公告显示，Low-α射线球形氧化铝主要作为功能填料用于高性能或具有特殊用途的芯片封装场景，能够减少信号串扰、提高信号完整性、保障芯片的高性能运行，属于先进芯片高端封装材料。目前公司已掌握该产品的核心技术，公司将尽快与下游客户对接洽谈送样验证事项。

　　天马新材10月26日发布三季度报告称，第三季度实现归属于母公司所有者的净利润1001.81万元，同比增长12.27%；营业收入7197.48万元，同比增长33.09%。

　　NO.7 华岭股份 278.70%

　　北交所半导体板块上市公司华岭股份本月有5个交易日录得30%涨停。资料显示，公司2001年成立于上海张江高科技园区，是一家专业从事集成电路测试技术研究开发、芯片设计验证分析和产业化生产测试服务企业，是第一批国家鼓励的集成电路企业、高新技术企业和上海市“创新型企业”。

　　华岭股份10月31日发布三季度报告称，2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润为亏损1235.99万元，上年同期净利润1738.71万元，同比由盈转亏；营业收入6070.27万元，同比下降23.25%。

　　NO.8 华立股份 263.40%

　　华立股份本月有14个交易日涨停，公司属于鸿蒙概念股和并购重组概念股。10月17日晚，华立股份表示，截至目前控股子公司东莞市康茂电子有限公司不具备“华为鸿蒙”相关系统的研发能力，康茂电子主要向家居行业销售华为政企产品 ideahub会议平板；华为终端智能家居产品华为智慧屏；华为云如云会议等。10月28日，华立股份公告，2024年第三次临时股东大会审议通过了关于拟现金收购苏州尚源智能科技有限公司51%股权的议案。

　　资料显示，华立股份成立于1995年，2017年在上交所主板上市。公司以装饰复合材料研发设计、生产、销售为产业基石，逐步发展成包括家居材料业务、产业互联网业务、产业投资业务的综合型控股企业。华立股份10月31日发布三季报，第三季度实现归属于母公司所有者的净利润1650.86万元，同比增长3.78%；营业收入2.43亿元，同比增长15.94%。

　　NO.9 青岛金王 241.45%

　　青岛金王本月有12个交易日涨停。资料显示，公司所从事的新材料蜡烛及相关工艺制品行业属于日用消费品行业。青岛金王在异动公告表示，公司的主营业务分为新材料蜡烛与香薰及工艺制品业务、化妆品业务和供应链业务三大板块，2024年1-6月上述业务板块营收分别为56,549.36万元、19,223.18万元，700.40万元；占营业收入比重分别为73.94%、25.14%、0.92%。

　　10月30日，青岛金王发布三季报，2024年第三季度实现营业收入5.97亿元，同比下降24.57%；实现净利润2423.89万元，同比增长114.79%。

　　NO.10 润农节水 240.06%

　　润农节水本月有四个交易日录得30%涨停。润农节水10月25日晚公告，公司实控人薛宝松、李明欣及其一致行动人拟向湖北乡投集团转让所持股份，并放弃部分股份表决权。交易完成后，公司实控人将变更为湖北省国资委，湖北乡投集团为公司新的控股股东。10月29日晚，润农节水公告，近期公司股价短期涨幅较大，明显偏离市场走势，存在市场情绪过热的风险。公司实际控制人拟由薛宝松及李明欣变更为湖北省国资委，本次事项尚需履行完相应决策及审批程序，能否最终实施尚存在不确定性。

　　资料显示，公司专注于节水灌溉行业，致力于节水灌溉材料和设备的研发、制造和销售，以及为节水灌溉项目提供从节水灌溉材料、设备到工程设计、施工、安装、调试、技术支持的一站式服务。润农节水10月26日发布三季报，第三季度实现归属于母公司所有者的净利润1078.48万元，同比增长115.5%；营业收入1.82亿元，同比增长38.95%。

　　(本文来自第一财经)