华创证券发布研究报告称，维持携程集团-S（09961）“推荐”评级，基于公司Q3超预期，上调收入和利润预测，预计24~26年公司营收分别为530、606、689亿元，non-GAAP净利润分别为179、200、227亿元，目标价570港元/股。国内消费政策偏向积极，旅游作为服务消费拉力和精神文化刚需，中长期景气度均具备韧性，OTA行业同时具备在线化率提升逻辑，受益行业发展。

　　事件：24Q3公司实现净营收158.7亿元，同比增长15.5%，经调整经营利润（non

　　gaapop）54.7亿元，同比增长23.7%；净利润68.2亿元，同比增长47.1%；non

　　gaap归母净利润59.6亿元，同比增长21.8%。24Q3公司毛利率82.4%，同比+0.3pct环比+0.5pct，经调整经营利润率34.4%，同比+2.3pct，环比+1.3pct。

　　华创证券主要观点如下：

　　24Q3公司营收和利润均超预期。

　　营收分板块来看，24Q3住宿、交通、度假商旅、其他同比分别增长21.7%、5.3%、17.3%、11.0%、40.9%，住宿和交通板块收入均略超预期，其中住宿收入占比达到42.9%，同比+2.2pct，环比+2.6pct，支撑毛利率、经营净利率同环比提升。

　　国内维持稳健，出境和海外保持高增长。

　　分国内外来看，国内相对稳健，出境酒店和机票预订恢复至2019年120%水平（Q2公司恢复至19年水平，据航班管家，我国民航国际航班量24Q3恢复至2019年的78.3%）；国际OTA平台Trip酒店和机票预订同比增长超过60%，维持高速增长。

　　公司整体费用控制表现优异。

　　24Q3公司研发费用率22.9%、同比-3.1pct，环比-0.5pct；管理费用率6.6%，同比-0.9pct、环比-1.8pct，同比降幅较大。24Q3营销费用率21.3%，同比+1.2pct，主要系海外投放加速。

　　四季度为国内旅游淡季，景气度保持相对稳定，酒店价格压力预计逐步缓解，机票附营相关的佣金收费影响减弱，回归正常状态。Q4海外旅游偏旺，Trip收入占比预计有所提升，或推升销售费用率同环比提升。

　　风险提示：国内消费需求较弱，出境航班恢复不及预期，国际关系或者安全性事件导致出入境受限，行业竞争加剧等。

　　11月6日消息，今日港股三大指数低开低走，截至收盘，恒生指数跌2.23%，报20538.38点，恒生科技指数跌2.54%，国企指数跌2.56%。盘面上，科网股普跌，京东、阿里巴巴跌超4%，美团、小米、百度跌超2%；黄金股普遍低迷，招金矿业跌超4%；机器人概念股逆势走强，上海电气涨超18%；比特币概念股集体冲高，雄岸科技涨超29%。

　　黄金股普遍低迷，招金矿业跌超4%。11月4日，花旗分析师Kenny Xunyuan Hu、Maximilian J Layton、Viswanathrao Kintali等发布报告称，黄金在美国大选后的短期内可能面临压力，但结构性的黄金牛市仍然稳固，建议投资者在黄金价格下跌时买入。从历史上看，黄金在美国大选后的短期内（如1周、1个月）平均回报率为负值。花旗表示，这为逢低买入提供了机会。

　　机器人概念股逆势走强，上海电气涨超18%。消息面上，上海电气近日宣布，拟以现金方式从控股股东上海电气集团手中收购宁笙实业100%股权，交易价格达30.82亿元。而宁笙实业旗下核心资产为上海发那科机器人有限公司。上海电气表示，从上海电气的机器人发展整体战略来说，此次收购的目的是完善上海电气在机器人领域的布局，

　　比特币概念股集体冲高，雄岸科技涨超29%。消息面上，由于特朗普支持数字资产，比特币上涨被认为是所谓的“特朗普交易”；马斯克则表示，如果特朗普赢得选举，将设立一个政府效率部门，简称为D.O.G.E。据悉，比特币站上73000美元/枚，为10月29日以来首次，日内涨5.23%。