距离当地时间11月5日的美国总统大选日还有最后一天，被美媒称为“60年来竞争最激烈的美国大选”将很快迎来答案揭晓的时刻。同时，市场押注的资金也发生了变化。此前一个月里，“特朗普交易”盛行，与之相关的特朗普媒体科技公司、以及美元指数、虚拟货币全线大涨。然而，随着最新的民调和投票数据更新，大选结果的不确定性大增，“特朗普交易”出现了一定程度的反转，此前上涨的资产基本都出现了大跌。

　　美元、比特币走低

　　由于美国副总统哈里斯意外在红色州爱荷华州领先前总统特朗普，市场“特朗普交易”继续走弱，美元、比特币双双回落。周一，彭博美元指数一度跌近0.7%，创8月以来最大跌幅。美国国债牛市趋平走势扩大。

　　据媒体报道，上周六公布的一项备受关注的民意调查显示，哈里斯在爱荷华州略微领先于特朗普。分析人士认为，爱荷华州是一个非常坚定的红色州，两位候选人在最后的竞选中都没有把重点放在这里，预测者认为爱荷华州几乎没有逆转的可能。目前最新一批美国大选民调数据显示，哈里斯和特朗普之间没有明显优势。

　　作为“特朗普交易”的最大风向标，社交媒体平台Truth Social母公司特朗普媒体科技集团股价近三个交易日累计暴跌超40%，市值蒸发逾40亿美元。

　　同时，最近一周，虚拟货币冲高后出现大跳水，从73660美元/枚，接连跌破73000美元、72000美元、71000美元三道整数关口，最低跌穿70000美元下探至67446美元/枚。最新报68998美元/枚。

　　虚拟货币市场其他币种均“一泻千里”。PIXFI 24小时下跌20.8%，TOMI 24小时下跌20.7%，CARV 24小时下跌19.3%。十多只加密货币跌幅超10%。

　　据Coinglass数据，过去24小时，虚拟货币市场共有14.54万人爆仓，爆仓总金额为3.63亿美元（约合人民币25亿元），其中多单爆仓2.6亿美元，空单爆仓6748万美元。单笔爆仓最大金额997万美元。

　　时下最受瞩目的大选预测平台Polymarket的数据显示，特朗普赢得今年大选的概率最新已降至54.5%，哈里斯的胜选概率则迅速回升至45.5%。而就在上周五，即便特朗普的胜率当时已有所回落，依然高达63.2%。

　　此外，当地时间11月3日，根据《纽约时报》与锡耶纳学院联合进行的一项民意调查显示，在2024年美国大选7个关键“摇摆州”中，哈里斯总体以48%对47%的微弱优势领先特朗普。

　　担忧情绪

　　“特朗普交易”是指市场围绕特朗普胜选而出现的行情。投资者押注特朗普上台后，会出台放松金融管制、降低税收、提高移民门槛、加征进口产品关税等措施，从而利好美元、推高通胀。比如，对进口商品加征关税理论上可以减少进口商品的数量，往往会导致出口国汇率贬值，从而提升美元汇率。

　　8月前，市场上曾流行过一波“特朗普交易”。不过，哈里斯接棒拜登扛起民主党总统候选人的大旗后，一改民主党此前颓势，民调支持率稳步走高并反超特朗普，使得“特朗普交易”快速降温。

　　但10月以来，情况发生了变化，在投资者眼中，特朗普获胜概率反超哈里斯。这一方面是因为美国民众和哈里斯的“蜜月期”结束，而她自己的“经济学框架”仍较模糊；另一方面，10月1日，特朗普的副手、年仅40岁的詹姆斯·万斯在副总统辩论中表现意外出色，一定程度上打消了市场对其“年轻”“极右”标签的担忧。

　　市场认为，此次抛售可能是出于担忧情绪。交易商IG Markets的市场分析师萨卡摩尔（Tony Sycamore）表示，“上周初，我们预计共和党大获全胜的可能性约为48%。而根据Polymarket的数据，现在这一概率已降至36%左右。共和党大获全胜的可能性已显著降低，结果变得更为不确定。因此，美元、美债等‘特朗普交易’已开始部分退场”。

　　而选举日之后的周四，也就是11月7日，美联储也将公布11月利率决议。摩根大通资产管理公司全球首席策略师David Kelly警告称，如果特朗普本周赢得美国大选，美联储可能最早在12月暂停其宽松周期。他指出，特朗普的扩张性财政政策计划将推高通胀，阻止利率下降。

　　尘埃落定就是利好

　　对于市场来说，今年是一个反常的选举年。在分析标普500指数的平均盘中交易区间后，卡森集团（Carson Group）首席市场策略师德崔克（Ryan Detrick）发现，刚刚过去的10 月，是过去50年选举前波动性第二低的月份。投资公司Bespoke Investment Group的研究显示，标普500指数截至10月底的年内回报率为20%，创下1932年以来最佳选举年走势。

　　不少分析师和交易员对今年的大选选择“作壁上观”。其中一些认为今年的选举结果异常难以预测。交易平台Jones Trading的股票销售交易员兼宏观策略师鲁兹（Dave Lutz）直言：“过去的民意调查一直错得离谱，根本看不出谁会赢。”资产管理公司Wealth Alliance总裁兼董事总经理迪通（Eric Diton）也表示：“我们不会为选举结果提前建仓，因为这就像抛硬币一样，下注没有意义。”

　　一些分析师则认为，事件本身结果不那么重要，尘埃落定对于市场就是最大的利好。研究机构Yardeni Research首席市场策略师维勒斯坦（Eric Wallerstein）称：“我认为市场对哈里斯当选的反应会很好，我认为市场对特朗普当选的反应也会很好。美股并没有真正为任何总统胜选进行定价。”富兰克林邓普顿的首席市场策略师多维（Stephen Dover）也称，市场的关注点可能只是度过事件本身，“无论结果如何，只要选举结果尘埃落定，就会带来积极影响”。

　　不过，选举日前后，仍被市场视为风险时期。大多数交易员认为本周市场将出现波动，并且波动可能很大，因为有争议的选举结果极有可能将投票结果拖后数周甚至数月。基于此，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）在过去四个交易日攀升至20以上，这一“恐慌指数”上一次达到如此高水平，还要追溯到2021年3月。券商Baird的市场策略师安东内利（Michael Antonelli）表示，此次大选最大的短期风险点在于，“我们根本无法预判谁会是赢家”。

　　北京商报记者 赵天舒

　　联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯在发言稿中直言：“如今，美国政府借款正变得像季节的变化一样规律而确定。”

　　不过马娅·麦吉尼亚斯的说法显然有缺漏，虽然美债的增长确实如季节更替一般必然，但它当下增长的速度却远比规律的季节更替快得多。

　　增长1万亿 从大半年到3个月 增速越来越快

　　美国财政部公布的数据显示，2024年1月初美债总额达到34万亿，35万亿的数字出现在今年7月底，间隔约7个月。但从7月底的35万亿到现在的36万亿，这一万亿美债的增长只用了约3个月，美债增速显然在加快。

　　△美国财政部下属的财务数据网站披露的数据显示，美国国债总额从2014年的23.64万亿美元升至2024年的超36万亿美元，涨幅超52%，这一趋势整体上仍在持续加快。

　　根据俄罗斯卫星通讯社的测算，第35万亿美元美债是在211天内以平均每天0.014%的速度形成的，那么第36万亿美元已经以每天0.025%的速度增长。换算下来，按当下美债增长的速度，每24小时美债总额都会增加87亿。

　　所以，相较于美债变化的趋势，马娅·麦吉尼亚斯所描述的季节更替一样的规律性，可能更多是指美国政府永远改变不了的“寅吃卯粮”的陋习。这种举债度日的陋习会一直持续到美债被堆高到一个天文数字，积重难返，纵使美联储有心缩表、减持美债，也于事无补。

　　为抗通胀加息缩表 却为偿债上难度

　　自2022年6月，为应对居高不下的通胀，美联储进行了一揽子加息缩表计划后，美债利率进而上升，反倒增大了美国政府的偿债成本，再次推高美债水平。

　　根据美国财政部11月20日公布的数据，2024年美国联邦政府仅用以偿还美债利息的支出就达到了8820亿美元。相较2023年6590亿美元的利息支出，2024年美债利息支出增长率达33.8%。

　　联邦政府停摆风险、债务上限接踵而来

　　此外，于今年9月在美国国会通过的短期拨款法案即将于12月20日到期，美国国会必须在未来一个月里利用仅有的约20个工作日采取新的立法行动，为联邦政府继续运转提供资金，否则政府将因无钱可用而部分停摆。

　　12月20日前，美国两党的议员们将继续就能否拨款维系政府运作继续上演一场事关美国两党政府“关门”的大戏。

　　而在2025年初，由美国国会投票通过的暂缓美国政府债务上限生效的法案也将到期。届时，正逢美国民主与共和两党的两任总统交接工作的时期，二者又将各自祭出何种手段避免美国面临债务违约，又是否会再上演互相拆台的戏码，仍然备受关注。

　　不过，正如美国独立研究机构联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯对美国国债的描述一样，两党间的撕扯与注定持续上涨的美国国债数额一样，都像季节的变化一样规律而确定。

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