数据符合预期

　　美国劳工统计局周三表示，11月美国整体CPI环比上涨0.3%，是自4月以来的最大涨幅，此前该指数已连续四个月上涨0.2%。同比增速加快0.1个百分点至2.7%，符合市场预期。

　　分项目看，住房成本上涨0.3%，同比上涨3.7%，占CPI涨幅近40%。食品价格在10月份上涨0.2%后上涨0.4%。受禽流感影响，杂货价格上涨0.5%，其中鸡蛋成本飙升8.2%。

　　剔除波动较大的食品和能源成分，11月核心CPI上涨环比0.3%，连续第四个月保持这一增速。同比增长3.3%，增速与10月持平。

　　商品成本上涨0.3%，这是2023年5月以来的最大涨幅，主要受家居家具和服装推动。在过去一年半的时间里，这一类别一直是通胀降温的主要推动力。

　　不过服务业通胀有降温趋势。作为近两年来物价的主要推手，房屋租金10月增长0.2%，创2021年4月以来新低。另一个棘手的类别——机动车保险的增长有所放缓。然而，受政府调整统计方法等因素影响，医疗成本上涨的持续性仍有待观察。

　　蒙特利尔银行高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受第一财经记者采访时表示，从这份通胀报告中美联储看到了一些可喜的变化，比如租金价格可能显示长期上行趋势的逐步扭转。另一方面，随着就业市场降温，劳动力成本回落也有助于通胀向目标迈进。“我认为美联储未来的政策基调并没有变化，接下来降息的节奏取决于数据的表现，特别是劳动力供需的关系。”他说。

　　根据CPI数据，华尔街预计，作为美联储更关注的通胀指标，核心个人消费支出（PCE）价格指数11月预计同比增长2.9%，进一步远离2%的中期目标，这可能成为FOMC内部需要沟通解决分歧的关键点。

　　何时按下暂停键

　　随着11月CPI公布，下周议息会议前景进一步明朗。根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具，美联储连续第三次降息25个基点的可能性约为98%。

　　先锋基金高级美国经济学家赫特（Josh Hirt）认为，最新通胀报告证实了市场对美联储再次降息25个基点的共识，“接下来，我们仍需要密切关注劳动力市场的实力以及2025年前通胀某些组成部分（住房、服务）的潜在粘性。”

　　第一财经记者注意到，机构普遍预测，政策制定者下周更新经济预测摘要（SEP）时，将发出2025年降息减少的信号。市场正在权衡特朗普承诺的商品关税和移民政策带来的价格风险。荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家奈特利（James Knightley）在本周更新的研报中预测，美联储官员可能只会发出2025年降息三次的信号，而他们在9月份预测了四次。”

　　美银证券经济学家图尼奥（Stephen Juneau）表示：“从基本面来看，我们没有看到通货膨胀的实质性上行风险。也就是说，鉴于我们对关税、财政和移民政策的预期变化，明年通胀方面的进展应该会停滞不前。”

　　对于2025年的具体政策路径，市场的分歧也较明显。基金利率期货定价显示，明年1月或将按兵不动，首次降息节点可能在3月或4月。

　　Spartan Capital证券首席市场经济学家卡尔蒂略（Peter Cardillo）表示，通胀斗争已经遇到了减速带，展望未来，美联储可能会在2025年第一季度暂停（降息），原因有两个，一是通货膨胀的粘性，二是特朗普关于关税的经济计划的前景。“这是我们将在第二季度之前看到的最后一次降息。”

　　（本文来自第一财经）

　　今日午盘后沪锡走势：今日沪锡合约2412先抑后扬，开盘价报244050元/吨，盘中最高报244380元/吨，最低报242010元/吨，结算价报243410元/吨，收盘报243390元/吨，上涨800元，涨幅0.33%；沪锡主力月2412合约成交量46729手，持仓量19404手，较前一日减少1769手。

　　今日现货锡价走势：11月21日ccmn长江综合1#锡价报241600-244600元/吨，均价报243100元/吨，上涨200元；今日上海现货1锡报价241000-245000元/吨，均价243000元/吨，较上一交易日价格上涨250元/吨。

　　ccmn锡市分析：宏观面，随着海外市场“特朗普交易”撤退，美元指数走势震荡，使得美元计价的金属对其他货币持有者来说更便宜，本周以来金属市场情绪逐步修复反弹调整，当前市场对降息态度整体保持谨慎和期待，投资者聚焦美联储官员后续讲话内容，以便获取更多相关降息路径动向，国内市场宏观政策红利逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳提振市场信心，今日央行进行4701亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。更为市场“锦上添花”，期货市场暂获支撑稳盘调整，沪期锡高开后窄幅波动午后再度反弹，供应面，缅甸佤邦的锡矿供应减少，尤其是2023年8月禁止开采后，全球锡矿供应更加紧张，缅甸佤邦复产不确定性及全球新项目产能爬坡期将进一步加剧供应紧张，需求面，锡的需求端表现出强劲的增长态势，尤其是光伏焊带、新能源车和AI算力提升等领域对锡的需求持续增加，价格走势趋势，由于供需缺口扩大，锡价上行趋势明显，今日现货市场需求面，商家承接相对平稳，用家维持逢低补货意愿，后续价格进一步上行相对或抑制需求量，预计短期内锡价或偏强运行。本观点仅供参考，不做操盘指引

　　2024年上半年，受益于外部市场环境持续回暖，银行理财市场在总体规模、风险控制与可持续性等方面都呈现出积极的发展态势。据中国银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》（下称《报告》），截至2024年6月末，银行理财市场存续规模为28.52万亿元，较年初增加6.43%，同比增加12.55%。同时，银行理财市场的活跃度和吸引力不断提高，2024上半年累计新发理财产品1.54万只，募集资金33.68万亿元，为投资者创造收益3413亿元。

　　银行理财市场的存续规模有所回升，年轻的银行理财公司也需注意到市场竞争日趋激烈、投资者需求日趋多样化等挑战。公开数据显示，截至2024年二季度，公募基金总规模持续增大达30.71万亿元，投资者对公募基金的兴趣逐渐增强，尤以股票基金和海外投资基金受到了投资者的青睐。此外，在禁止手工补息等监管政策的影响下，银行理财公司加快了产品结构调整的步伐，持续降低对存款类资产的依赖，而这一调整过程仍然需要时间和努力。

　　Top 10银行理财公司竞争力数据显示，2024年上半年，TOP 10银行理财公司在“产品收益”“产品发行”“投研能力”维度的竞争力差异相对较大。在规模增长的同时，各家理财公司也在积极布局特色主题理财产品，以寻求差异化竞争优势。这使得市场竞争更加激烈，银行理财公司需不断创新和优化产品与服务以满足市场需求。

　　具体到TOP 10银行理财公司分维度竞争力表现：

　　产品发行

　　2024年上半年度TOP 10银行理财公司“产品发行”竞争力排名依次为：兴银理财、招银理财、信银理财、平安理财、中银理财、农银理财、光大理财、杭银理财、民生理财、建信理财。

　　从存续理财产品规模来看，截至2024年上半年，TOP 10榜单银行理财公司规模（除招银理财外）均实现了不同程度的增长，且彼此差距呈缩小趋势。其中，招银理财、兴银理财存续理财产品规模分别达2.44万亿元、2.14万亿元，信银理财、中银理财、农银理财规模均超1.7万亿元。

　　从产品代销情况来看，TOP 10榜单银行理财公司非母行代销产品占比持续提升。其中，杭银理财、平安理财、兴银理财非母行代销产品占比均超50%，分别达68.2%、64.2%、55.2%。目前多数理财公司产品销售渠道已从母行单一渠道扩展至多元化模式：《报告》数据显示，2024上半年，有18家理财公司开展了直销业务，上半年累计直销金额2331亿元；理财公司合作代销机构数量持续增长，2024年6月全市场有511家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加20家。

　　产品收益

　　2024年上半年度TOP 10银行理财公司“产品收益”竞争力排名依次为：杭银理财、农银理财、中银理财、兴银理财、光大理财、建信理财、招银理财、平安理财、民生理财、信银理财。

　　2024年上半年，受益于债券市场企稳，银行理财公司整体收益表现较好，TOP 10榜单银行理财公司数据显示，R2和R3产品平均收益率分别达3.8%和4.0%。

　　《报告》数据显示，2024年上半年，理财产品累计为投资者创造收益3413亿元，同比增长3.11%。其中，理财公司累计为投资者创造收益2686亿元、贡献78.7%，银行机构累计为投资者创造收益727亿元、贡献21.3%。理财公司为投资者创造收益的主体地位正不断提升：2022年、2023年，理财公司为投资者创造收益贡献占比分别为59.07%、75.09%。

　　投研能力

　　2024年上半年度TOP 10银行理财公司“投研能力”竞争力排名依次为：兴银理财、招银理财、平安理财、建信理财、信银理财、杭银理财、农银理财、民生理财、中银理财、光大理财。

　　历经“破净潮”、A股振荡等挑战，资产管理行业转型持续深化，银行理财公司的投研能力逐步提升。TOP 10榜单银行理财公司数据显示，2024年上半年，10家银行理财公司中有8家理财公司的业绩基准达标率接近或超过50%，有5家理财公司的三年期以上产品占比接近或超过50%。

　　榜单内理财公司在夏普比率、调研上市公司次数等方面呈现出较大分化：建信理财、兴银理财、民生理财产品平均夏普比率超其余理财公司3倍；招银理财、兴银理财、杭银理财、建信理财调研上市公司次数超其余理财公司平均值4倍。

　　产品风控

　　2024年上半年度TOP 10银行理财公司“产品风控”竞争力排名依次为：建信理财、民生理财、中银理财、光大理财、招银理财、平安理财、杭银理财、信银理财、兴银理财、农银理财。

　　2024年上半年，榜单内银行理财公司整体产品风控水平较2023年提升明显，尤以R2破净率降低显著。其中，中银理财、建信理财、光大理财R2及R3负收益产品占比均较低。

　　《报告》数据显示，自2022年资管新规全面施行以来，风险偏好为二级（稳健型）的投资者一直是有理财产品的个人投资者中占比最大的群体，但其占比逐年降低，2022年、2023年以及2024年6月末占比依次为35.44%、33.95、33.82%。基于此趋势，银行理财公司在积极部署低波动稳健产品的同时，需进一步提升主动管理水平，不仅要追求资产的合理配置以抵御市场风险，还要通过提高投资策略的灵活性与前瞻性，主动适应市场变化，适应投资者的风险偏好新变化。

　　可持续性

　　2024年上半年度TOP 10银行理财公司“可持续性”竞争力排名依次为：招银理财、农银理财、信银理财、兴银理财、平安理财、中银理财、光大理财、民生理财、杭银理财、建信理财。

　　2024年上半年，银行理财公司业绩普遍正增长，理财产品规模明显回升，ROA得到不同程度改善。其中，杭银理财、平安理财ROA位列前二。10家榜单内理财公司中共有6家理财公司净利润突破10亿元。其中，招银理财、兴银理财净利润分别达14.5亿元、13.4亿元。

　　总的来看，银行理财公司的“可持续性”能力在不断增强，随着市场环境的持续改善和银行理财公司自身能力的不断提升，预计未来银行理财市场将继续保持稳健的发展态势。

　　关于排名

　　此次排名体系整体延续2023年下半年北大汇丰·银行理财公司竞争力排名测算模型，只使用公开发布的银行理财公司市场信息，数据来源包括万得、普益标准、中国理财网、银行理财公司官网、银行财报等渠道；不使用问卷调查等银行理财公司主观提供的信息；从发行、收益、投研、风控、可持续性这五个竞争力维度为投资者提供动态的银行理财公司评估。

　　本排名每半年基于半年内的银行理财公司表现动态发布，兼顾市场变化的规模收益和风险量度动态更新，持续为投资者、行业与监管提供达成共识的平台。

　　作为大运集团旗下核心业务，目前大运汽车覆盖了新能源乘用车、商用车等多个领域。此次重整涉及的是大运新能源汽车、远航汽车在内的新能源汽车业务板块，重卡等商用车板块不在重整范围内。

　　危机浮现

　　大运汽车的破产传闻一个多月前在网络流传开来。

　　彼时，有自称远航研发人员的网友发言称，远航即将倒闭，公司内部多数领导和同事已经开始积极寻找新的工作机会，以应对可能即将到来的失业风险，底盘部门就剩下十余人，且都是刚毕业一年的大学生。

　　另有消息称，公司内部部分员工已被强制休假一周，且没有通知复岗时间，待岗期间公司也没有提供工资和补偿。

　　虽然远航汽车回应背靠大运集团，不会轻易倒闭。但困境显然已经存在。

　　11月1日，江苏凯迅达高铁传动技术开发有限公司分别申请大运汽车股份有限公司、湖北大运汽车股份有限公司、成都大运汽车集团有限公司破产重整。此次重整声明的落款正是这三家公司的重整管理人。

　　相较于上世纪90年代的摩托车和00年代的卡车，大运集团的新能源汽车之路似乎并不顺遂。

　　1987年，山西运城小伙远勤山拿着借来的3000元南下广州开始创业，走上倒卖摩托车赚钱之路，有了一定积累后，他在运城开办了一家摩托车零售店。当时运城销售摩托车的商家并不多，市场远未饱和，他顺利成为国内外多个品牌摩托车在运城的销售代理。1997年，远勤山成立了通达集团，专做摩托车销售，成为山西最大的摩托车经销商。90年代随摩托车行业迎来快速发展，远勤山意识到，没有产品，销售渠道再多也没用，他决定自己造摩托车。他先是去北易公司担任总经理盘活了太阳摩托，2004年又成立了自己的摩托车品牌——大运摩托，2005年凭借一句“风驰天下，大运摩托”迅速走红，成为家喻户晓的品牌。顶峰时期，大运摩托年产超150万辆。2021年的胡润百富榜中，“运城”首富远勤山以46亿元的财富位列榜单第1526位。

　　然而，远勤山的野心不止于此。

　　2004年至2010年间，大运集团先后进入重型卡车、轻型卡车和中型卡车领域。当国家开始发展新能源后，2016年大运集团以新能源商务车入局，开始布局集团的新能源产业。2022年，大运集团推出了高端智能电动车品牌——远航汽车。

　　“拿来主义”造车

　　这一年8月远航汽车在成都车展开启首秀，一口气推出纯电轿车Y6、纯电轿车Y7、纯电SUV H8及纯电SUV H9四款大型车，除远航Y6和远航H8的部分配置外，其余车型指导价均在30万元以上，最高超过50万元。

　　和此前切入摩托车、卡车赛道不同，22年才入局，23年底首款车型上市的远航早已错失先机，这一年国内新能源依然蓬勃发展，不同的是市场开始涤荡出清，加速洗牌了。

　　没有先发优势的远航选择另辟蹊径，以“拿来主义”降低时间成本，通过“组装”快速入市。

　　远航正式发布时，大运集团与华为、阿里巴巴、博世等知名供应商达成合作，宣告共同孕育远航品牌，换言之，远航旗下产品的配件由供应商提供，拥有新能源造车资质的大运集团只需“组装”与销售。然而新车开售近一年，远航的整体销量表现并不突出，更为蹊跷的是，《国际金融报》记者发现其零售销量与终端销量差距悬殊。

　　据懂车帝数据，远航目前在售两款车型包括大型轿车远航Y6与大型SUV远航H8，远航Y6与远航H8在10月的零售销量分别为738辆与26辆，但远航Y6的终端销量全国仅4辆，远航H8的终端销量全国仅3辆，两者累计仅7辆，不到零售量的零头，差异悬殊。

　　有业内人士直言，这说明远航的汽车大多压在经销商处，终端用户真实购买量少。记者据此采访了远航相关负责人，但其至今未作出解释。

　　虽然在2023年底接连上市两款车，但其销量始终低迷。今年前10个月，远航Y6累计销量仅4250辆，月均销售425辆；远航H8累计销量仅2098辆，月均销售209辆。

　　销量不佳在业内看来并不意外。

　　今年4月的北京车展上，远航汽车高调参展，还拉来了华为、阿里巴巴、博世等知名供应商为其站台，彼时群访中，对于《国际金融报》记者提出的销量等问题，远勤山均选择了回避。

　　有业内人士指出航其实就是个“组装车”，在当前激烈的市场竞争里很难取得销量突破。

　　“很久没人来看车了”

　　为了探究远航销售的真实情况，记者走访了上海、杭州多地直营门店时发现，多数门店内仅有1至2名销售，进店看车的顾客更是屈指可数。

　　陈华（化名）是上海地区的一名远航销售门店经理，他告诉记者整个上海地区一个月销量有1—2辆就是高销，通常三四线城市买的人会多一点。

　　对于门店月销要求，他坦言，集团并未给他们规定月销KPI，其门店售即使一辆车也没卖出去，作为门店经理的陈华仍有过万的月收入，店内销售月工资也有6000元左右，若卖出去新车还会有额外的提成奖励，基本每辆可有千元提成。

　　陈华表示，来门店看车的人数平均一天1—2组，都是被车标吸引来的，因为远航车标酷似宾利，但真正下定买车的人很少。

　　根据资料，远航目前在售的两款车型都属于大型车，远航Y6的车长超5米，宽2米，高1.5米，远航H8车长同样超过5米，宽超2米，高1.76米。陈华认为，大型车在一线城市中并不吃香，尤其是一些寸土寸金的中心区域，“这车甚至都无法停进部分小型的地下停车场”。

　　与目前热销的大型SUV问界M9相比，两者车长相同的情况下，远航H8的车宽要宽于问界M9 16毫米，轴距长16毫米，远航H9也几乎一致，宽于问界M9 16毫米，轴距长15毫米。

　　为何要做大型车，远航销售告诉记者，这几款车竞争的是当前市场上百万级豪华车市场，而车型越大，内部空间、体验感就会更舒适。尺寸上的“执念”在业内看来是源于远航汽车没有像其他车企一样去研究如何在有限的车型大小上增加内部得房率，而是通过制造大型车丰富车辆内部空间于舒适度。

　　在销售眼中，远航销量差的另一点在于“组装”，陈华直言当今市面上低价高配的车型很多，各家新势力都在打造有自己特色的性价比车型，但远航只是个“组装车”，缺乏记忆点也未有自身特色，除了智驾是大运集团自研外，其他都是“东拼西凑”，大量外采导致新车造假高企，成本难降。

　　如其所言，远航Y6的售价为26.98万元至33.98万元，远航H8的售价在28.98万元至36.98万元，如今市场中该价格段可已考虑的车型十分丰富，蔚来、理想、问界、小鹏等等已有知名度的新势力们在该价格段位均有布局。

　　不过陈华告诉记者，远航在5月至6月的销量有所提升，因为公司推出了19.9万元的远航Y6，整体配置上与26.98万元的车型没有差别，只是后续OTA无法升级，直降7万元的低价车型推出后，看车、订车的用户有明显增加，但仅卖了很短的时间就下架了，因为“表示低价车卖一辆亏一辆。”

　　“无人问津”的现象不止在上海发生，刘烨（化名）是一名杭州区域的销售，走访期间他坦言远航的车“要啥没啥”，跟市面上的新能源车无法比。他甚至直言不要考虑远航汽车，若要在该价格段购车，可以看看其余知名品牌。同时，他指出远航的售后服务体系尚处于建设阶段，无法做到其余车企一样拥有及时的道路救援服务。

　　记者在杭州门店内试车时发现，车内已落有灰尘且有一个已被晒干的昆虫并未被及时清理，刘烨告诉记者，很久没人来看车了。

　　离开后，记者在附近停留半小时左右，其间并无其余人进店，值得注意的是，该店位于西湖边上，彼时街道上正处人流量较为密集的周末。

　　门店加速缩减

　　不仅销量遇困，远航的销售模式正在调整，其线下直营门店数量正快速减少。

　　有知情人士告诉记者，集团内部调整了远航的营销政策，一线城市的直营门店未来会陆续关闭，上海、北京等一线城市或只保留一家。

　　记者发现大众点评上，原本上海龙湖宝山天街零售中心已经关闭，上海地区仅剩手拉手销售中心，而杭州地区原本位于银泰的远航门店也已撤店，目前仅剩湖滨88零售中心语杭州梦马小镇销售中心。

　　上述知情人透露，未来湖滨88零售中心也将关闭，其表示该门店一年房租将近1200万元，但销量并不理想，为了缩减开支，公司将陆续关闭成本较高的门店。

　　远航汽车董事长远勤山曾表示，公司在渠道布局上采取差异化策略，对于省会级城市，采用直营模式，自行布局门店；对于地级、县级城市，则与经销商合作。

　　随着直营门店的大量关闭，原以为经销商或加盟商会快速崛起以稳固公司的销售渠道，但记者了解到目前远航汽车全国的经销商不过5家，同时因为加盟条件过于苛刻，加盟商更少。

　　记者联系了远航汽车上海和山西两地负责对接加盟的负责人，其表示若要加盟远航，需要500万元的加盟费，且对于个人的资产有严格的审核要求，所以选择加盟的人很少。而选择经销商模式，公司会负责一年的门店租金，且对于门店提车有相应补贴。

　　交流中得知，远航不会对经销商伙伴有销量的硬性要求，但需要从集团处购买至少5辆车，基本包含目前在售车型的各个配置，且对于售价较高的车型集团给予补贴，累计计算5辆车的购车款至少125万元，平均每辆车25万元，且需要经销商保持至少5款车在售，包括门店展车、门店试驾车在内。

　　负责人告诉记者，不管最终提车数量，集团会保证每辆车的均价在25万元左右，但不能只提高配车型，若手中只有5辆车在手，卖出后需要及时向集团补货。

　　重整背后是远航汽车全面“水土不服”，从产品渠道到营销，当根深蒂固的商用车思维与市场不适配后，大运汽车需要一场有内到外的自我反思。

　　美国证券交易委员会周四宣布，该机构主席加里·詹斯勒将于1月20日辞职，为当选总统唐纳德·特朗普立即选择继任者铺平道路。

　　詹斯勒于2021年接管美国证券交易委员会，在他的领导下，该委员会对包括加密货币在内的几个监管问题采取了雄心勃勃但有争议的方法。特朗普尚未宣布他的证券交易委员会主席人选，但人们预计下一任主席将对华尔街和加密货币更友好。

　　证交会委员的任期为五年，所以理论上詹斯勒至少可以留任到2026年。相反，正如人们普遍预期的那样，他将彻底离开该机构。

　　“我们的工作人员和证监会都以使命为导向，专注于保护投资者，促进资本形成，并确保市场为投资者和发行人服务。我很荣幸能代表普通美国人与他们一起服务，确保我们的资本市场仍然是世界上最好的，”詹斯勒在一份新闻稿中说。

　　在詹斯勒的领导下，SEC要求上市公司和财务顾问向投资者披露更多信息。该机构还将股票交易的结算时间缩短至一天，这一变化在一定程度上是由2021年初的米姆股票交易推动的。