中国黄金国际（02099）盘中涨超4%，截至发稿，股价上涨3.81%，现报39.55港元，成交额3485.93万港元。

　　开源证券发布研究报告称，首次覆盖中国黄金国际（02099），给予“买入”评级，预计全年金产量有望接近4.9万吨，铜金属产量有望达到4.45万吨，看好全年金、铜价格中枢上行，预计2024-2026年归母净利润为1.32、3.61、4.23亿美元；看好金价上行周期，考虑到公司甲玛金矿复产带来的铜、金增量。公司是中国黄金集团所属唯一海外上市平台。2024年，长山壕金矿经营相对稳定，而甲玛矿区则在年中实现复产，铜产量水平持续提升。

　　公告同时显示，以上增持所购股票均设有两年锁定期。

　　值得注意的是，自2019年起，上海银行高管每年都增持其股票。

　　2019 年8月，上海银行高管合计买入29.16万股，成交价格区间为每股8.9元至8.98元。

　　2020 年8月，上海银行高管合计买入40.3万股，成交价格区间为每股8.21元至8.29元。

　　2021 年8月，上海银行高管合计买入60.5万股，成交价格区间为每股7.15元至7.33元。

　　2022 年5月，上海银行高管合计买入56.5万股，成交价格区间为每股6.45元至6.5元。

　　2023 年9月，上海银行高管合计买入46万股，成交价格区间为每股6.09元至6.14元。

　　最近的就是2024年11月，上海银行高管合计买入29.2万股，成交价格区间为每股8.03元至8.2元。

　　2024年以前，由于上海银行股价年年下行，不算分红，高管们的增持则一直处在“血亏”状态。

　　年初至今，上海银行股价涨幅高达62.52%，领涨A股上市城商行。

　　目前，从增持结果来看，上海银行高管们已在投资中扭亏为盈。

　　以现任行长施红敏和现任董秘李晓红为例，二者均是连续六年参加增持，2019年至今分别累计增持49.4万股、12万股，按照当年度增持均价和目前的收盘价相比，则分别浮盈60.6万元、11.7万元（不算分红）。

　　02

　　上市八年

　　现金分红超450亿

　　在股东回报方面，上海银行同样表现出色。

　　根据上海银行2024年中期分红方案，每10股派发现金红利2.8元（含税），共派发现金红利39.78亿元。

　　加上今年6月末派发的65.35亿元2023年分红，年内上海银行累计分红将超过100亿元。

　　事实上，自2016年上市以来，上海银行长期保持稳健的分红政策。截至目前，上海银行普通股现金分红累计超450亿元，超过募资金额106亿元的4倍。

　　即便当前上海银行股价较年初大幅上涨，当前的股息率仍处于高位。

　　以12月6日8.5元/股的收盘价计算，对应的上年度股息率为5.41%，今年中期股息率为3.29%，TTM股息率高达8.7%。

　　降息周期下，存款利率下行，大额存单、货币市场基金等低风险投资品种收益率持续走低，高息股对于投资者的吸引力显著上升。

　　03

　　金煜输给了

　　自己的同门兄弟

　　上海银行现任董事长金煜，实际上，金煜是从建设银行空降而来的高管，2011年加入上海银行，历任行长、董事长。

　　2011年，在金煜刚到上海银行赴任时，上海银行总资产为6558亿元，到2014年，上海银行总资产已经达到1.19万亿元，首次突破万亿大关。

　　2015年2月，金煜接替范一飞升任董事长。这一年，金煜刚满50岁，可谓年轻有为，意气风发。

　　恰巧正是在金煜执掌上海银行帅印的两年前，竞争对手江苏银行也刚刚完成换帅。

　　2013年3月，也曾在建行工作多年的夏平，在经过南京银行4年行长历练后，调任江苏银行董事长。彼时的夏平与他的建行同门兄弟金煜执掌上海银行帅印时的年龄一样，也是刚满50岁。一直到2023年9月，夏平卸任江苏银行董事长。

　　与上海银行类似，夏平接棒时的江苏银行也是风头正劲。同样在2014年，江苏银行总资产也首次突破万亿大关，达到1.04万亿元，但仍稍逊于上海银行的1.19万亿元。

　　2020年，江苏银行营收520.26亿元，而上海银行营收507.46亿元，已被江苏银行反超。

　　转折点发生在2022年。

　　2022年底，江苏银行总资产2.98万亿元，上海银行则为2.88万亿元，江苏银行资产规模首次完成了对上海银行的反超。2022年江苏银行营收705.7亿元、净利润253.86亿元，上海银行营收531.12亿元、净利润222.8亿元。

　　从经营业绩看，金煜执掌的上海银行已经完败于夏平执掌的江苏银行。

　　最新数据显示，前三季度，上海银行实现营收395.42亿元，同比增长2.68亿元，增幅0.68%，归母净利润175.87亿元，同比增长2.42亿元，增幅1.4%。截至9月末，上海银行总资产3.23万亿元。

　　前三季度，江苏银行实现营收623.03亿元，同比增长36.25亿元，增幅6.18%，归母净利润282.35亿元，同比增长25.81亿元，增幅10.06%。截至9月末，江苏银行总资产3.86万亿元。

　　2016年11月，上海银行最高市值1815亿元，超越江苏银行1199亿元的市值，在上市城商行中稳坐头把交椅。

　　今日最新收盘，上海银行总市值1207亿元，江苏银行总市值1660亿元，后者早已将前者甩在身后。

　　期货日报

　　近期，在主产地产量下降、政策调整等因素推动下，国际棕榈油价格走出一波上涨行情。9月初至11月13日，马交所棕榈油主力期货合约收盘价从3933令吉/吨涨至4984令吉/吨，涨幅26.7%。受国际市场影响，大商所棕榈油期货价格也保持同步上行态势，同期2501合约收盘价从7906元/吨涨至9782元/吨，涨幅23.7%，涨幅低于外盘。

　　我国是棕榈油主要的进口国和消费国之一，年消费量达600万吨，印度尼西亚、马来西亚是全球主要的棕榈油生产国。据相关专家分析，近期国际棕榈油价格上涨，跟这两个主产国的供应下降密切相关。

　　印尼方面，光大期货农产品分析师侯雪玲向记者介绍，受厄尔尼诺气象影响，今年前7个月印尼棕榈油产量表现“不尽人意”，产量同比减少234万吨或7.3%。叠加B35生物柴油政策的执行，印尼棕榈油国内消费同比增加，导致出口同比减少250万吨且库存维持250万吨以下偏低水平。8月后，印尼的棕榈油产量虽然有所增加，但整体增幅有限。

　　仪征方顺粮油工业有限公司期货部经理文瑞锋提到，近年来印尼、马来西亚油棕树普遍老化，产量增速放缓。印尼精炼产能大幅提升，精炼厂为了追求开工率抢购毛棕榈油，也在一定程度上加剧了短期供应偏紧。

　　此外，全球大宗商品研究机构Fastmarkets高级分析师 Sathia Varqa日前也提到了印尼生物柴油政策调整等预期因素对市场的影响。

　　据悉，目前印尼强制实施含有35%生物柴油的生物燃料油标准。今年印尼政府公开表示，明年将使用40%棕榈油基燃料。根据印尼棕榈油生产商协会与生物柴油生产商协会数据，2024年实施的B35生物柴油标准对应棕榈油消费量1100万吨，2025年实施B40对应棕榈油消费量将达到1400万吨。因此市场预期，若明年印尼实施B40政策，其国内棕榈油需求将提升，或影响棕榈油出口量。

　　马来西亚方面，受天气影响，马棕油9—10月产量反季节性下降，产量难以满足需求增长。马来西亚棕榈油局最新的月度报告显示，10月马来西亚棕榈油产量环比下降1.35%至179.73万吨，为连续第二个月下滑。“从往年数据看，10月是马来西亚棕榈油产量最高的月份，从11月到次年的2月进入减产周期。但上述数据表明，马来西亚棕榈油已经提前进入减产周期，这也是9月以来棕榈油价格上涨的主要因素之一。”钢联农产品棕榈油分析师李婷说。

　　记者发现，在经历了持续上涨后，棕榈油价格已开始回调。截至11月15日下午收盘，大商所棕榈油期货结算价9986元/吨，较11月12日下跌2.5%。

　　中信建投期货农产品首席分析师石丽红表示，当前棕榈油价格已充分反映供应偏紧的现实与预期。随着印尼的产量逐步恢复，后期供给端的收缩更多来自可被预期的季节性减产，或较难对价格形成持续提振。同时，当前棕榈油相较其他植物油的高溢价令其需求被大幅抑制，不论是食用还是生柴领域均是如此，或将削弱棕榈油持续上行的根基。

　　相关专家指出，主导棕榈油价格后期走势的关键因素仍是东南亚供应的紧张程度。目前，棕榈油绝对价格运行至高位，需警惕后续回调风险，建议国内产业企业主动利用期货工具，以期现结合的方式更好应对价格波动风险。