蒙牛乳业（02319）公布，根据可换股债券条款及条件的条件8（c）（相关事件赎回），可换股债券持有人已于2024年10月17日行使其权利，要求公司于2024年11月1日赎回本金总额为约36.47亿港元的所有未偿还可换股债券。

　　于本公告日期，所有可换股债券已根据条款及条件赎回，且概无任何已发行但未偿还的可换股债券。

　　公司已向香港联合交易所有限公司申请撤销可换股债券上市。预期有关撤销上市事项将于2024年11月11日营业时间结束时开始生效。

　　国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.34%，报2673.9美元/盎司。现货黄金全天多数时间维持涨势，盘中最高涨近1.1%上逼2670美元。

　　COMEX白银期货涨1.78%，报31.1美元/盎司。现货白银全天多数时间维持涨势，美股盘前最高涨近2.1%上逼30.90美元。

　　周五受美元走软和地缘政治紧张局势抬升避险需求，金价连续第二日走高，但“特朗普交易”推高美元抑制金价涨幅，11月金价跌逾3%，创自去年9月以来最大月度跌幅。

　　国债期货午后涨幅扩大，截至收盘，30年期主力合约涨1.37%、10年期主力合约涨0.67%、5年期主力合约涨0.41%、2年期主力合约涨0.13%，均创收盘价新高。

　　板块方面，PEEK材料、人形机器人、乳业概念领涨，培育钻石、煤炭开采跌幅居前。

　　个股方面，收盘前5分钟，葫芦娃（605199）突然直线拉升，再度涨停，11个交易日收获8个涨停板。此前，葫芦娃被冠以“蛇年概念股”，截至12月4日，曾连收7个涨停板，期间累计上涨94.89%。该股今日也登上了同花顺快速飙升热榜榜首。

　　此外，人形机器人热门股山东矿机午后触及涨停，短暂上演“地天板”；赛力斯早盘一度创下历史新高，午后突发跳水，收盘跌超7%，全天成交额超143亿元。

　　山东矿机上演“地天板”

　　山东矿机午后一度触及涨停，短暂上演“地天板”，换手率超52%。截至收盘涨7.84%，报5.64元/股。

　　因搭上近期大热的“人形机器人”概念，11月27日至12月6日，山东矿机股价上涨115.19%。期间，公司曾发布两则股价异动公告。在回复媒体关于股价异动的原因时，公司明确表示，目前没有布局人形机器人板块，更没有研发，公司自研自用的工业机械臂机器人也只用在自己的生产线上。同时，公司在“互动易”平台回复投资者提问时也明确表示，没有“人形机器人”布局。

　　12月8日晚，山东矿机发布股票严重异常波动暨风险提示公告称，自2024年11月27日至2024年12月6日连续8个交易日内收盘价涨幅偏离值累计超过100%，根据深圳证券交易所有关规定，属于股票交易严重异常波动的情形。根据中证指数有限公司发布数据，截至2024年12月5日，公司市盈率为54.8倍，滚动市盈率为127.58倍，与同行业平均水平存在明显差异，与同期深证A股指数偏离度较大，且高于同行业公司的同期涨幅。请广大投资者理性投资，注意防范投资风险。同时，公告中特别提出，公司未发现近期媒体报道的可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息。

　　或受上述公告影响，12月9日山东矿机“一”字跌停。12月10日，山东矿机开盘延续跌停，不过很快跌停就被打开，随后股价开始震荡攀升，午后一度触及涨停，上演“地天板”。当日盘中，公司在“互动易”平台回复投资者提问称，公司目前没有人工智能大模型或AI应用产品。

　　商业航天概念走强

　　今日，商业航天概念持续上涨，中国卫星、三维通信、精工科技等涨停。

　　消息面上，近日，我国首个商业航天发射场——海南商业航天发射场首次发射取得圆满成功。新型运载火箭长征十二号成功将卫星互联网技术试验卫星、技术试验卫星03星送入预定轨道。

　　据新华社报道，海南商业航天发射场建成并成功首发，填补了中国没有商业航天发射场的空白，完成了星箭制造、商业发射场测试发射，以及卫星数据应用服务的商业航天全产业链闭环，提升了中国航天发射能力，也为中国民、商大规模低轨星座组网任务等空间基础设施工程建设，提供强有力的发射保障。

　　《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》显示，2023年我国共完成26次商业发射，发射成功率达96%；共研制发射120颗商业卫星，占全年研制发射卫星数量的54%。泰伯智库数据显示，2024年前三季度中国的商业航天发射次数已达到27次，已超2023年全年。

　　银河证券研报指出，我国商业航天产业的发展或将进入快车道，产业链相关公司将受益于航天供应链的重构进程，关注技术壁垒较高的传统航天供应商以及兼具品控和成本优势的新型航天供应商。

　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　短期国内外宏观依然给予支撑，但特朗普当选对包含降息、关税等因素在内的政策会产生较大不确定性，有色板块整体呈宽幅震荡走势；基本面上矿端供应恢复预期仍存，精炼端供应持续增加，消费未有明显提振，平衡仍有过剩预期，但目前锡价快速下行至上半年上涨前的水平，再度下行的空间可能也相对有限，或陷入瓶颈阶段。

　　核心观点

　　供应：矿端，受益于非洲及南美的锡矿增量，近期锡矿进口量有所回升，但因佤邦矿山仍未复产，国内矿山增产有限，锡矿供应环比有所恢复，同比仍处低位。精炼端，检修结束后国内锡锭产量快速恢复至高位，而伴随印尼锡锭出口持续回升，进口量显著增加，精炼锡供应量大幅上升。然而，受制于原料的供应问题，预计11-12月精炼锡供应或有小幅下滑。

　　需求：需求端表现有所分化，半导体行业仍处于上行周期，光伏领域表现持续清淡，锡整体消费相对疲软。然而，在锡价快速下行后，下游提货意愿有所好转，11月国内库存超预期去化。需要关注的是，特朗普上任之后的关税政策，或对我国消费电子及通信领域产生一定影响，而这两个行业在锡下游消费占比近50%，若确认加关税，对锡的需求端或将有明显打击。

　　平衡：全年精炼锡产量增速同比约7.8%，表观消费增速上调至0.4%，全年维持紧平衡预期。

　　结论：短期国内外宏观依然给予支撑，但特朗普当选对包含降息、关税等因素在内的政策会产生较大不确定性，有色板块整体呈宽幅震荡走势；基本面上矿端供应恢复预期仍存，精炼端供应持续增加，消费未有明显提振，平衡仍有过剩预期，但目前锡价快速下行至上半年上涨前的水平，再度下行的空间可能也相对有限，或陷入瓶颈阶段。

　　策略：暂时观望，沪锡回到250000元/吨上方可择机布局空单；

　　风险提示：缅甸锡矿供应恢复延期

　　锡价回顾

　　2024年YTD

　　原料

　　锡矿进口小幅增加

　　锡精矿加工费环比10月下降500元/吨，云南、江西分别为15000元/吨、11000元/吨，维持较低水平；

　　受益于非洲及南美的增量，锡矿进口有所回升，但整体处于相对低位，10月约为1.5万吨，环比增加0.7万吨；

　　国内锡矿增产相对有限，1-9月累计产量约为5.36万吨，同比仅增0.22万吨，难以弥补进口矿的减量。

　　锡锭

　　产量持续处于高位

　　11月，云南及江西锡锭开工水平基本持平于10月，截至目前约为65%，同比去年增加1%，截至目前两省精炼锡产量约为1.26万吨，同比去年增加0.04万吨；10月，国内精炼锡产量约为1.68万吨，环比9月增加0.63万吨，同比增加8%，整体产量处于历年同期最高水平； 

　　截至10月，国内再生锡产量累计约为4.22万吨，同比去年增加0.54万吨，再生锡供应处于近六年来最高水平。

　　进出口

　　印尼锡锭出口恢复，我国进口大幅增加

　　沪伦比值有所回升，精炼锡进口利润随之恢复，10月精炼锡进口量约为3051吨，环比增至历史同期高位；

　　印尼锡锭出口持续恢复，10月我国自印尼进口精锡增加436吨至2142吨，伴随印尼精锡不断流入国内，国内锡锭进口量将较去年明显增加。

　　下游

　　消费环比恢复，但整体依然清淡

　　锡焊料开工持续恢复，截至10月，焊料企业开工率约为75.6%，环比上升1.5%，但整体仍处于近四年来低位； 

　　锡下游表现有所分化，半导体行业处于上升阶段，全球半导体销售额9月同比增23.2%，环比上升2.6%；光伏领域表现持续清淡，光伏焊带加工费持续处于较低水平；预计至年底，消费表现将持续清淡；

　　库存

　　国内库存小幅去化，全球显性库存仍处高位

　　11月，伴随锡价相对走弱，下游提货有所转好，国内精炼锡社会库存小幅去化，目前约为0.93万吨，较上周减少0.13万吨，国内锡锭升贴水也随之回升至650元/吨； 

　　LME精炼锡库存小幅累积，全球显性库存整体处于相对高位，目前约为1.41万吨，环比上月减少0.06万吨，同比去年减少0.21万吨。

　　供需平衡

　　全年精炼锡维持紧平衡

　　根据国内精炼锡月度平衡，10月供需小幅过剩0.06万吨；供应端，预计11月因原料供应受限，产量环比小幅下滑，进口增量维持；需求端，伴随价格快速下行，11月精锡下游消费有所恢复，库存小幅去化，全年表观消费增速上调至0.4%； 

　　全年来看，国内精炼锡产量维持高增速，需求端增速显著放缓，全年精炼锡维持紧平衡预期。

　　持仓

　　国内持仓量显著回升

　　11月，沪锡持仓量显著回升，目前约为7.2万手，基本回升至历年同期中位水平； 

　　LME投资公司及信贷机构多头持仓依然占优，环比回升至51.6%，空头持仓小幅下降至47.9%。