今天一早，国内金价也普遍上调，周大福、潮宏基、老凤祥等品牌黄金零售价格都涨了8元/克，反弹至790元/克。

　　据潮新闻20日报道，在前几天黄金下跌之际，有大胆的投资者趁机买入。“真是精准抄底，他是11月14日买的，买入时基础金价是587元/克，是这次调整的低点。”

　　昨天，杭州一家黄金回收公司负责人告诉记者，在前几天的回调中，有一些投资者抄底买入，其中有一位杭州金店的老板，向他们买入了7公斤黄金。这位负责人介绍，来购买黄金的老板，从事珠宝生意已经近30年，在杭州有20多家金店，有多个加盟品牌，“其实买了7公斤黄金也不多，毕竟他有那么多金店，7公斤分下去很快就消化了。”

　　按照每克587元的买入价格，这位老板此次购买黄金花费410多万元，而买入之后，金价迅速回升，截至今天记者发稿时，基础金价已上涨至610元/克，短短一周，这位老板浮盈超16万元。

　　“普通人还是很难精准把握买入时机的，像这个老板毕竟做了快30年黄金生意了，商业敏感、判断力都超强。也有一些人在低位卖出黄金的，这两天涨上来了他们忍不住拍大腿后悔。”上述回收公司负责人向记者透露。

　　另据上海证券报报道，黄金价格回落之际，市场人士观察到，美债收益率与金价的负相关性有所回归。日前，10年期美债收益率向上突破4.5%关口。实际上，本轮美债收益率的反弹自9月美联储降息后便出现苗头，从当时3.6%左右的低点上行至4.5%附近，整体反弹幅度已十分可观。

　　传统分析框架认为，实际利率与黄金在长周期内呈现明显的负相关性。但若拉长时间维度来看，在近几年美联储加息并将利率维持高位的背景下，国际金价却节节攀高，屡次突破历史新高。即使是在高位回落的当下，截至目前国际金价年内累计涨幅仍超27%。

　　国泰君安国际发布研报称，自2022年美联储加息周期以来，金价与美债利率的传统负相关关系显著逆转，突破理论定价水平。这一异常现象反映了双重转变：一方面，通胀中枢抬升叠加地缘冲突加剧，推升黄金避险价值；另一方面，逆全球化趋势与美国债务攀升正推动国际货币体系多极化转型。

　　随着美联储步入降息周期，上述两者负相关性明显回升。“这种相关性其实是与美联储货币政策周期密切相关，一般在加息周期时黄金与利率的相关性将会减弱，而降息周期时会增强。”浙商期货研究中心宏观高级分析师郑弘表示。

　　“我们需要跳出短期博弈转而从长期资产价格运行的视角来看待黄金价格。”范若滢称，黄金作为特殊的贵金属商品，兼具货币、金融、商品三种属性，共同造就了黄金的避险、投资收益和抗通胀等功能。货币属性在较长的时间维度内对黄金价值进行了重新定义，金融属性和商品属性则共同对金价的上涨幅度和拐点产生重要影响。分析人士普遍认为，国际金价短期内面临调整压力，但中长期来看上涨的逻辑依然具备。

　　“从中长期看，美联储目前仍在降息周期之中，明年降息节奏放缓虽然会导致利率下行放缓，但方向仍然是下行，这使得黄金投资需求依然会上升，金价中长期依然看涨。”郑弘称。

　　另据经济参考报报道，高盛分析师在报告中写道，美国政策的不确定性和近期黄金市场的盘整提供了一个吸引人的入场点。美国大选尘埃落定后，金价出现一大波回调，其中投机性的买盘从历史高位撤出，这为买入黄金提供了“良机”。

　　高盛预计，在投资者和机构需求正常化的推动下，金价明年12月将上涨至3000美元/盎司。分析师表示，这一预测的结构性驱动因素是各国央行的需求增加，而周期性推动因素则是美联储降息后资金流向ETF。

　　高盛分析师表示，贸易紧张局势空前升级可能会重振黄金的投机头寸。此外，对美国财政可持续性的担忧日益加剧，这也可能会提振金价。高盛分析师进一步指出，各大央行尤其是那些持有大量美国国债储备的央行，可能会选择购买更多黄金。

　　每日经济新闻综合潮新闻、上海证券报、经济参考报

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　　中国酒类流通协会副秘书长邢春雷在致辞中表示，赤水酒业底蕴十分深厚，出产的酱酒具备优质的酱香型白酒骨架特征，微量成分与知名产区无显著差异。赤水生态环境绝佳，旅游资源绝佳，在贵州省提出酱香白酒“四区多点”产区规划布局中，赤水产区已经夺下“省级户口”，具备酒旅融合的天然优势。希望赤水产区聚焦赤水旅游产业的多样性、复合性优势，深入推进开展酒旅融合，加大赤水产区宣传力度，全力推进赤水酱香白酒品牌打造，积极对外宣传推介赤水产区特点、招商政策、营商环境等内容，不断增强赤水酱香白酒的知名度和美誉度。未来，中国酒类流通协会也将与产区政府一道，发挥双方优势，一起开拓赤水这片蕴藏巨大潜力的“黄金产区”，一道成就长“酒”之功、铸成长“酒”之业。

　　赤水市委副书记、市长王巍在致辞中表示，赤水酱香，源自“天地共酿、山水协奏”的自然雕琢，源自“四时合序、咫尺匠心”的执着坚守，源自“历史积淀、薪火相传”的赓续接力，源自“以酒促旅、以旅兴酒”的融合发展。赤水赋予了赤水酱香“酿在竹海里，藏于丹霞地”的生态特质，与中海拔、低纬度、深河谷、微风速、生态水、紫红泥、丹霞石、红缨子、竹海酿、竹代塑的十大产区价值默契共鸣，始终秉承“12987”传统古法，把最珍贵的资源寄于酒、最优质的服务用于酒、最充沛的精力倾于酒，聚焦打造世界级旅游景区目标，积极探索酒旅融合发展路径，大力推动“卖酒”向“卖生活方式”转变。赤水酱酒发展其时已至、其势已成，必将大有可为、大有作为。真心期盼各位嘉宾、各位朋友能够成为赤水酱酒产业的“合伙人”“推荐官”，与赤水双向奔赴，共品赤水酱香魅力，共谋赤水酱香未来。

　　活动上，贵州省白酒产业发展促进会常务副会长程三知，北京卓鹏战略咨询机构董事长田卓鹏分别作主题演讲，赤水酱香酒有限公司董事长贾启伦作推介。中国酒类流通协会与赤水市政府签订产区合作备忘录。

　　11月5日消息，三大指数早盘走强，创指半日涨超4%。板块方面，军工装备板块早盘强势，晟楠科技、通易航天30cm涨停，晨曦航空20cm涨停；软件开发板块大涨，赢时胜、通达海20cm涨停；海南概念股走高，供销大集、海航控股、海南海药（维权）等集体涨停；AI设备概念走强，泰嘉股份、通富微电、博士眼镜等涨停；券商股活跃，第一创业、华林证券双双涨停。总体来看，个股呈普涨态势，上涨个股超4800只。

　　截至午间收盘，沪指报3369.70点，涨1.80%；深成指报10952.91点，涨2.72%；创指报2276.52点，涨4.14%。

　　盘面上，海南自贸区、军工装备、华为昇腾板块涨幅居前，医药商业板块跌幅居前。

　　热点板块：

　　1、军工

　　晟楠科技、通易航天、晨曦航空、航天宏图等多股上涨。

　　消息面上，人民空军官宣：歼35A真的来了！军事专家李莉表示，这次公开歼-35A，意味着中国空军将同时拥有两款隐形战斗机——歼-20和歼-35A。这是继美国空军装备F-22和F-35之后，全球第二个同时装备两款隐身战机的国家。

　　2、海南概念

　　海航控股、海南海药、海南高速、海南瑞泽等多股活跃。

　　消息面上，据海南日报，海南省13个自贸港重点园区前三季度实现营收18538.69亿元，同比增长8.9%。文昌国际航天城和临高金牌港开发区的投资增长迅速，成为重点园区投资新的增长点。在固定资产投资方面，重点园区形成了新的增长点。前三季度，重点园区累计完成固定资产投资953.80亿元，同比增长4.1%。其中，7个重点园区实现了固定资产投资增长，合计拉动全省投资增长3.7个百分点。值得注意的是，海口江东新区仍然是拉动重点园区投资增长的主要动力，而文昌国际航天城和临高金牌港开发区的投资增长尤为迅速，分别增长50.1%和46.9%。

　　消息面：

　　1、【中证协：场外债券投资回购交易偏离比较基准100BP（含）以上需说明回购方式】记者获悉，近期中证协对场外债券投资交易报送系统的报送内容做了部分调整，其中，在“回购交易偏离比较基准100BP（含）以上”交易明细的报送内容中，对回购方式进行了明确，各证券基金机构后续需要进行补充说明，回购方式包括银行间通用回购、质押式回购（普通）、三方回购、协议回购、买断式回购等内容，此外回购存续明细、回购存续交易多只保证券明细也做了相应要求，这类调整旨在提升数据报送质量，生效日期为今年12月1日。记者注意到，在金融监管和债券交易实践中，回购交易偏离度被视为一个重要的监控指标，“比较基准100BP（含）以上”指回购利率与当日日终相同主体类别同期限加权利率的偏离超过了100个基点（BP），可能表明交易价格与市场平均价格相比存在较大差异，即可能出现交易成本过高的情况，不排除利益输送、高风险券商的融资或者隐含其他的抽屉协议的可能。此次新增回购方式的说明，有助于提高市场透明度，让监管机构和市场参与者更清晰地了解交易的具体类型和风险状况，提高整个债券市场的运行效率。

　　2、【回应外界呼声 空军新闻发言人：在适当时机和场合会有更“牛”的重器利器露面】就空军其它新式装备的相关情况，空军新闻发言人谢鹏大校5日在北京表示，可能有的朋友感觉到这些装备还“不解渴”，大家对空军装备的发展和亮相有很多呼声，心情也很迫切，“请大家相信，这些呼声我们空军都听得到，这种迫切的心情我们能够感受得到。”谢鹏进一步表示，中国空军始终按计划稳步推进各类新型装备的研制和列装，在适当的时机和场合一定会有符合大家期望的更“牛”的重器、利器陆续公开露面。 

　　3、【我国单体最大采煤沉陷区光伏基地并网发电】国家能源集团今天（5日）发布，我国单体最大采煤沉陷区光伏基地——蓝海光伏电站正式并网发电。项目年发电量57亿千瓦时，可供200万户家庭一年的用电需求。蓝海光伏电站位于内蒙古鄂尔多斯市鄂托克前旗，整个电站铺设了大约590万块光伏板，总装机容量300万千瓦，是国家“西电东送、西部开发”——内蒙古西部至山东南部特高压直流输电工程的重点配套项目。

　　4、【10月份中国大宗商品价格指数公布 经济运行积极变化明显】中国物流与采购联合会今天公布10月份中国大宗商品价格指数。随着市场供需改善，企业生产活动加快，多数大宗商品价格较上月上涨，经济运行中积极变化明显。10月份中国大宗商品价格指数为113.4点，环比回升3%。黑色、有色、矿产、化工和能源价格指数普遍上涨，显示当前经济运行积极变化明显，市场需求改善，活力提升。

　　机构观点：

　　方正证券研报指出，报表加速出清白酒板块基本面磨底，品牌内部分化加剧，期待后续政策落地后经济积极恢复，风险释放后关注2025年企业目标制定需求改善情况。白酒板块自二季度起报表降速，淡季酒企重心转向维系行业价格体系，控货挺价维持渠道健康流转，三季度、四季度预计延续财报端风险释放趋势，基本面处磨底阶段，品牌间分化加剧。分价格带来看，三季度高端白酒经营稳健，次高端及区域酒分化加剧，高端酒品牌虹吸作用明显，高端礼赠需求相对稳定+渠道品牌力强的头部品牌当前现金流表现及经营兑现均较优；次高端受商务宴席等场景弱复苏影响较大。

　　兴业证券研报指出，经营稳健+政策拉力，继续看好家电行业配置价值。三季度外销好于内销，家电板块收入业绩增速放缓、整体平稳增长，板块内部分化明显，可选品类盈利承压，白电龙头经营业绩最为扎实。四季度，以旧换新政策弹性+双十一大促催化，内销提速增长较为确定，预计外销延续稳健增长，基本面有望筑底回升；叠加估值分红优势，家电板块配置价值突出。以旧换新催化下，预计家电各细分龙头估值业绩双升。

　　东方证券发布研究报告称，预计玖龙纸业（02689）FY2025-2027归母净利润为9.90/16.56/20.30亿元，BPS为9.84/10.19/10.62元，对应ROE水平分别为2.1%/3.5%/4.1%，目标价4.26港元，给予“买入”评级。近期箱板瓦楞纸行业供需关系改善，景气度有望修复。公司拥有突出产能规模优势及完备上游原材料布局，自备电厂及码头降低成本，纸浆产能优化产品结构，深化成本优势。

　　东方证券主要观点如下：

　　行业沉浮三十余年，包装纸龙头期待厚积薄发。

　　公司1998年进入中国包装纸板行业，经过近30年的高速增长，公司目前已成为亚洲最大的包装纸生产商，截至2024年中，公司已建成2167万吨造纸产能、超500万吨纸浆产能。2024财年公司营业收入达594.96亿元，受益于海内外产能规模的持续扩张，公司过去十年收入复合增速达7%。2024财年公司实现归母净利润7.51亿元，盈利同比转正。

　　箱板瓦楞纸扩产节奏放缓，供需改善有望带动景气度修复。

　　2022年开始箱板瓦楞纸行业进入下行周期，原材料国废、原纸价格单向下行，从供需角度分析：①供给端，2022年行业进入产能密集投放阶段，每年在境内投放的产能增速达5%-10%；同时箱板瓦楞纸进口关税下调至0%，国内企业在东南亚的箱板纸产能大量进口至中国市场，导致国内实际供应量进一步增加。②需求端，箱板瓦楞纸需求与终端消费密不可分，2022年终端需求疲软，2023年需求虽有恢复，但无法抵消前期供给增量，导致供需恶化、纸价下跌。展望后续，我们认为未来三年行业新增供给增速将明显回落，一方面扩产节奏放缓、另一方面进口量增量已较为有限，需求的稳步增长将逐步消化前期过剩产能，供需关系的改善有望逐步修复行业整体景气度。

　　原纸产能规模优势突出，上游原材料布局日益完备。

　　公司目前拥有10座国内生产基地、3座海外生产基地，产能布局已基本辐射国内各大主要市场，大部分基地配有自备电厂，部分核心市场的重要基地配备码头，有效降低了能源以及运输成本，彰显自身规模优势。同时公司在禁废令正式落地后积极布局纸浆产能、优化产品结构，并持续增强自身对木片资源的获取能力（如将纸浆产能落位林木资源较为丰富的广西省附近、配备自有木片船），深化自制纸浆的成本优势。

　　风险提示

　　宏观经济增速放缓、终端需求复苏幅度不及预期的风险；公司浆纸新项目推进不达预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　交银国际发布研究报告称，予互联网行业领先评级。该行维持腾讯（00700）第三及四季手游收入增长加速预期（16%/21%），关注《MDnF》流水稳定及《星之破晓》等新游上线进展。

　　报告中称，网易-S（09999）第四季度手游表现有望边际改善，估值处于历史低位。10月腾讯流水维持增势，本土手游同比净增13%，《MDnF》10月流水13亿元人民币，延续环比下降趋势。海外流水同比增22%，仍受Supercell旗舰手游驱动。网易海外流水同比增9%，受《巅峰极速》日服拉动。