联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯在发言稿中直言：“如今，美国政府借款正变得像季节的变化一样规律而确定。”

　　不过马娅·麦吉尼亚斯的说法显然有缺漏，虽然美债的增长确实如季节更替一般必然，但它当下增长的速度却远比规律的季节更替快得多。

　　增长1万亿 从大半年到3个月 增速越来越快

　　美国财政部公布的数据显示，2024年1月初美债总额达到34万亿，35万亿的数字出现在今年7月底，间隔约7个月。但从7月底的35万亿到现在的36万亿，这一万亿美债的增长只用了约3个月，美债增速显然在加快。

　　△美国财政部下属的财务数据网站披露的数据显示，美国国债总额从2014年的23.64万亿美元升至2024年的超36万亿美元，涨幅超52%，这一趋势整体上仍在持续加快。

　　根据俄罗斯卫星通讯社的测算，第35万亿美元美债是在211天内以平均每天0.014%的速度形成的，那么第36万亿美元已经以每天0.025%的速度增长。换算下来，按当下美债增长的速度，每24小时美债总额都会增加87亿。

　　所以，相较于美债变化的趋势，马娅·麦吉尼亚斯所描述的季节更替一样的规律性，可能更多是指美国政府永远改变不了的“寅吃卯粮”的陋习。这种举债度日的陋习会一直持续到美债被堆高到一个天文数字，积重难返，纵使美联储有心缩表、减持美债，也于事无补。

　　为抗通胀加息缩表 却为偿债上难度

　　自2022年6月，为应对居高不下的通胀，美联储进行了一揽子加息缩表计划后，美债利率进而上升，反倒增大了美国政府的偿债成本，再次推高美债水平。

　　根据美国财政部11月20日公布的数据，2024年美国联邦政府仅用以偿还美债利息的支出就达到了8820亿美元。相较2023年6590亿美元的利息支出，2024年美债利息支出增长率达33.8%。

　　联邦政府停摆风险、债务上限接踵而来

　　此外，于今年9月在美国国会通过的短期拨款法案即将于12月20日到期，美国国会必须在未来一个月里利用仅有的约20个工作日采取新的立法行动，为联邦政府继续运转提供资金，否则政府将因无钱可用而部分停摆。

　　12月20日前，美国两党的议员们将继续就能否拨款维系政府运作继续上演一场事关美国两党政府“关门”的大戏。

　　而在2025年初，由美国国会投票通过的暂缓美国政府债务上限生效的法案也将到期。届时，正逢美国民主与共和两党的两任总统交接工作的时期，二者又将各自祭出何种手段避免美国面临债务违约，又是否会再上演互相拆台的戏码，仍然备受关注。

　　不过，正如美国独立研究机构联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯对美国国债的描述一样，两党间的撕扯与注定持续上涨的美国国债数额一样，都像季节的变化一样规律而确定。

　　©2024中央广播电视总台版权所有。未经许可，请勿转载使用。

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡走高，上涨0.25%至9117美元/吨；SHFE铜上涨0.28%至74240元/吨；现货进口窗口继续打开。 宏观方面，俄乌冲突有所升级，这使得地缘环境由暖再次转冷，从欧美股市表现来看，市场避险情绪有所升温，另外“特朗普交易”不会一蹴而就，出现由盛渐弱的表现，美元走弱。国内方面，上海广州深圳三地相继松绑房地产政策，推动房地产企稳，继续关注稳增长政策。库存方面，LME库存增加450吨至271975吨；SHFE铜仓单下降4795吨至36734吨；BC铜仓单增加166吨至16299吨；需求方面，下游逢低补库情绪较高。铜材出口退税取消政策出台，内外铜价走出外强内弱的表现，但国内精炼铜进口仍占较大比重，因此内外比价影响偏弱，且全球总需求不变下对绝对价格影响也有限，不过短期内国内出口商恐有抢出口的动作，这有利于铜价企稳，但不利于铜价后期表现。“特朗普交易”渐弱，关注是否能回到国内稳增长层面。短期来看，铜价存在继续企稳反弹的可能，但价格高点或从受制于淡季预期转为抢出口后的需求阶段性下滑预期。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.54%报15785美元/吨，沪镍涨0.95%报125710元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加108吨至159264吨，昨日国内 SHFE 仓单减少179吨至28094吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-50元/吨。不锈钢产业链来看，镍铁价格小幅下跌，终端需求亦有拖累；库存端，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存97.25万吨，周环比下降0.97%。新能源产业链来看，11月锂电产业链仍为旺季，但三元环比或呈现负增长，硫酸镍需求转弱。资源端趋松，镍铁成交价格重心下移，一级镍持续放量，库存延续累库，基本面表现偏空，从估值角度考虑，短期下方空间或为有限，近期市场情绪回暖镍价跟随上涨，后续关注印尼镍矿政策。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2501收于5369元/吨，涨幅2.6%，持仓增仓12354手至25.98万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2412收于20650元/吨，涨幅0.88%。持仓增仓2278手至21.14万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至5646元/吨。铝锭现货升水扩至60元/吨，佛山A00报价跌至20430元/吨，对无锡A00贴水110元/吨，下游铝棒加工费河南临沂南昌无锡持稳，新疆下调20元/吨，包头广东上调10-100元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费持稳；低碳铝杆加工费下调2元/吨。随着新疆铝锭中到货，库存去库进程中断、转为累库，基本面支撑转弱。铝材出口退税取消难以对全球供需产生实质性影响，短期将增加国内企业的出口成本，从而调整内外价差，长期助力产业结构优化，向高赋值深加工品转移。且目前消息面压制影响逐步消化，铝价重归调整节奏。

　　锡：

　　沪锡主力跌0.22%，报241660元/吨，锡期货仓单7155吨，较前一日减少292吨。LME锡跌0.40%，报28840美元/吨，锡库存4840吨，减少70吨。现货市场，对2412云锡升水500-700元/吨，交割升水0-300元/吨，小牌贴水0-100元/吨，进口贴水800-1，000元/吨。价差方面，12-01价差-370元/吨，01-02价差-400元/吨，沪伦比8.38。上周社库依旧累库且累库幅度较大，LME库存周五也大幅增加，内外库存双累导致市场开始趋向交易锡需求走弱并且年内冶炼减产无望。但本周前两日在盘面大幅走弱下，现货市场成交好转较多，仓单注销量持续增加，而矿紧现实也持续对生产形成影响，在未看到实际改善前，做空风险较大。但因当前盘面已大幅破位，需等待有实质性基本面转折才能使价格迎来反弹。

　　锌：

　　沪锌主力涨0.67%，报24860元/吨，锌期货仓单62346吨，较前一日减少498吨。LME锌涨0.10%，报2966.0美元/吨，锌库存260950吨，增加1450吨。现货市场，上海0#锌对2412合约升水320-330元/吨，对均价升水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2501合约升水575-600元/吨，粤市较沪市贴水90元/吨；天津0#锌对沪锌2412合约升水300-360元/吨，津市较沪市升水10元/吨。价差方面，12-01价差+340元/吨，01-02价差+250元/吨，沪伦比8.38。国内月差12-01月差仍高，但是考虑到临近年底，消费陆续走弱，并且今年春节假期较早，春节锌锭累库幅度可能也有12-13万吨，月差继续上行的驱动较弱。比价重新回到保税区现货进口盈利上方，LME 0-3 premium back缩窄，比价短期或将回归震荡。单边来看，基本面驱动较弱，价格或将维持震荡。

　　工业硅：

　　19日工业硅震荡偏弱，主力2501收于12310元/吨，日内跌幅0.28%，持仓增仓9921手至17.2万手。现货止涨企稳，百川参考价11967元/吨，较上一交易日下调25元/吨。其中#553各地价格区间回升至11300-12150元/吨，#421价格区间涨至12150-12850元/吨。最低交割品回归#553价格至11150元/吨，现货贴水收至1150元/吨。在旧仓单注销流入现货市场，现货端低价货源增多，硅厂减产和贸易商惜售效果不佳。12月光伏组件排产下行、叠加产业链库存积压、向上传导难度偏高，年末可能出现需求爆发的预期降低。近期下游双硅板块均出现减产动向，铝棒企业同样因环保管控、生产面临限负荷压力，硅价向上提涨难度较大。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2501合约涨3.96%至82650元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均上涨300元/吨至7.88万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨400元/吨至7.53元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨400元/吨至6.77万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加220吨至53335吨。供应端，中期视角来看，澳洲矿企季报发布，下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄，但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端，磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响，采购积极性不佳。库存端，社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主，下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格仍不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，价格或呈现宽幅震荡。