数据符合预期

　　美国劳工统计局周三表示，11月美国整体CPI环比上涨0.3%，是自4月以来的最大涨幅，此前该指数已连续四个月上涨0.2%。同比增速加快0.1个百分点至2.7%，符合市场预期。

　　分项目看，住房成本上涨0.3%，同比上涨3.7%，占CPI涨幅近40%。食品价格在10月份上涨0.2%后上涨0.4%。受禽流感影响，杂货价格上涨0.5%，其中鸡蛋成本飙升8.2%。

　　剔除波动较大的食品和能源成分，11月核心CPI上涨环比0.3%，连续第四个月保持这一增速。同比增长3.3%，增速与10月持平。

　　商品成本上涨0.3%，这是2023年5月以来的最大涨幅，主要受家居家具和服装推动。在过去一年半的时间里，这一类别一直是通胀降温的主要推动力。

　　不过服务业通胀有降温趋势。作为近两年来物价的主要推手，房屋租金10月增长0.2%，创2021年4月以来新低。另一个棘手的类别——机动车保险的增长有所放缓。然而，受政府调整统计方法等因素影响，医疗成本上涨的持续性仍有待观察。

　　蒙特利尔银行高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受第一财经记者采访时表示，从这份通胀报告中美联储看到了一些可喜的变化，比如租金价格可能显示长期上行趋势的逐步扭转。另一方面，随着就业市场降温，劳动力成本回落也有助于通胀向目标迈进。“我认为美联储未来的政策基调并没有变化，接下来降息的节奏取决于数据的表现，特别是劳动力供需的关系。”他说。

　　根据CPI数据，华尔街预计，作为美联储更关注的通胀指标，核心个人消费支出（PCE）价格指数11月预计同比增长2.9%，进一步远离2%的中期目标，这可能成为FOMC内部需要沟通解决分歧的关键点。

　　何时按下暂停键

　　随着11月CPI公布，下周议息会议前景进一步明朗。根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具，美联储连续第三次降息25个基点的可能性约为98%。

　　先锋基金高级美国经济学家赫特（Josh Hirt）认为，最新通胀报告证实了市场对美联储再次降息25个基点的共识，“接下来，我们仍需要密切关注劳动力市场的实力以及2025年前通胀某些组成部分（住房、服务）的潜在粘性。”

　　第一财经记者注意到，机构普遍预测，政策制定者下周更新经济预测摘要（SEP）时，将发出2025年降息减少的信号。市场正在权衡特朗普承诺的商品关税和移民政策带来的价格风险。荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家奈特利（James Knightley）在本周更新的研报中预测，美联储官员可能只会发出2025年降息三次的信号，而他们在9月份预测了四次。”

　　美银证券经济学家图尼奥（Stephen Juneau）表示：“从基本面来看，我们没有看到通货膨胀的实质性上行风险。也就是说，鉴于我们对关税、财政和移民政策的预期变化，明年通胀方面的进展应该会停滞不前。”

　　对于2025年的具体政策路径，市场的分歧也较明显。基金利率期货定价显示，明年1月或将按兵不动，首次降息节点可能在3月或4月。

　　Spartan Capital证券首席市场经济学家卡尔蒂略（Peter Cardillo）表示，通胀斗争已经遇到了减速带，展望未来，美联储可能会在2025年第一季度暂停（降息），原因有两个，一是通货膨胀的粘性，二是特朗普关于关税的经济计划的前景。“这是我们将在第二季度之前看到的最后一次降息。”

　　（本文来自第一财经）

10月30日晚，美年健康披露的三季报显示，公司当季实现营业收入29.35亿元，同比增长3.63%;归母净利润2.4亿元，同比增长10.33%。公司订单稳定良好，客单价持续提升，团检客户结构不断优化，个检业务占比持续提升。

三季报披露后，多家券商表示，美年健康收入逐季向好，上半年为体检业务淡季，但公司整体体检订单稳定良好，客单价稳定提升，第二季度营收同比实现正增长;进入下半年体检旺季，受到检节奏影响的业务在第三季度逐步释放，利润略超预期，降本增效措施、精细化数字化运营、AI专精特新产品推广等举措取得良好成效，经营趋势向好，看到公司第四季度旺季增长。

当前，美年健康正持续强化数字化及AI人工技术对医疗服务领域的深度赋能，构建精细化运营体系，推动各项降本增效措施实施，同时积极打造第二增长曲线，公司经营拐点已现。海通国际认为，未来我国体检健康服务需求有望进一步释放，美年健康作为体检行业龙头，经营质量持续改善，客单价逐步提升，未来有望通过内生外延，开启新增长阶段。

健康消费需求强劲

国金证券10月31日发布研报认为，美年健康三季度营收利润双增长，盈利能力稳步提升，主要系一方面，公众健康意识持续提升，主动健康和消费医疗持续高速成长;另一方面，公司产品结构性变化，健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变，从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。

上周，商务部副部长盛秋平在国新办新闻发布会上介绍，商务部将会同相关部门，推出一批消费领域的新政策。比如，近期将研究出台推进首发经济，推动批发零售业高质量发展，支持上海、天津等20个城市开展现代商贸流通体系试点建设，促进健康消费专项行动方案等政策。今年8月，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》指出，培育壮大健康体检、咨询、管理等新型服务业态。

今年6月，国家发展改革委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，拓展银发消费新场景，将健康消费作为新增长点，推动健康消费发展，开展“健康消费引领行动”，支持社会力量进入高端医疗服务领域。艾媒咨询数据显示，银发经济处在加快发展阶段，预计到2035年，我国银发经济规模将达到30万亿元左右。随着银发经济扩容提质，老龄化市场也是非常确定的健康消费升级场景。作为体检行业龙头，美年健康将直接受益。

随着健康需求的提高，公众对健康体检提出了“个⼈健康问题需要实时咨询”“健康数据趋势需要全面掌握”“健康管理方案需要个性定制”新要求，单一的体检服务已经无法满足公众日益增长的多元化、个性化健康需求。有鉴于此，今年8月，美年健康与华为云、润达医疗合作推出的国内首款健康管理AI机器人“健康小美”数智健管师正式上线，从“单次体检服务”向“全程健康管理”升级。

在美年体检档案和健康大数据深度分析的基础上，“健康小美”建立全生命周期的健康档案，创建三维数字孪生人，评估健康风险与健康管理解决方案，为用户提供专业智能的“数智健管师”服务。

记者了解到，“健康小美”已在杭州、南京、宁波、苏州等地区开展了试运营工作，目前已有26家分院开启重点功能使用，为体检用户完成检前体检项目智能解读，建立健康档案并提供综合分析和健康建议计划，整体试运营效果良好。未来，“美年健康”将面向市场所有潜在的健管需求人群，包括公立医院端的体检客户，后端还将提供增值服务，如绿色就医通道、医疗专家资源等。

据艾瑞咨询预测，到2028年，整体健康管理市场规模将突破30000亿元，2023-2028年间年复合增长率达12.5%。换言之，美年健康从体检赛道加速走向更广阔的健康管理领域，身处一个将迎来3万亿元规模的增量市场。

业内人士指出，A股医疗服务板块在经历一段时间的调整后，在政策利好和市场需求的双重推动下，展现出新的投资机会。目前，医疗服务板块整体走势相对较弱，随着三季报披露，展现强业绩韧性的龙头公司有望迎来估值修复机会。美年健康第三季度营收利润双增长，经营拐点逐步显现。

针对美年健康三季报，天风证券分析师表示，美年健康依托“多元增收、降本增效、提升人均消费”三大路径，持续优化客户结构，提升个检占比，持续推进“AI+医疗”深度融合，创新产品科技力。随着下半年体检产能释放及门店效能提升，公司持续提升客户体验和客单价，肺健康、脑健康、心理健康等重点创新专项套餐拓展，收入结构和盈利能力有望持续优化。

AI产品加速落地 赋能提质增效

当前医疗健康行业的发展趋势令人瞩目，“AI+医疗”成为热门领域，人工智能在医疗服务中的应用日益广泛，提升了服务质量和效率，不仅为行业带来了新的增长点，也为投资者提供了新的投资机会。对于AI的应用是否能收到实效，既取决于相关企业对于AI赋能的重视程度，同时需关注企业是否有足够的底层数据来支持AI业务的发展。

据介绍，美年健康通过提供专业健康体检服务，在医疗健康领域深厚积淀，拥有累计过亿人次的影像数据及2亿人次的结构化健康数据，已形成国内最大规模的个人健康体检数据中心。作为国内最早布局和落地AI应用的医疗服务企业，美年健康依托健康体检大数据与“AI+医疗”的双重优势，广泛运用AI技术推出“专精特新”创新产品，持续聚焦差异化优势单品，赋能精准预防和检后健康管理，拓展健康管理边界。

记者了解到，在已有的脑卒中AI诊断、脑认知AI诊断、冠脉钙化积分AI诊断、肺结节AI诊断、心电图AI诊断、乳腺超声AI诊断、超声AI质控、眼底AI诊断、儿童骨龄AI评估的基础上，美年健康进一步结合人工智能AI技术，正式推出专注血糖全流程管理的“AI智能血糖管理创新产品”、AI中医智能体检等多款AI专精特新产品，布局专科专病管理新赛道，赋能精准预防和检后健康管理，通过高附加值的产品服务，打造增长新引擎，为营收增长注入新动力。

与此同时，美年健康以“AI+医疗”创新赋能精细化运营，结合AI人工智能技术和大数据持续创新，在医疗精细化运营与数字化营销、服务体验优化与技术研发等领域进一步优化业务流程，持续提效降本，为客户提供更加精准、高效的健康管理服务。

例如，公司持续利用AI技术提升医疗质量和客户体验，在乳腺、甲状腺的超声影像检查，以及肺结节AI筛查等领域，通过AI阅片辅助医生更准确诊断，提升阅片效率;持续打造基于大模型技术的AI智能销售助手“美年小星”，辅助销售人员提升接待能力与业务转化率，强化销售人员的专业能力与产品信息更新速度。

中国银河证券10月31日发布研报指出，当前体检行业增长势头强劲，整体进入依靠品质提升来推动价格上涨的良性循环周期。近年来，公众健康意识提升带动主动健康管理消费持续增长，叠加人口老龄化带来的消费需求升级，在经营策略层面，美年健康由原先提供单一体检业务逐渐向推动可持续健康消费转变。与此同时，公司推进数智化营销，不断深化AI技术赋能医疗服务战略，重点推广“AI智能血糖管理”“健康小美”“中医智能体检”“肺结宁”“脑睿佳”等AI服务项目，持续提高客单价，进一步推动公司业绩高质量可持续发展。龚司轩