英伟达今日凌晨其公布了其2025财年第三财季财务报告，营收和利润均超出了华尔街预期；但在AI需求持续火爆的情况下，其当前季度的业绩指引未能给投资者留下深刻印象（注：英伟达财年与自然年不同步，2024年1月底至2025年1月底为2025财年）。

　　营收和利润超预期

　　英伟达的财报结果是华尔街了解AI行业最新进展的绝佳数据。由于AI的爆炸性增长，英伟达股价今年已上涨196%。

　　第三财季，英伟达营收为351亿美元，同比增长94%；经调每股收益0.81美元，同比增长103%。相比之下，华尔街分析师的平均预期是：营收将达到332亿美元，每股收益将达到0.74美元。

　　Q4展望平淡无奇

　　投资者不仅关注英伟达第三财季营收和利润是否超预期，还关注其第四财季的业绩展望。分析师平均预计，英伟达第四财季营收有望达到370亿美元。

　　而英伟达预计，其2025财年第四财季营收将达到375亿美元，上下浮动2%。该业绩指引虽然与分析师的预期基本一致，但未能达到分析师的最高预期。

　　与上一季度一样，财报发布后，英伟达股价在盘后交易中下跌逾2%。第二财季，英伟达的营收和利润均超出预期，且给出了强劲的业绩展望，但股价仍下跌了6%。

　　分析师观点

　　1.爆炸性财报

　　投资咨询公司Hamilton Capital Partners的首席投资官Alonso Munoz称：“英伟达再次发布了一个爆炸性的季度财报。”

　　英伟达的股价走势在意料之中，因为投资者试图在峰值时卖出以获利。要想继续持有英伟达股票，投资者必须咬紧牙关，相信该公司的持续增长轨迹。这一次，英伟达再次证明了这一点。Munoz说：“我们对这一事实持乐观态度。”

　　2.维持超高增长不易

　　375亿美元的营收预期，意味着英伟达第四财季营收涨幅将从第三财季的94%降至约69.5%。

　　卡森集团（Carson Group）首席市场策略师Ryan Detrick对此表示：“投资者已经习惯了英伟达的惊人表现（大幅超预期），但这样做越来越难。今天的财报仍然是一份非常稳健的报告，但不得不承认，当标准如此之高时，事情就会变得更加艰难。”

　　3.70%多的毛利率不低

　　第三财季，英伟达毛利率为74.6%，低于上一季度的75.1%。英伟达预计，本季度毛利率将进一步下滑，这可能会吓到投资者。但投资服务公司Hargreaves Lansdown股票研究主管Derren Nathan认为，70%多的毛利率已经很高。

　　Nathan说：“许多公司会为了超过70%的毛利率而拼命。对于英伟达而言，这个门槛似乎短期内还不会有危险。”

　　Nathan指出，总的来说，英伟达股票多年来为股东带来了巨大的收益，投资英伟达目前还没看到有任何重大漏洞。

　　4.产品定价策略有问题？

　　第三财季，英伟达利润率继续小幅下滑。为此，有分析师对英伟达更复杂产品的定价策略感到怀疑。

　　投资研究公司Third Bridge分析师Lukas Keh称：“如果向更复杂的GPU过渡，对英伟达的利润率产生了负面影响，这说明英伟达对Blackwell系统的定价最初没有像AMD那样激进。”。

　　5.Blackwell继续供不应求

　　英伟达在财报电话会议上表示，正在全力生产Blackwell，且在努力扩大明年的产能，但仍将供不应求。

　　研究公司Creative Strategies的CEO兼首席分析师Ben Bajarin表示：“与之前的芯片相比，Blackwell采用了更先进的封装技术，这就增加了一个难题。”Bajarin预计，整个2025年英伟达都将处于供不应求的局面。

　　6.供应瓶颈影响英伟达收入

　　英伟达的失误也加剧了这一问题。Blackwell的设计缺陷迫使英伟达进行了所谓的“mask change”调整。但英伟达CEO黄仁勋承认，该调整降低了Blackwell的良率。

　　分析师表示，这种调整似乎推迟了Blackwell的生产时间表，并使其付出了代价。

　　金融服务公司Running Point Capital首席投资官Michael Schulman表示：“该瓶颈可能会恶化，而不是改善，这可能会影响英伟达的营收预期。”

　　Gabelli Funds的投资组合经理Hendi Susanto表示，毫无疑问，在可预见的未来，市场对英伟达芯片的需求仍将异常强劲。他说：“关键在于供应，英伟达到底能生产多少。”

　　英伟达股价走势

　　今年，英伟达股价继续飙升，上涨近200%。本周早些时候，英伟达市值再次超越苹果公司，位居全球榜首。周三收盘，英伟达市值为3.579万亿美元。

　　在追踪英伟达股票的23位分析师中，22位给予“买入”，1位给予“持有”评级。这些分析师给出的平均目标股价为170美元，意味着英伟达股价还有约17%的上涨空间。

其他资产方面，道指和标普500创一年来最佳单周表现。周五道指盘中首次突破44000点，标普500大盘一度升至6000点上方，创年内第50个新高。

高盛首席美国股票策略师David Kostin认为，政治不确定性的减少将在短期内刺激美股上涨，到2024年底，标普500指数预计将达到大约6015点，较目前的点位增长约0.7%。

美股之外，本周美元、原油和比特币也涨势明显。其中，比特币首次突破7.7万美元，创历史新高。而现货黄金本周跌去1.8%。

据报道，马斯克自今年7月公开宣布支持特朗普后，不仅积极参与竞选集会，还高调发动“钞能力”为其造势，据悉总投入约1.3亿美元。

这番“豪赌”也为马斯克带来了不菲的回报。特斯拉股价本周大涨28%，总市值突破1万亿美元。科技“七巨头”的其他六家也表现卓越，股价全面上涨，英伟达和亚马逊均涨超11%。七家公司的总市值本周累计增长9346亿美元。

在此推动下，“七巨头”（除苹果外）创始人或高管的个人财富也水涨船高，累计增长1020亿美元。其中，马斯克的身家一周大增520亿美元，达3140亿美元。这也是其净资产近三年来首次突破3000亿美元。英伟达CEO黄仁勋次之，财富一周上涨110亿美元。

WedBush资深股票分析师Dan Ives在发给《每日经济新闻》记者的邮件中指出，“我们预计，美国将出台重大的AI计划，这对微软、亚马逊、谷歌和其他科技公司来说是有利的。AI计划将成为AI公司的主要推动力。”

Ives认为，特斯拉将是特朗普胜选的最大受益者。他分析称，“特朗普当选总统将对电动汽车行业整体不利，因为电动汽车退税/税收优惠可能会被取消，但对特斯拉来说，这是一个巨大的积极因素。特斯拉的规模和范围在电动汽车行业是无与伦比的，这可能会给马斯克和特斯拉带来明显的竞争优势。”

他进一步解释称：“特朗普入主白宫，可能还会加速特斯拉（以及Waymo）的FSD和自动驾驶计划。我们认为，如果自动驾驶/FSD从2025年开始加速发展，并且有利于特斯拉无人驾驶出租车Cybercab，那特斯拉的股价每股可能会上涨40~50美元。”

大选尘埃落定，大类资产接下来将如何演绎？

富达国际全球多元资产管理主管Matt Quaife认为，美国大选的不确定性已经过去，美联储也已开启降息周期，美国市场基本面依然强劲，因此当前的环境预计对风险资产有利。

道指首破44000点

在科技股的带动下，道指和标普500创一年来最佳单周表现。周五道指盘中首次突破44000点，标普500大盘一度升至6000点上方创年内第50个新高，纳指也创新高。三大指数一周分别累涨4.61%、4.66%和5.74%。

金融市场之所以对特朗普胜选做出如此大的反应，与他在竞选期间提出的经济政策主张密不可分。他计划对内放松监管，对外则对大多数进口商品征收新关税，新进口税的税率普遍达10%。

惠誉评级高级总监Richard Francis在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，特朗普的胜选，以及共和党控制国会两院的可能性，极大增强了特朗普核心竞选政策承诺的实施概率。

高盛首席美国股票策略师David Kostin发布报告称，短期内股市将上涨，其中一个关键因素是政治不确定性的减少。从历史上看，标普500指数在11月选举日到年底的回报率通常为4%。高盛认为，如果今年延续这一趋势，到2024年底，标普500指数将达到大约6015点，较目前的点位增长约0.7%。

不过，出于对贸易战的担忧，航运业等板块将走弱。同时共和党对传统能源行业的政策倾斜也导致可再生能源股票下跌。投资者认为，特朗普可能会放弃拜登政府在可再生能源和电动汽车领域的发展方向。

美元指数连涨6周

美元指数DXY本周累涨逾0.6%，均连涨六周，创6月末以来最长连涨周。

“候任总统特朗普赢得了强有力的授权，以推行他在竞选期间提出的政策，”三菱日联金融集团分析师在报告中写道。 “这些政策的情况在一段时间内仍不明朗，但投资者可能会为快速实施作准备，这将支撑收益率，提振美元。”

比特币涨超7.7万美元，创历史新高

比特币价格周五再刷历史新高，首次突破7.7万美元。根据CoinDesk的数据，比特币当前报价为77105美元，较24小时前上涨约0.64%。

OKX研究院高级研究员赵伟对《每日经济新闻》记者指出，一方面，美国对比特币和加密货币的监管政策存在变化的可能，这可能会直接影响市场情绪带来行情波动；另一方面，美国经济政策的变化会带来整体经济和金融市场的不确定性，而美元的波动、美股等多个金融市场的变化也都会间接影响加密市场的行情。

此外，美国比特币ETF的流入流出情况、美联储议息结果、美国CPI等多个数据也是对比特币和加密市场行情产生重要影响的因素之一。

在整体环境的重大变动时，市场往往伴随着更强的不确定性和波动性，而比特币作为高波动性资产，对市场情绪的感知和作用更明显，短时间内容易出现剧烈的价格波动。

通胀风险或将美债收益率推升至5%

6日，10年期美国国债收益率一度触及4.48%，创下自去年7月以来的最高水平，不过全周下跌8个基点，截至发稿，报4.306%。投资机构Yardeni预计，如果特朗普的财政政策激怒投资者，收益率可能再次触及5%。

摩根大通的策略师团队表示，美债最怕出现共和党横扫情境。在这种情境下，特朗普将推进减税和关税计划，扩大财政赤字，扩大美债发售，重启通胀时代，推高美债收益率。

Francis在邮件中对每经记者表示，“共和党胜选表明，明年1月国会关于联邦债务上限的辩论很可能在没有重大争议的情况下得到解决。2017年通过的减税政策明年可能被延长。而新增的更多减税措施将把已经很高的联邦赤字推到更高的水平。”

花旗：布油2025年料跌至60美元/桶

布伦特原油期货周五下跌2.29%至73.9美元/桶，周涨1.09%。WTI原油期货下跌2.65%至70.43美元/桶，周涨1.35%。

花旗在最新的研报中预测，特朗普回归将打击油价，布伦特原油预计将在2025年回落至60美元/桶。花旗建议石油生产商在未来一两个月内减少对中东风险的敞口，预计特朗普上台后，油价可能承压，布伦特原油价格预计将在2025年平均为60美元/桶。

花旗认为，特朗普的新任期可能对油市产生看空影响，这种政治变化可能会在2025年继续对油价形成压力，尽管政治和制裁政策的风险仍可能支撑油价。

黄金周跌1.8%，分析师：黄金长期利好

周五，COMEX 12月黄金期货下跌0.52%至2691.7美元/盎司，周跌2.09%。现货黄金尾盘跌0.8%至每盎司2684.03美元，周跌1.8%。

申银万国期货认为，更激烈、目标更加普遍的关税政策和更严格的移民政策下，劳动力供给的短缺会驱动通胀继续走高，并进一步令美联储的降息路径受阻，从长期的角度利好黄金，但短期内的风险也在升温：市场是否会开始交易再通胀情景下，美联储货币政策的紧缩偏向。 

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

封面图片来源：视觉中国-VCG211398895445

　　新浪科技讯 11月30日下午消息，广汽集团与华为举行智能汽车战略合作签约活动，双方签署了深化合作协议。广汽集团董事长曾庆洪、总经理冯兴亚，华为轮值董事长徐直军、智能汽车解决方案BU CEO靳玉志见证签约。广汽集团副总经理閤先庆、华为智能汽车解决方案BU副总裁迟林春分别代表广汽集团和华为签约。 

　　据介绍，广汽集团将在传祺、埃安和昊铂之外，打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌。广汽集团将以新品牌为载体，与华为发挥各自优势，通过产品开发、营销及生态服务等领域的合作，为用户带来智能化体验。

　　另外，据知情人士透露，该品牌不属于鸿蒙智行合作模式。目前，鸿蒙智行旗下包括四个品牌，分别是与赛力斯合作的问界，与奇瑞合作的智界，与北汽合作的享界，以及与江淮合作的尊界。