今日午盘后沪锡走势：今日沪锡合约2412先抑后扬，开盘价报244050元/吨，盘中最高报244380元/吨，最低报242010元/吨，结算价报243410元/吨，收盘报243390元/吨，上涨800元，涨幅0.33%；沪锡主力月2412合约成交量46729手，持仓量19404手，较前一日减少1769手。

　　今日现货锡价走势：11月21日ccmn长江综合1#锡价报241600-244600元/吨，均价报243100元/吨，上涨200元；今日上海现货1锡报价241000-245000元/吨，均价243000元/吨，较上一交易日价格上涨250元/吨。

　　ccmn锡市分析：宏观面，随着海外市场“特朗普交易”撤退，美元指数走势震荡，使得美元计价的金属对其他货币持有者来说更便宜，本周以来金属市场情绪逐步修复反弹调整，当前市场对降息态度整体保持谨慎和期待，投资者聚焦美联储官员后续讲话内容，以便获取更多相关降息路径动向，国内市场宏观政策红利逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳提振市场信心，今日央行进行4701亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。更为市场“锦上添花”，期货市场暂获支撑稳盘调整，沪期锡高开后窄幅波动午后再度反弹，供应面，缅甸佤邦的锡矿供应减少，尤其是2023年8月禁止开采后，全球锡矿供应更加紧张，缅甸佤邦复产不确定性及全球新项目产能爬坡期将进一步加剧供应紧张，需求面，锡的需求端表现出强劲的增长态势，尤其是光伏焊带、新能源车和AI算力提升等领域对锡的需求持续增加，价格走势趋势，由于供需缺口扩大，锡价上行趋势明显，今日现货市场需求面，商家承接相对平稳，用家维持逢低补货意愿，后续价格进一步上行相对或抑制需求量，预计短期内锡价或偏强运行。本观点仅供参考，不做操盘指引

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20241121】碳酸锂周报：需求分歧仍存

　　观点小结

　　核心观点：震荡  碳酸锂12月需求乐观预期基本落地，价格中枢上移，而市场对更为远期的需求的可见度较低，锂价后续走势仍然具备一定想象空间。在当前基于需求淡季不淡氛围下，建议空单谨慎持有。

　　现货价格：偏多  电池级碳酸锂现货价格上涨1550元/吨至7.54万元/吨。

　　月差：中性  关注1/3价差。

　　碳酸锂周度产量：偏空  上周国内碳酸锂产量环比增加742吨至14507吨。

　　进口锂矿价格：偏多  澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+45、+65美元/吨至845、840美元/吨。

　　国内锂矿价格：偏多 国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比+300元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比+85元/吨。

　　冶炼利润（外购辉石）：中性  生产利润环比+694元/吨至-637元/吨。

　　冶炼利润（外购云母）：中性  生产利润环比+1622元/吨至-4921元/吨。

　　三元利润：偏空  上周523型三元材料生产利润环比减少1800元/吨至-12925元/吨，811型生产利润环比见少225至-17050元/吨。

　　三元开工率：偏空 元开工环比微减至47.37%。

　　上游周度库存：偏多  上周冶炼厂库存环比减少1598吨至34152吨。

　　总库存（包括仓单）：偏多  上周总库存环比减少1670吨至109053吨。

　　平衡&展望

上周总结：上周碳酸锂价格波动加剧，周内需求淡季不淡、澳矿减产等信息冲击，锂价走势较“混乱”。供应端，碳酸锂周产环比增加，锂辉石、云母端补充盐湖减产缺口。需求端，正极材料11月产量暂无超预期调整，12月电池测需求向好已被计价，但正极侧补库仍显谨慎。整体来看，碳酸锂12月需求乐观预期基本落地，价格中枢上移，而市场对更为远期的需求的可见度较低，锂价后续走势仍然具备一定想象空间。在当前基于需求淡季不淡氛围下，建议空单谨慎持有。

　　碳酸锂价格：期价震荡上行

　　上周期价波动加大

上周碳酸锂期货走势震荡，LC2501合约开于76300元/吨，收于78300元/吨，周内高点87600元/吨，低点75550元/吨，周涨2.49%，周内振幅达15.77%。

上周需求淡季落空的边际利多发酵，叠加近期海外锂矿下调产量指引、裁员等信息释放较为集中，以及下游电池生产企业扩产计划给出远期边际向上驱动的预期，锂价顺势拉涨。

　　现货报价上涨  电/工价差环比收敛

价差方面，上周电/工碳价差环比收敛500至-3600元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差走扩3000至-11200元/吨。

　　锂矿：原料价格环比小幅走高

　　锂矿现货价格环比上涨

上周国内锂矿现货、进口锂矿价格上涨。其中：

国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别+210、+285、+300元/吨至2975、4425、5600元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别+100、+85元/吨至1030、1625元/吨。

进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别+30、+65、+70美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+45、+65美元/吨至845、840美元/吨。

　　中游：产量环比窄幅波动

　　产量环比增加

周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比增加742吨至14507吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别+404、+338、-15吨至7705、2638、2699吨（SMM）。分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别-160、+537、-5吨至2290、5202、1680吨；周度开工率环比增加1.5个百分点至43.6%（百川盈孚）。

月度产量方面，11月产量预计达63315吨，环比增3650吨、+6.1%，其中，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+2800、+870、-420、+400吨至35650、9830、11510、6325吨（SMM）。国内碳酸锂10月产量环比增加2145吨至59665吨，环比增4%，略高于月初预期。其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+4700、-2410、-310、+165吨至32850、8960、11930、5925吨（SMM）。

　　外购锂矿生产成本环比走高 亏损窄幅震荡

外购锂辉石精矿（Li_2O：6%）、锂云母精矿（Li_2O：2.5%）、磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比分别+2647、+1965、+1593.7、+1575元/吨至78008、79472、79337.5、82900元/吨，生产利润分别+694、+1622、+656.3、+675元/吨至-637、-4921、-2437.5、-6000元/吨。

　　集中注销月临近 关注仓单流向

总库存方面，上周碳酸锂库存环比减少1670吨至109053吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-1598、-1473、+1400吨至34152、29508、45393吨。

注册仓单方面，截至11月15日，注册仓单共49719吨，较11月8日增加1760吨。

　　正极：谨慎补库

　　三元材料：库存稳定

上周三元材料价格有所回落，不同产品价格波动在-750元/吨至+290元/吨左右。

11月产量预计达55960吨，环比减少2810吨、-4.78%（SMM），关注后续实际需求的验证情况。

三元材料周度库存环比减少188吨至14133吨。

上周523型三元材料生产利润环比减少1800元/吨至-12925元/吨，811型生产利润环比见少225至-17050元/吨。

　　磷酸铁锂：库存持续累积 11月排产环比预计走高

上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别+800、+750、+850元/吨，库存环比增加3010吨至79970吨，厂库压力进一步加剧，然而11月产量环比未有显著减少，关注磷酸铁锂后续累库情况。

磷酸铁锂10月产量达260660吨，环比增加9320吨、+4%，高于月初预期。11月产量预计达279010吨，环比增加18350吨、+7%。

　　钴酸锂、锰酸锂11月排产环比预计下降

钴酸锂11月产量预计达7000吨，环比减少6.7%，开工率预计达50%，环比减少4个百分点。

锰酸锂11月产量预计达11907吨，环比减少753吨、-5.9%，开工率预计达42%，环比增加3个百分点。

　　数据来源：私募排排网，下同

　　从被调研个股的10月股价表现来看， 252只个股中，有130只股价实现上涨。其中，28只个股的10月股价涨幅在5%至10%之间；36只个股的股价涨幅在10%至20%之间；13只个股的股价涨幅20%至30%之间；17家股价涨幅超过30%。在此之中，有9只个股在10月大涨超50%，分别是天马新材、润和软件、新相微、并行科技、罗博特科、欧菲光、宇信科技、晶丰明源和长亮科技，10月的涨幅依次为：294.83%、92.67%、81.90%、78.70%、77.60%、77.29%、62.22%、60.25%、56.75%。

　　科技、医药、食品等行业最热

　　在10月百亿私募调研覆盖的69个申万二级行业中，有51个行业被百亿私募调研不少于2次；其中27个行业被调研的次数在2次到9次之间，24个行业被调研不少于10次。被百亿私募调研次数排名前五位的行业分别是：医疗器械、半导体、化学制药、休闲食品、消费电子，被调研的次数依次达到：66次、52次、39次、31次和26次。其他排名居前的人气行业还包括电池、专用设备、计算机设备、生物制品、饲料、汽车零部件、软件开发等。整体来看，科技、医药、食品等行业，成为10月份头部私募调研关注最为集中的投资方向。

　　此外，在10月份参与上市公司调研的49家百亿私募中，39家百亿私募的当月调研次数不少于2次。调研最积极的前五家百亿私募分别是和谐汇一、高毅资产、盘京投资、淡水泉、敦和资管，调研次数均在35次以上。

　　百亿私募对行情保持积极

　　在近期A股市场逐步转为“指数搭台、个股唱戏”的背景下，百亿私募对于A股市场目前的研判，也整体保持积极。

　　聚鸣投资董事长、投资总监、基金经理刘晓龙表示，近期地产、家电、家居、汽车等重点行业在政策支持下，都呈现出了积极的基本面改善。刘晓龙表示，未来一段时间重点看好三类投资机会：一是在经济总体回升状态下，一些行业提估值的机会，例如电商等互联网行业；二是在行业性强刺激政策下，行业基本面困境反转型的行业，比如家居行业；三是供给侧强收缩的行业。

　　星石投资分析认为，从中期视角看，当前A股估值处于合理偏低水平，这将有望为中期投资提供安全边际。从股债性价比来看，目前大部分行业滚动市净率处于2017年以来的合理偏低水平，显示当前股市估值在中期仍有一定提升空间。此外，在市场情绪逐渐回归理性、股市震荡蓄势后，合理预期以及基本面表现将成为股市的重要驱动力，基本面的进一步好转将可能带动市场开启第二轮行情。

　　国泰基金此次股权变更进度非常快。证监会网站显示，今年7月15日，国泰基金上报了此次股权变更事宜，9月20日即得到受理。到11月8日，证监会核准了这一变更，即国网英大国际控股集团有限公司成为国泰基金持股5%以上股东；对国网英大国际控股集团有限公司依法划入国泰基金1100万元人民币出资（占注册资本比例10%）无异议。

　　获监管批复后，股权变更事宜紧锣密鼓进行中，12月初即完成了工商变更登记手续。

　　国泰基金是国内公募行业“老十家”之一，成立于1998年3月，从股东结构来看，国泰基金当前三大股东为中国建投、意大利忠利集团、中国电力财务有限公司，三方股东持股比例分别为60%、30%、10%。

　　目前国泰基金管理规模达到6864.86亿元，其中ETF布局较早，其非货ETF管理规模达1331.6亿，业内排名第七，此前业务布局上以行业主题ETF占优，近期在中证A500ETF布局发力迅猛，宽基ETF初见成效。

　　作为原始股东方，中国电力财务放弃7千亿公募巨头股权并非不看好，而是应监管要求。据悉，2022年11月，原中国银保监会颁布《企业集团财务公司管理办法》第二十二条要求，财务公司不得向金融机构和企业投资，还需完成对外股权投资清理处置。

　　国泰基金向财联社记者表示，原股东中国电财落实监管要求，将其持有的股权转让至其股东国网英大集团，此次转让属于正常股权内部转让，公司股权结构长期稳定。

　　一大波财务公司密集转让股权

　　对企业集团财务投资监管今年再次加码。4月，金融监管总局下发《关于促进企业集团财务公司规范健康发展提升监管质效的指导意见》再次强调，企业集团财务公司需坚守主业，严控财务杠杆水平和对外风险敞口，严禁将同业拆借业务变相作为长期融入资金的工具。

　　在监管要求之下，今年以来，还有不少财务公司完成了外部银行、信托、消金、保险等金融机构的股权清理处置。

　　银行方面，今年以来，已有中国石化财务有限责任公司、五矿集团财务有限责任公司分别挂牌，转让各自持有的广发银行0.0169%、0.2772%全部股权；大唐集团财务有限公司则挂牌转让持有富滇银行14.4%的股权；而晋煤集团财务有限公司将持有的晋城农商行6%的全部股权转让给晋能控股装备制造集团山西煤化工投资有限公司。

　　信托公司方面，今年9月6日，华鑫国际信托第二大股东中国华电集团财务有限公司，在北京产权交易所挂牌转让持有的23.752%股权，转让底价为55.96亿元；而同期挂牌转让的还有北京国际信托二股东航天科技财务有限责任公司，转让其持有的全部15.32%的股权。

　　就在11月，海尔集团财务有限责任公司转让了其持有海尔消金的49%的股份，受让主体为海尔集团，这也是首例财务公司退出消费金融的案例。

　　保险公司领域亦有案例，今年5月，深圳能源财务有限公司拟将其持有华泰保险的股份进行转让，受让方为公司的控股股东深圳能源，此次转让1220万股，占华泰保险总股本0.3034%。

　　监管方面相关负责人曾表示，近年企业集团经营风险向财务公司传导问题日益突出，个别财务公司被集团利用沦为对外融资工具，相关法规要求出台，将有效防范化解企业集团财务公司风险，推进财务公司发挥贴近实业优势，加大对企业集团内部支持力度，增强金融支持实体经济的可持续性。

　　（财联社记者 闫军）

　12月9日，商务部部长王文涛在京会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃，就全球和中国经济形势、加强多边合作等深入交换意见。

　　王文涛表示，2024年以来，面对复杂的国际形势，中国经济运行总体平稳、稳中有进，仍是世界经济增长的重要引擎和稳定力量。中国共产党二十届三中全会对进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出系统部署。中国正加快建设更高水平开放型经济新体制，这将为各国企业在华发展提供更多机遇。今年9月以来，中国政府推出一揽子增量政策措施，市场信心明显提振，经济运行回升势头增强。

　　王文涛强调，全球产业链供应链正日益受到政治、安全等非经济因素影响。一些国家搞“小院高墙”“脱钩断链”，滥用贸易保护措施，增加贸易往来成本，严重损害多边贸易体制和国际经贸秩序，导致全球经济碎片化。中国坚定支持自由贸易和真正的多边主义，期待与国际货币基金组织保持沟通，共同推动国际合作，为世界经济复苏发展贡献力量。

　　格奥尔基耶娃赞赏中方为促进经济增长采取的政策措施，包括积极鼓励绿色消费等，表示国际货币基金组织支持自由、开放的贸易，反对贸易保护主义，认为单边加征关税等保护主义措施抑制全球经济增长，愿同中方进一步加强多双边合作，促进世界经济稳定增长。